蛋價高位震盪 明年2-5月或面臨較大的下行壓力

雞蛋信念崩塌，當前市場看空情緒仍然較強

上周，雞蛋現貨價格整體以震盪為主，周五略有偏弱，市場走貨情況一般。從現貨趨勢來看，預計未來一周仍將維持震盪局面，下方下跌空間有限，向上動力還需要藉助消費或生豬價格助力。

然而豬價上行的動力遭到打壓，對於節後雞蛋來說，產生了較大的影響。在供給較多的事實下，雞蛋節後的價格支撐，完全是基於對生豬價格高漲的信念。因此，在豬價陷入陰跌的情況下，本周蛋價出現崩塌現象，多個合約回到前期上漲啟動之前。

當前市場看空情緒仍然較強，如果雞蛋按照歷史進行波動，在供給不斷增長的情況下，節後價格超歷史的回落是很正常的。然而，我們不得不考慮兩個因素，一方面是生豬價格即便沒有繼續上漲，在節後供給保持緊張的狀態下，仍然有望維持25元/公斤以上的水平，豬蛋比價仍然位於歷史高位，對蛋價有一定的基本支撐。

另一方面是蛋價與淘雞價格（儘管當前淘雞價格回落，但仍位於較高水平，基於肉類整體支撐，但關注白羽肉雞產能的上升）如果拉開，可能出現超淘現象，從而減少供給。因此，不建議過度看空，預計節後蛋雞養殖仍能夠保持一定的養殖利潤，以成本為較強支撐。

雞蛋現貨價格高位震盪，現貨市場在12月整體收穫一定支撐，隨著春節的臨近，後期仍有望出現一定程度漲幅。

節選自：CFC農產品研究，作者：魏鑫 中信建投期貨農產品事業部，向原作者致敬！如有侵權請聯繫刪除。

雞蛋價格分析及後市判斷

短期：養殖戶淘雞增加，但力度仍不夠大，雞蛋供應壓力仍存。為避免集中淘汰造成跌價，建議儘快淘汰老雞。食品加工需求表現平平，雞蛋替代需求仍乏力，走貨一般。供應增長，而需求又沒有亮眼的表現，隨著調控政策頻頻出台，政策基調不支持價格上漲，對市場未來上漲預期造成打擊，短期內悲觀情緒增加。

中長期：未來雞蛋存欄呈增加趨勢，老雞集中淘汰才有望減緩供應增幅。春節蛋價上漲阻力較大，難回中秋國慶的高價。隨著春節備貨結束，蛋價將進入季節性下跌周期。

節選自：芝華數據、芝華周報，向原作者致敬！如有侵權請聯繫刪除。

明年2-5月蛋價面臨較大的下行壓力

回顧年初以來的蛋價走勢，從中可以看出，波動相當劇烈且頻繁。受到「超級豬周期」提振，蛋價運行區間明顯高於往年。「今年蛋價重心逐步上移，從3月初的2.8元/斤一路漲至10月末的5.6元/斤，漲幅高達100%。3月以來，豬肉價格大幅走高，農畜板塊共振帶動蛋價上漲，並且在雞蛋本身供需緊平衡的狀態下，現貨市場情緒間接性高漲，中間出現3次高位回落調整，但每次回落的低點均高於上一次低點，表明回落只是短期供需調整和情緒變化所致。」方正中期期貨分析師霍雅文表示。

具體來看，「超級豬周期」對雞蛋市場的影響表現在兩個方面，一是增加雞蛋消費，二是造成階段性供應收縮。「雞蛋消費的增加可以分為主動增加和被動增加，主動增加是因部分消費者對非洲豬瘟疫情了解不夠，擔憂豬肉食用安全，從而放棄豬肉，轉向雞蛋在內的其他蛋白食品，今年上半年雞蛋消費良好就是這個原因；

被動增加是因下半年豬肉價格大幅上漲，迫使部分豬肉消費轉向包括雞蛋在內的其他蛋白食品。另外，供應減少的重點在於淘雞價格，其在今年4—5月以及9—10月的上漲尤其明顯，價格比往年高出一截，刺激養殖戶淘雞的積極性，造成實際在產蛋雞存欄減少。」陳干說。

與往年相比，雞蛋現貨市場出現一些變化，例如淡季不淡、全年中間環節零庫存等。與此同時，在火熱的市場行情中，雞苗價格、淘汰雞價格以及雞蛋價格等多項指標均創歷史新高。

「蛋價居高不下，養殖盈利頗豐，養殖戶補欄熱情高漲，今年雛雞補欄量高於近幾年均值。雛雞訂單供不應求，進而出現雞苗價格持續上漲的現象。」霍雅文補充說，淘雞價格創出新高則是作為豬肉替代品的肉雞價格上漲所致。

據記者了解，蛋雞行業各項數據有別於往年的主要原因有二：一為「超級豬周期」背景下，禽類等蛋白替代品需求增加；二為雞蛋本身供需緊平衡，今年雖然補欄量高於往年同期，但實際產能落地情況低於預期，其中原因除了淘雞量增加導致在產蛋雞存欄恢復緩慢外，疫病暴發及高溫高濕天氣導致產蛋率偏低也不容忽視。「『淡季不淡』『全年中間環節零庫存』等反季節性現象的出現，本質上還是基本面的問題。豬肉價格過高抑制終端消費，進而提振其他動物性蛋白需求。」霍雅文說。

在行情推動下，各地養殖戶積極補欄。「就拿我們趙縣和周邊地區來說，春節至今，孵化場一直維持滿負荷生產，蛋雞存欄至少比去年同期增加四分之一，局部地區甚至成倍增加。目前，存欄量還處於上升階段，因為相當一部分養殖戶剛完成雞舍基建。按照這個態勢發展，明年蛋雞存欄還會出現十分可觀的增長。」鄭文波對記者說。

在調研中記者了解到，許多產業企業都將春節看作分水嶺，如果春節前後，蛋價一路下行，那麼來年就會繼續承壓，而如果春節前後蛋價仍高位振蕩，那麼來年的行情就有較大的不確定性。