恆順醋業的歷史可以分為兩個階段，2015年前後。我給大家貼一下恆順醋業的ROE（凈資產收益率），可以看出2015年是一個分水嶺，之後恆順的ROE有了很大的改觀。
2015年之前恆順醋業的營業模式中不僅僅有調味品醋還有房產、汽車、貿易、LED和建築安裝工程等。多元化的業務下公司也就不能聚焦調味品主業，導致調味品發展錯過了最佳的發展窗口，營收增長出現萎靡。2014年底，公司的懂事會完成換屆，新管理層吸取了多元化發展的經驗和教訓，調整戰略，首先轉讓了百盛城的股權，徹底剝離了房地產業務，之後公司整合所有資源，聚焦調味品的發展恆順的銷售才開始穩定增長，盈利能力也有所提升。
恆順的未來有兩個看點，第一就是新品帶來的營收增長，現在恆順醋業的收入結構單一，產品主要是醋和料酒，而日本醋業龍頭味滋康的果醋，醋食品和保健醋的占比已經超過應收的50%。當然恆順這幾年也推出了不少新的產品，有蟹醋、餃子醋、和宴會醋等平價專用蘸醋，還有三年陳和六年陳等高端醋。但是這些新品能否被市場接受，還值得觀察。就比如之前恆順的蘋果醋（酸度3.5%），口感就不如海天的（酸度2.5%）好，雖然公司做出了調整，但不排除新產品的質量和消費的口味不匹配的問題。
還有很多朋友覺得恆順會成為下一個海天，海天不只是靠醬油這一個品種才成為海天，海天他有一個產品矩陣，無論你買什麼調味品都會碰到海天的產品，無形增加了海天品牌的滲透力，產生品牌溢價。恆順目前沒法做到這一點，恆順的主打產品醋雖然是四大品牌之一，但是只靠醋很難形成護城河。
第二就是產品的提價，2004、2006、2010、2013、2016、恆順對產品都進行了提價，基本是每隔3年一次，所以市場很早就預期2019年公司產品的價格要上調。今年年初恆順香醋的五個產品價格分別提高了6%-15%。但是食醋市場非常分散和醬油的提價沒法比。2017年海天提價其他的醬油企業相繼跟隨，提價只有海天的營收和利潤都有了較大的提升。而恆順提價很少有跟盤，消費者覺得醋都差不多你這邊貴了就不在你這邊買了。
今年五月份的股東大會上，恆順醋業的管理層也談到了醋的市場競爭非常激烈，行業集中度較低。公司加大對基礎網絡投入力度，以杭州和上海為樣板市場，爭取最快的時間內做好渠道建設，然後全國性複製樣板市場運營思路，提升公司占有率。公司也表示併購是把雙刃劍，要找到合適的併購企業不容易。現在的食醋行業大部分企業日子都不好過，公司也想利用行業不好的時候多做一些收購。
確實醋的行業競爭格局確實不如醬油好，行業分散，集中度低，也不容易收購併購。其次是恆順的實際控股人是鎮江國資委，公司的體質和機制戰略相比民企相比欠缺靈活。公司沒有員工持股計劃，雖然有基金激勵，但是效果一般。參考伊利
目前恆順的估值確實不便宜，假設恆順2021年可以做到5億的凈利潤，用15%的折現率折現，市值還是偏高。大家可以多等等。