豬肉價格高點已過！供應增長疊加需求淡季，節後下跌成定局

豬肉價格高點已過，春節後將跌價？

由於非洲豬瘟疫情擴散，生豬和能繁母豬劇烈淘汰，供需缺口擴大，2019年豬肉價格出現了一輪持續且大幅的上漲。22省市豬肉均價，從當年2月初的低點18.54元/千克，一路漲到10月下旬的高點56.02元/千克。豬肉如此迅速地漲價，引起了廣泛關注，也帶動CPI同比超預期上升，市場一度熱議主要由豬肉漲價帶動的CPI通脹是否會引起貨幣政策緊縮。

政府出台了一系列措施穩定豬肉價格。一是頒布了多個政策，防止非洲豬瘟疫情擴散，比如禁止生豬跨區運輸等。二是推動養殖戶補欄，比如多個省市設立了生豬存欄目標、放寬或者取消小規模生豬養殖場的環評要求、鼓勵對養殖戶的金融支持等，並以此來穩定居民對未來肉價的預期。三是加大豬肉進口，根據海關總署數據，2019年前11個月中國豬肉進口量同比增長了57.9%。四是加大儲備肉投放，尤其是在節日等豬肉消費需求多的時間點。

相關政策陸續出台，以及豬肉價格高位後對需求的抑制，2019年11月末豬肉價格開始回落，22省市豬肉價格從高點56.02元/千克，下跌到當年12月下旬的階段性低點46.51元/千克，跌幅達到17.0%。從國家統計局公布的全國CPI豬肉項環比看，2019年12月豬肉價格相比於11月下跌了5.6%，結束了連續6個月的上漲。

在近兩個月的下跌後，豬肉價格近期開始見底回升。22省市豬肉均價2020年第一周為48.27元/千克，相比於前一周上漲了2.3%。未來豬肉價格趨勢如何，又成為了市場近期討論的話題。

介面專欄作者張德禮認為，因春節豬肉消費需求的季節性上升，節前豬肉有漲價壓力。但很難突破2019年10月末的高點，也就是說這一輪由非洲豬瘟引起的豬肉漲價，高點已經過去了。此外，在春節後，豬肉價格有較大的下跌壓力，因為預期已經改變。

2020年第二周，自繁自養的生豬單頭養殖利潤為2533元，外購仔豬的生豬單頭養殖利潤為2015元。儘管相比於高點分別下降了17.8%和27.5%，但對比歷史數據看，當前的生豬養殖利潤仍然處於高位。

儘管有所回落，但當前的生豬養殖利潤仍然處於高位

資料來源：農業農村部

支撐這個利潤水平的一個重要因素是，非洲豬瘟疫情下補欄慢，所導致的供給不足預期。但豬肉價格到高位後，對供給方面的變動會變得敏感。張德禮認為，之前對生豬供應過於悲觀的預期，有較大機率會修正，從而給豬肉價格帶來下跌壓力。

一方面，生豬存欄已經見底回升。中國政府網的數據顯示，全國的能繁母豬存欄量從2019年9月的低點1913萬頭，連續兩個月回升到11月的2001萬頭。生豬存欄量也在當年10月出現短期低點，11月為19457萬頭，相比於10月增加了382萬頭。中國政府網還沒有公布2019年12月的存欄規模，但農業農村部數據顯示該月能繁母豬存欄量，相比於11月又增加了2.2%，即能繁母豬已經連續3個月補欄。

這些數據意味著，在政策推動和高利潤驅使下，養殖戶的補欄意願開始好轉。仔豬從補欄到出欄，大約需要5個月的時間，2019年11月補欄的仔豬，將在2020年4月左右出欄。

另一方面，如果考慮到補欄主要是規模養殖戶，而規模養殖戶的養殖效率更高，生豬供應能力的恢復程度，要比存欄數據反映的更好。

非洲豬瘟病毒高傳染性、高致死率，疫情防控非常困難，對養殖場的人員專業技能、設備和資金都有很大要求。這導致的結果是非洲豬瘟疫情，對中小型養殖場和散養戶的衝擊程度，明顯要比大型養殖場大。張德禮調研了解到，有不少中小型養殖場和散養戶，在遭受衝擊後決定永久性退出生豬養殖業了。

因此，可以認為這一輪生豬補欄，規模養殖戶的貢獻較大。從直觀上也很容易理解，因為在疫情發生後還能復養和補欄的，在資金、設備上都是具有優勢的，而顯然多數中小型養殖場和散養戶並不具備這樣的實力。

生豬規模化養殖，將提高養殖和出欄的效率。生豬存欄量從2011年的4.73億頭，下降到2018年的3.11億頭，降幅達到了34.2%。但這8年的生豬出欄量比較穩定，如果只對比2011年和2018年，還是從6.62億頭增加到6.94億頭的。主要原因就是規模化養殖後，出欄率從1.40提高到了2.23。

規模化養殖提高了出欄率，2011年到2018年，儘管生豬存欄量下降了34.2%，但出欄量反而增加

資料來源：中國政府網，農業農村部

因此，張德禮認為2020年二季度開始，生豬供應能力將得到恢復。但二季度屬於豬肉消費淡季，供給增加遇上需求回落，豬肉價格有較大下跌壓力。而在生豬養殖高利潤的情況下，如果預期二季度豬肉價格有較大下跌壓力，那麼養殖戶很可能在一季度就加快出欄，導致豬肉價格下跌的時點提前。實際上，2019年11月和12月豬肉價格下跌，就和養殖戶的補欄預期變動有關。