利潤表是反映企業在一定時間內經營成果的財務報表。通過對表內各項數據的分析，企業家可以看清自己企業在行業中的地位，了解企業的優勢和軟肋。而利潤表主要關注4個要點，即營業收入、毛利率、費用率和營業利潤率。

營業收入

營業收入展示企業經營狀況和發展趨勢。

一、營收增長方式

如果沒有涉及收購兼并式增長的話，企業收入的上升往往依靠3種途徑，分別是潛在需求增長、市場額擴大和價格提升。

不同增長途徑的優勢不一樣，並且有的增長方式效果並不理想，而有的增長方式風險就比較低。

潛在需求的增長：在行業內不會產生受損者（不會吞噬別人的份額），所以不會引起惡性競爭，增長的效果往往是最好的；

份額的擴大：通過競爭擠壓對手來擴大自己的市場份額，自然會引起對手的反擊，因而要預測好競爭對手的反擊力度及反擊下增長的可持續性；

價格的提升：這裡承擔者是客戶，如果這麼做可能導致客戶減少消費或尋找替代品，需要評估的是自己產品的壁壘有多高，被替代的可能性有多大。

二、行業內營收對比

不僅要看企業營業收入絕對數的增長，還要看收入的增長和行業的平均增長相比算不算好。

只有營收增長高於行業平均增速，才能證明企業市場份額在擴大，證明企業在行業中處於上流位置。

反之，營收縮減、持平或低於行業平均水平的增幅，都在提醒你：企業的市場份額正在慢慢縮小。

利基市場

有一種特殊的企業，它所面臨的某細分市場規模有限，容不下更多的對手參與競爭，而企業已經在該市場占據了絕大多數的份額並保持著絕對的競爭優勢。

這種市場又被稱為「利基市場」。對這種市場裡的企業，投資者就無需關注營業收入的增長，而是要重點關注經營所得現金的去向。

持續的增長很困難

有個常識容易被人們忽略，那就是保持持續增長其實是相當艱難的。數學會告訴我們，如果一家上年營業收入為10億元的企業，如果它保持20%的增長速度，那麼大約在70年後，其營收就會相當於上年整個地球所有國家GDP的總和。可想而知，這種事情是不可能發生的。

因此，看待企業營業收入增長，應持保守觀點，別對企業的發展過於樂觀。

毛利率

營業的收入減去成本就是毛利潤，毛利潤在營業收入中所占比例是毛利率。

毛利率與競爭優勢

高毛利率意味著公司的產品或服務具有很強的競爭優勢，其替代品較少或替代的代價很高，別人無法輕易模仿。

而低毛利率則意味著企業產品或服務的競爭壁壘很低。產品價格上的微小變動，都可能使客戶放棄購買，產品沒有自己的核心競爭力。

此時，企業的利潤空間，不僅取決於自己做得是否好，還要取決於對手是否有足夠的優勢。

費用率

費用往往包括銷售費用、管理費用和財務費用，而費用率指的就是費用占營業總收入的比例。

看費用率的時候，可以採取保守一點的策略，單獨考慮財務費用。

如果利潤表財務費用是正數（利息收支相抵後，是凈支出），就把它和銷售、管理費用加總一起算費用率；如果財務費用是負數（利息收入相抵後，是凈收入），就只用（銷售費用＋管理費用）÷營業總收入計算費用率。

一、銷售費用率

銷售費用比較低的企業，通常是因產品或服務本身容易就具有廣告效應，能自發地引起客戶重複購買，甚至能引導他們分享和傳播產品。

而銷售費用比較高的企業，產品或服務自身沒有「拉力」，必須靠營銷的「推力」才能完成銷售。

最常見的就是常見的促銷活動，搞活動時銷量上去了，活動一旦結束，銷售額立刻降下來。

因而銷售費用高的企業，在企業擴張過程中，不僅需要擴大產品或服務的生產規模，同時還需要成立新的團隊，制定新的推廣方案。

這對企業的管理能力邊界要求極高，稍有不慎，企業可能會在規模較大的時候，暴露出系統性問題，帶來嚴重的後果。

二、管理費用率

管理費用，通常應該保持增長比例等於或小於營業收入增長。

如果出現大於營業收入增幅的變化，投資者就需要查出明細，挖掘究竟是什麼發生了變化，尤其需要注意已經連續出現小額凈利潤的公司。

上市企業的常見習慣是，如果實際經營是微虧，一般會儘可能調整為微利。累積幾年後，實在不能微利了，就索性搞一次大虧。

一次填完以前的坑，同時做低後面的基數，利於來年成功「扭虧為盈」。手段上，企業多喜歡用折舊、攤銷、計提準備之類。

三、費用/毛利

費用率也可以用費用占毛利潤的比例來觀察，這個角度去掉了生產成本的影響。

如果費用（銷售費用、管理費用及正的財務費用之和）能夠控制在毛利潤的30%以內，就算是優秀的企業了；在30%～70%區域，仍然是具有一定競爭優勢的企業；如果費用超過毛利潤的70%，通常而言，關注價值不大。

凈利率

把費用率和毛利率結合起來看，其實就是排除低凈利潤率的企業。

研發費用的辯證思考

如果企業研發費用比較龐大，其中蘊含的可能是機會也可能是風險。需要你真理解行業、理解企業後，才能做出判斷。

不斷投入巨額研發費用的公司，很可能經營前景不明，風險較高。如依靠專利權保護或者技術領先的企業，一旦專利到期或者新技術替代，公司的競爭優勢就會喪失殆盡。為了維持競爭優勢，企業需要大量投入資金進行研究開發活動。

投入資金不僅是減少企業凈利潤的問題，更重要的是，金錢的堆積並不意味著技術的成功。

相反，新技術研發，失敗機率是大於成功機率的（如2014年因研發失敗，在一個交易日內從超過11元跌成0.8元，隨後一周跌破0.4元的美股GTAT）。

營業利潤率

營業利潤÷營業收入便是營業利潤率，它是利潤表的核心數字，完整地體現了企業的贏利能力。

投資者不僅要看數字大小，更要對比歷史變化。

營業利潤率上升了，要看主要是因為售價提升、成本下降，還是費用控制得力？

要具體思考以下問題：

提價會不會導致市場份額的下降？成本是全行業一起降了，還是該公司獨降？原因是什麼？

是一次性影響還是持續影響？費用控制有沒有傷及公司團隊戰鬥力？

是一次性的費用減少還是永久性的費用減少？競爭對手是否可以採用同樣行動？等等。

利潤含金量

確認凈利潤含金量的方法是，用現金流量表里的「經營現金流凈額」除以利潤表的「凈利潤」，這個比值越大越好，持續大於1是優秀企業的重要特徵。

它代表企業凈利潤全部或大部分變成了真實的現金，回到了公司帳上。

「經營現金流量凈額」是指是企業從經營活動中獲取的利潤除去與長期投資有關的成本以及對證券的投資後剩餘的現金流量。

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