編者註：2019年第三季度公司業績表現較好，付費用戶數凈增長440萬，均創季度新高。
作者/華盛學院 橙青黃
2019年11月12日，騰訊音樂娛樂集團（TME）發布了第三季度的未經審計財務報告，總營收和營業利潤均維持高增長。騰訊音樂自2018年12月上市以來，股價經過一波上漲後，目前已回落至發行價附近。公司業績持續向好，最新三季報透露出哪些亮點？以下簡析。
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業績表現好，三大運營指標穩健增長
騰訊音樂第三季度總營收65.1億元，同比增長31.0%；實現營業利潤11.9億元，同比增長6.4％。其中，來自於在線音樂服務的營收為18.5億元，營收同比增長26.2%，占總營收比例28.4%，較上年三季度29.4%有所下降；來自於社交娛樂服務及其他業務的營收為46.6億元，營收同比增長32.8%，占總營收71.6%，較上年三季度70.6%有所上升。
資料來源：公司財報，華盛證券
本季度中，公司營收持續增長主要源於用戶規模和用戶貢獻金額兩方面，表現為付費用戶數量、MAU（月活躍用戶數量）和ARPPU值（每月付費用戶平均收益）三大指標的增長。騰訊音樂的在線音樂服務付費人數持續增加至3540萬，同比增長42.2％，凈增數在本季度再創新高，而社交娛樂服務付費用戶同比增長23.2%；三季度MAU整體為上升趨勢，其中社交娛樂服務較在線音樂服務MAU增速較快，MAU同比增長7.6%；同樣，社交娛樂服務ARPPU值較在線音樂服務增速較快，同比增長7.4%。
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在線音樂付費用戶增速快，但ARPPU值較低
騰訊音樂在線音樂服務付費用戶增速較快，與在線音樂中的音樂訂閱和數字單曲及專輯的貢獻有關。音樂訂閱中，三季度收入為9.42億元，同比增長48.3％；而數字單曲及專輯收入同比去年三季度增長了1倍。其中周杰倫在本季度9月16日23點發布了《說好不哭》單曲兩天後，該曲僅在QQ音樂銷售額近2000萬元，是QQ音樂平台歷史銷售額最高的數字單曲。
社交娛樂服務及其他服務收入方面，2019年三季度的收入主要為在線卡拉OK和直播服務增長所推動，同時數字專輯收入加帶動旗下K歌軟體用戶活躍度的提高。體現出兩大核心業務——在線音樂服務和社交娛樂服務及其他業務的良性協同發展。
但從在線音樂服務和社交服務及其他業務三季度的營收同比增長來看，後者增長速度明顯快於前者，後者的ARPPU值也遠遠大於前者。如從圖表中可以看到，2019年三季度在線音樂服務的ARPPU值僅為8.9元，而社交服務及其他業務的ARPPU值高達127.3元，表明用戶更願意在社交服務及其他業務領域付費。
為刺激社交娛樂服務增長，成本支出增加
收入成本方面，2019年三季度為43.0億元，同比去年同期為30.1億元增加了42.9％，這主要是由於內容費和收入分成費的增加導致。內容費用的增加主要是由於從唱片公司和其他內容公司獲得的授權音樂內容市場價格在上漲，原創音樂數量不斷增多也增加了內容費用的支出。收入分成費用的增加反映了公司為了加強社交功能，提高用戶的參與度，採取了相應的激勵措施，從而刺激社交娛樂服務的增長。
資料來源：公司財報，華盛證券
同時，公司為了提升用戶參與度，在產品強化和創新方面持續投入，如在音樂播放平台引入大量優質的PGC和UGC短視頻內容；在全民K歌平台上添加新形式的內容和新功能，鼓勵平台用戶互動；開發新的音樂識別工具，幫助用戶在幾秒內識別出短視頻中使用的背景音樂等。
小結
得益於在線音樂和社交娛樂服務業務的持續健康發展，2019年第三季度公司業績表現較好，總營收和凈利潤均實現穩健增長。付費用戶數凈增長440萬，均創季度新高。其中在線音樂付費用戶實現同比42.2%的加速增長，但ARPPU值較低，付費用戶更傾向於在社交娛樂服務中付費，這也是公司正在運營的重點方向，除了音樂付費外，公司也持續在社交娛樂服務領域中探索，通過多元化生態走向更寬廣的領域。
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