作者：周繪
出品：全球財說
7月，A股主要指數大部分上漲，上證綜指、深證成指和創業板指均飄紅收官。截至7月31日收盤，全月分別上漲2.78%、1.43%、0.98%，科創50跌3.60%。
經濟運行方面，7月，製造業採購經理指數（PMI）為49.3%，較上月上升0.3個百分點，製造業景氣水平持續改善；非製造業商務活動指數為51.5%，較上月下降1.7個百分點，仍高於臨界點，非製造業繼續保持擴張。
2023年上半年，國內生產總值同比增長5.5%，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，社會消費品零售總額同比增長8.2%。
政策方面，7月12日，國務院總理李強主持召開平台企業座談會，指出平台經濟大有可為。各級政府要著力營造公平競爭的市場環境，促進行業良性發展。
7月17日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會。人民銀行副行長劉國強表示，中國經濟保持增長，並未出現通縮，下半年也不會出現通縮。預計7月CPI仍會走弱，8月有望回升，全年走出U型趨勢。
國家統計局在會上表示，上半年國民經濟恢復向好，未來看房地產投資還會處於低位運行，但是隨著房地產市場調整逐步到位，房地產投資會逐步回到合理水平。下階段將進一步釋放消費潛力，要千方百計增加城鄉居民收入，繼續落實好促消費政策，促進經濟穩定持續健康發展。
7月19日，中共中央、國務院發布《關於促進民營經濟發展壯大的意見》，要求構建高水平社會主義市場經濟體制，持續優化穩定公平透明可預期的發展環境，充分激發民營經濟生機活力，加大對民營經濟政策支持力度，強化民營經濟發展法治保障。
7月21日，國家發改委等7部門聯合印發《關於促進電子產品消費的若干措施》指出，鼓勵積極應用國產AI技術提升電子產品智能化水平。依託虛擬現實、超高清視頻等新一代信息技術，提升電子產品創新能力。
7月24日，國家發改委發布《關於進一步抓好抓實促進民間投資工作努力調動民間投資積極性的通知》，提出17項針對性具體措施，調動民間投資積極性，要求各地明確民間投資占比和民間投資中基礎設施投資增速目標，建立重點民間投資項目庫，加強融資保障和要素保障。
同日，中共中央政治局召開會議，指出經濟總體回升向好，堅持穩中求進工作總基調。精準有力實施宏觀調控，提振投資者信心；積極擴大國內需求，推動消費引擎再發力；持續深化改革開放，穩住外貿外資基本盤；切實防範化解重點領域風險，適時調整優化房地產政策；加大民生保障力度，端穩糧食和能源「飯碗」。
7月31日，發改委發布《關於恢復和擴大消費的措施》，圍繞穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境等提出20條具體政策舉措。
8月1日，國家發改委等八部門聯合發布《關於實施促進民營經濟發展近期若干舉措的通知》，聚焦促進公平準入、強化要素支持、加強法治保障、優化涉企服務、營造良好氛圍等5個重要方面，提出28條具體措施，支持民營企業參與重大科技攻關，牽頭承擔工業軟體、雲計算、人工智慧、工業網際網路、基因和細胞醫療、新型儲能等領域的攻關任務。
針對市場8月走勢，大部分機構給出較為積極的預期，多家機構預計市場將迎來一定的反彈。具體來看，國泰君安認為風險偏好的改善與股票倉位的回補將進一步推動A股市場反彈；興業證券認為當前市場本身具備整體修復的空間；安信證券認為8月延續技術性反彈的機率較大。
7月底召開的政治局會議，表現出了直面經濟挑戰與積極的政策態度，首次出現「活躍資本市場」的表述，有望提振投資者風險偏好，對市場形成推動作用。
在行業配置上，部分機構認為在8月市場迎來反彈的預期下，順周期行業有望受益，建議把握順周期輪動，在順周期找低位，具體如地產鏈、核心消費等。
投資有風險，入市需謹慎，以下內容僅供參考。
申萬宏源：把握「夏季躁動」，順周期「只爭朝夕」
策略觀點：政治局會議出現兩大重要變化：一是反映出管理層充分理解市場對經濟的擔憂，糾偏前期市場過度悲觀的經濟和政策預期；二是「活躍資本市場」表述直接提振短期風險偏好。
市場在經過前期的調整之後，短期性價比已得到顯著的改善，進入樂觀預期發酵的「躁動窗口」，中期樂觀觀點在現階段暫時證偽，將成為提升短期行情強度的線索。
（1）國內穩增長政策效果樂觀，且存在加碼預期；（2）2023Q3-Q4庫存周期有望出現啟動；（3）美聯儲加息周期結束、美國經濟有韌性，外需有支撐；（4）2024年中國經濟有望自然復甦等。
這些樂觀預期有望在當前時間窗口發酵，將形成有利於順周期板塊輪動的環境，建議把握當下，只爭朝夕。
配置建議：圍繞「政策方向+二季報驗證」布局。具體上（1）把握順周期輪動，關注房地產、地產鏈、核心消費；（2）AI應用端拓展提速，關注汽車智能化；（3）「活躍資本市場」，關注中國特色估值體系。
金股組合：中國電力（港股）、老闆電器、中國船舶、濱江集團、海鷗股份、顧家家居、紫金礦業、華陽集團、分眾傳媒、德賽西威。
國泰君安：風險預期緩釋，股票市場反彈
策略觀點：7月政治局會議，最大的邊際變化在於直面經濟挑戰與積極的政策態度，極大程度打消了市場關於「信息繭房」與政策發力的疑慮，意味著投資者對於主觀風險預期的緩釋、前期悲觀情緒的修正與股票倉位的回補。
前期市場的「低預期、低倉位」正在出現積極變化。「吃飯行情」已經出現，風險偏好的改善與股票倉位的回補將進一步推動A股市場反彈。
本輪行情的驅動力並非來自對經濟周期的超預期認識，而是來自於風險評價的下降（擴內需、房地產、地方債務的積極表態）。
與此同時，「活躍資本市場」的新提法是政治局首次提及資本市場在制度建設和改革之外的內容，直面當前兩市成交低迷、兩融冰點的短期問題，有望改善高風險偏好投資者入市與交投。
風險預期緩釋，對股票行情的影響分為兩個階段。
市場反彈的第一階段，重點在交易阻力最小，低預期、低持倉、低股價的股票將率先受益，低估價值搭台，往往表現為指數脈衝式反彈；市場反彈的第二階段，重點在成長空間和新邏輯催化。股票特徵從指數行情轉向結構行情，主題成長接力。
配置建議：（1）順周期找低位：前期深度調整、機構配置低位，且悲觀預期出清的方向對利好反應更敏感。推薦地產鏈（房地產/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒；
（2）成長股看催化：待指數樂觀預期表達之後，策略重點回歸邏輯與增長預期可持續。數字經濟頂層設計和AI應用審批若有望加速，計算機/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局國產替代需求提升的安全資產與高端製造（電子/機械/軍工）；
（3）中期角度，隨著增長中樞下移以及社會利率的下降，持續看好高紅利股息價值的運營商/能源石化/電力與公用。
金股組合：1、通信：中國聯通；2、電新：明陽智能；3、機械：江蘇神通/東威科技；4、汽車：吉利汽車/瑞鵠模具；5、計算機：數字政通/恒生電子；6、電子：立訊精密/傑普特；7、建材：東方雨虹/海螺水泥；8、交運：中遠海能/吉祥航空；9、銀行：浙商銀行；10、食品飲料：水井坊；11、醫藥：恆瑞醫藥；12、社服零售：錦江酒店/海底撈。
光大證券：預計市場將波動上行
策略觀點：從復合增速的角度來看，二季度企業盈利增速或將是全年的底部。此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場。
市場有望波動上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。
配置建議：安全發展或仍將是確定性最高的中期主線。關注半導體產業鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI相關的硬體方向（光模塊、伺服器）等。「中特估」或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。
機構重倉方向的表現可能會有所好轉。若市場情緒與經濟現實均有修復，市場風格可能會偏均衡，前期機構重倉方向的表現可能會有所好轉。新能源車產業鏈（零部件、充電基礎設施）以及部分消費行業（白酒、白電、社服）值得重點關注。
金股組合：捨得酒業、九強生物、海瀾之家、中國聯通、拉卡拉、華菱鋼鐵、中國石油、中國石化、鐵科軌道、新城控股。
平安證券：結構性機會有望增加
策略觀點：目前市場整體估值處於歷史低位，隨著積極政策信號持續釋放，結構性機會有望增加。
配置建議：短期建議關注超跌反彈與業績及政策博弈的結構性機會，能源化工/有色金屬板塊行情在政策影響下有望延續，同時年內仍繼續看好數字經濟和「中特估」趨勢性方向不變。
金股組合：捨得酒業、長安汽車、保隆科技、中國船舶、萬華化學、勝宏科技、浪潮信息、中國移動、中信證券、東方雨虹。
興業證券：積極信號正在積累，悲觀預期將被修正
策略觀點：近期市場的波動主要由於兩個因素：一是二季度GDP數據略低於市場預期，尤其是海外機構調整中國2023年經濟增長預期，導致外資一度大幅流出；二是部分海外科技巨頭業績不及預期，如台積電、奈飛等，導致股價大跌，並對國內相應行業、板塊形成擾動。
但是，在當前這個已經反映了過多悲觀預期的時刻，仍有一些積極信號正在積累。
（1）傾向於認為當前這波外資流出已到達尾聲，外部的擾動將逐步緩解；（2）6月份多項經濟數據已經止跌企穩、甚至拐頭向上，市場對於經濟增長的悲觀預期仍有望逐步修正；（3）近期各項經濟政策也在密集加碼落地；（4）當前市場本身仍處在一個隱含風險溢價較高、多數行業擁擠度較低的位置，具備整體修復的空間。
配置建議：半導體有望成為「數字經濟」新一輪行情的領軍者，並且在景氣周期、科技創新周期、國產化周期三大周期共振下，有望成為下半年超額收益的重要來源，當下就是戰略性布局時點。
結合「數字經濟」配置狀況以及中報業績，除了關注超配方向的業績線索外，對於當前機構尚未充分配置、倉位水平仍處低位、潛在增配空間較大的行業也可重點關注和挖掘。
金股組合：淮北礦業、中航光電、中國中鐵、長城汽車、海爾智家、恆瑞醫藥、太極股份、中際旭創、寧波銀行、華泰證券。
安信證券：8月延續技術性反彈的機率較大
策略觀點：8月延續技術性反彈的機率是較大的，對應三季度消費+TMT的配置抓手會再次清晰，消費順周期定價在前，TMT在後。
從此前到一枝獨秀TMT到現在的多點開花，首要承認順周期出現環比預期的改善，對於這種上漲更傾向于波段，目前無法明確是風格切換，除非看到後續政策效果能夠切實兌現落地或者經濟連續2-3個季度向上的過程。
相比於地產鏈、金融的博弈價值，依然是把政策支持的定價重心放在消費上，更具備確定性。
今年消費行情屬於波段屬性，自身有疫情後疤痕效應的緩慢修復，且在所謂平價消費趨勢中蘊涵大量國產替代平替的「替代率」的品種。
同時，對於8月A股行情的預判，可能前半段順周期價值，後半段科技成長，即8月月內發生再次切換依然是較大機率事件。英偉達釋放中報業績以及在此過程中納斯達克指數和道瓊斯指數的相對走勢對於TMT板塊至關重要。
金股組合：長城汽車、柏楚電子、歐派家居、恒生電子、老白乾酒、澤璟製藥-U、寶豐能源、中鋼國際、三棵樹、中國平安。
天風證券：三季度或將迎來復甦現實的弱共振
策略觀點：今年年初市場的邏輯是復甦預期強共振，而三季度或將迎來復甦現實的弱共振。
三季度，A股市場的四個定價因子都相比二季度出現好轉，雖然幅度都不大，但可貴的是，弱現實的改善正在發生共振。
二季度權益市場降溫明顯，Wind全A下跌3.2%.下跌的一部分原因是盈利預期的下修，4月年報季過後，2023年Wind全A的凈利潤同比增速從23.4%（5月初）下調至22.2%（6月底）。兩端交易存在一定的相似性，預計7-8月的復甦交易將會帶來指數層面的修復。
配置建議：行業上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優的行業（出口鏈有韌性，部分消費持續恢復）有望錄得超額收益。
金股組合：中國平安、中興通訊、中際旭創、中天科技、亨通光電、立訊精密、工業富聯、金蝶國際、頂點軟體、新致軟體、神州泰岳、中國電影、中航重機、杭氧股份、九毛九、吳帆生物、恆瑞醫藥、海信家電、科沃斯、新東方-S、學大教育、浙江正特、森鷹窗業、博遷新材、中國交建、中材國際、蒙娜麗莎、招商蛇口、保利發展、中國國航、吉祥航空、國投電力、浙能電力、申能股份、衛星化學、溫氏股份、瑞納智能、快手-W。
中銀證券：A股階段性底部已現
策略觀點：政治局會議定調積極，有助於提升市場風險偏好。海外風險有望得到緩釋，但擾動仍在。市場短期對於基本面計價了過於悲觀的預期，當前下行空間有限。隨著政策逐步釋放，市場有望走出情緒低點，迎來估值修復。
配置建議：行業配置上，AI主線或已企穩，下場布局正當時。在國內經濟弱復甦、低通脹以及海外強產業趨勢映射的背景下，疊加TMT科技之前低估、機構低配的微觀市場結構和交易狀態，AI估值修復的動力和空間充足。
金股組合：寧波銀行（銀行）、金地集團（地產）、長久物流（交運）、桐昆股份（化工）、寧德時代（電新）、嶺南控股（社服）、芒果超媒（傳媒）、中科江南（計算機）。
銀河證券：市場有望震盪向上
策略觀點：中國經濟穩步復甦態勢不變，政策利好將持續助力市場向好。
雖然二季度經濟斜率放緩，但是5、6月份已開始顯現積極因素，消費開始回升，預期穩中向好。總的來看，在政策呵護下GDP復合增速有望在三四季度有所支撐，給市場提供實質性利好。
8月的重點是在低位尋找確定性增量。隨著近期政策頻發，助力中國經濟在新常態下保持平穩運行的良好態勢，疊加宏觀經濟預期回暖，提振投資者信心。
實質性利好有望帶動增量資金進入市場，結束A股磨底，市場震盪向上。在政策利好的驅動下，提振投資者情緒，市場有望震盪向上。
配置建議：具有長期增長動能的行業可創造穩健的業績，好業績是不褪色的投資理念。在低位找確定性增量，即業績持續復甦+受益於政策利好是8月配置主要方向。
投資策略應當聚焦受益於政策助力板塊里的低估值價值股+成長型價值股。8月建議戰略性布局中特估、數字經濟、消費等板塊里的價值股。
金股組合：騰訊控股、同花順、中國移動、華緯科技、中金黃金、中國建築、中信證券、山西汾酒、美的集團、岳陽林紙。
中泰證券：8月上旬市場或迎來一定的反彈
策略觀點：展望8月，伴隨年中政治局會議的落地，政策預期的兌現、人民幣匯率波動及中報業績的考驗成為影響市場的短期主要變量。
首先，7月政治局會議的政策基調偏積極，下半年政策著力或更聚焦於國內穩經濟、穩就業及穩信心等問題上，貨幣政策寬鬆預期延續，且結構性貨幣政策工具足或持續呵護市場流動性；其次，人民幣快速貶值的最壞階段已過，資金面上之前壓制外資流入因素逐漸消除；最後，政治局會議未提「房住不炒」給市場增加了較多想像空間，但本質上是在防範地產下行風險的「底線思維」之下，優化房地產調控政策，增加各地因城施策的政策空間，地產刺激政策或仍保持較強定力。
因此，伴隨政策定調積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經濟的擔憂或主要集中在長期結構性問題，如居民資產負債表的收縮、企業投資意願低迷等，因此，企業、居民及市場的「信心」恢復仍需要一定時間，疊加業績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定「預期差」。
配置建議：就8月而言，整體仍維持「攻守兼備+兼顧主題」的投資組合不變。當前相對積極的政策基調，疊加中美關係延續緩和，把握市場短期反彈機會，提高超跌順周期的布局機會，如上證50、滬深300等。
市場如果聚焦城中村改造，新增關注地產後周期相關的家電、建材等，整體維持：國產替代（半導體、數字經濟）、電力等央企公用事業、大眾消費的推薦不變。
金股組合：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業股份、廣聯達、恒生電子。
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