——導演說（24）
同名公眾號：導演的煙蒂，關注一下又不會懷孕~
數據
2019年11月份，全國居民消費價格同比上漲4.5%。其中，城市上漲4.2%，農村上漲5.5%；食品價格上漲19.1%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲6.5%，服務價格上漲1.2%。1—11月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.8%。
從環比看，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.5個百分點。其中，食品價格上漲1.8%，漲幅回落1.8個百分點，影響CPI上漲約0.39個百分點；非食品價格由上月上漲0.2%轉為持平。食品中，蘋果、柑橘和梨等水果大量上市，鮮果價格下降3.0%；水產品供應充裕，價格下降0.5%；進入冬季，鮮菜生產及儲運成本增加，價格上漲1.4%；豬肉供應緊張狀況有所緩解，價格上漲3.8%，漲幅明顯回落16.3個百分點；受消費旺季及替代需求影響，牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格有所上漲，漲幅在1.3%—4.3%之間。非食品中，受換季影響，服裝價格略漲0.5%；旅遊淡季出行減少，飛機票、旅行社收費和賓館住宿價格分別下降11.0%、4.4%和3.8%。
CPI上漲說明了什麼？
CPI在超過上個月超過3%的基礎上再次大幅提升，直接飆升到4.5%，比導演預期的還要高一點點，看來形勢更嚴峻。照本宣科的講，這已經是非常明顯的通脹惡化信號，不過事實並非如此。
我國的CPI計量並不科學，這一點在導演說第（14）期已經說過。我國的CPI構成中，食品占比偏高，住房占比偏低，以至於無法真實反應居民的實際通脹水平。同時，當前我國CPI和PPI倒掛，CPI顯示通脹上行，PPI顯示通縮。因此，央行在指定CPI目標的時候，並不會把調控重心放在CPI這個數字上，而是會更多的出於經濟發展的角度指定貨幣政策。那什麼指標更反應經濟發展情況？對於我國而言，PPI對於經濟的反應程度要遠好於現行結構下的CPI。
中國CPI、PPI、GDP平減指數走勢：
本數據來自諾亞財富（導演本人懶得自己做了~）
這裡首先要認識到，我國是一個工業國，在全球貿易中扮演著基礎產品提供者的角色，我國正是依靠大量出口技術附加值較低的工業品，成為了經濟總量的世界第一。附加值較低的工業品有一個特點，就是普遍位於整個人類社會產業鏈的上游，話語權相對較弱，對經濟周期較敏感。因此，一旦全球經濟陷入衰退周期，中國賴以生存的產業將面臨周期性的大面積蕭條，反應到經濟上就是經濟增長減速甚至停滯。反應到我們個人就成了，失業率高企，生意不好做了。
這裡有一組數據來證明當前這個情況，百度搜索就業指數：
數據顯示，當前搜索找工作、失業相關的次數較過去幾年顯著提高，甚至比過去3年加起來還多。這個數據可比GDP靠譜太多了，可想而知當下的經濟情況。
另外，對於央行而言，不僅要面對糟糕的國內形勢，國外的競爭情況同樣不容樂觀，多個主要經濟體的降息正在壓榨央行的調控空間。因此對於央行而言，當前的任務難度完全是地獄級，用亞歷山大來形容也不為過。
在這樣內憂外患的形勢下，央行必須要抓住問題的主要矛盾，只有解決了最重要的問題，其他問題才有可能迎刃而解。而對於央行來說，保證中國的經濟增長，是一切問題的核心。只有經濟增長，才有可能解決通脹和其他方面的壓力。而如果經濟繼續衰退，即便是現在著手處理通脹，也只是飲鴆止渴。可惜的是，此時央行並沒有能力幫助我國經濟實現高質量增長，能實現帳面數字的增長就不錯了，畢竟央媽只是個金融機構，其能力終歸是有限的。
繼續深入，央行在制定貨幣政策時，會更多的考慮PPI的變化，而不是國內失真的CPI變化。PPI此時的通縮會直接導致整個社會的經濟形勢進一步惡化，因此這個勢頭必須止住，央行必須投放更多的貨幣用於刺激投資，從而緩解當前的通縮壓力。
總結起來就是，CPI失真，要看PPI，當前是通縮，壓根不是通脹。經濟環境非常糟糕，央行亞歷山大。
中國當前PPI同比走勢：
從當前PPI的走勢看，至少同比的降低幅度有所收斂，證明過去央行的工作還是總體有效的，不過還是沒到目標值，直到PPI同比回到0軸上方之前，央行仍舊會繼續刺激經濟發展，在不搞大水漫灌的前提下，施展凌波微步輾轉騰挪的給市場放水。（央行之前搞LPR還有人記得不？）
所以結論是，別看當前CPI已經4.5，還不夠！下個月保持在4%以上的機率極高哦！
對於股票會有什麼影響？
實際上，當前這種情況對於股市而言是絕對的利空，並不是利好。
市場主流觀點認為，央行會繼續投放貨幣，相當於流入股市的錢會變多，是利好。但是真實情況並非如此。雖然從道理上講流入股市的錢確實會變多，但是這種思路並沒有考慮到資金的意願。當整個經濟體逐漸走入悲觀情緒時，證券市場會更多的對市場情緒做出反應，資金參與證券投資的意願會顯著下降，這種意願的下降將導致人們主觀更加不願意冒險去搞股票投資，因此增加的貨幣供給只能起到一定對沖作用，而無法根本性的扭轉問題。說白了，只能治標，不能治本。再加上年底機構結算，大家對這個月的行情就不要報啥期待了，有嘛事明年再說~沒準明年開門紅哦！
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