美元指數罕見大漲，人民幣匯率該向何處去？

自3月9日以來，美元指數一路上漲，持續走強。3月19日，美元指數盤中一度突破102關口，最高至102.3869，截至當日收盤迴落至101.7653，漲幅近1%。值得一提的是，這是自2017年3月以來，美元指數首次突破102關口。受此影響，當日在岸、離岸人民幣對美元均大跌超過500基點。

導致美元指數上漲的原因主要有兩個：一個是，受到疫情的影響，美國股票市場出現相互踩踏式下跌，很多機構要麼將股票換成美元避險，要麼需要大量流動性追加保證金，避免暴倉風險。由於大家都需要美元，這就導致美元流動性緊張。美元指數大漲也不奇怪。

二個是，這次疫情如果沒有很快撲滅，很可能發生通縮和金融危機。從目前情況看，日本、歐盟、英國等疫情相對美國更加嚴重，而日元、歐元和英鎊是美元指數中權重最大的貨幣。其他非美貨幣走弱，美元指數當然也會同步走強。

那麼，美元指數上漲會給我們帶來些什麼呢？先講有利的一面，美元指數上漲，國際大宗商品價格會下跌，比如原油、黃金等。這樣有利於我國減輕一下國內通脹的壓力。但同樣也暗示了，全球通貨緊縮有可能會到來。此外，美元上漲，人民幣匯下跌，這樣對中國出口有利，可以提高中國商品的出口競爭力。不過，歐美國家消費低迷，出口的利好也只是理論上看。

但是，美元指數上漲對於我們也有不利的一面。美元升值會地引進外資，人民幣國際化不利。美元升值，外資會拋售人民幣撤出中國。同時，美元升值還有很多境內外遊資拋售人民幣計價的資產（主要是房地產），逃離中國內地。鑒於目前國內房地產泡沫太大，如果因人民幣貶值，再加上疫情之後，國民收入預期下降，投資性炒房撤出，國內房價會出現下跌。

總體來看，美元升值的根本原因是預期金融危機爆發和通縮的來臨，對於中國經濟肯定是弊大於利。現在大家都想知道，美元指數上漲後，人民幣匯率會向何處去？截止昨天，3月19日，在岸、離岸人民幣對美元均大跌超過500基點。受到美元指數升值的影響，短期人民幣匯率承壓是比較嚴重的，長期來看，將是一個穩中有貶的趨勢。

從目前來看，人民幣匯率與其他非美貨幣相比走得比較穩健的：其一，疫情的衝擊是暫時短期的，中國疫情防控也已經取得積極成效，下階段隨著復工復產，我國經濟運行在合理區間，有助於人民幣穩定。其二，儘管人民幣匯率已經市場化了，但如果人民幣匯率出現較大調整，我國央行也會出手穩定匯率的，比如在人民幣離岸市場發行央票，回籠過剩的流動性等。我們估計，人民幣對美元合理均衡水平為7左右，未來人民幣匯率會在一個大箱體內波動。

全球股市下跌，美元指數的上漲，這主要是大家都在拋售股票，換取現金，規避市場風險。同時，歐洲國家經濟通縮的前景更加看淡，非美貨幣大跌，於是美元指數開始走強。美元指數大漲對我們國家是弊大於利。從短期來看，美元指數上漲，人民幣匯率會遭受重壓。但是長期來看，中國經濟穩定，央行調控匯率的能力超強，人民幣匯率也不具備大幅貶值的空間。