8 月 26 日，中國現代牧業控股有限公司（下文簡稱「現代牧業」）公布了 2019 中期業績。公司上半年銷售收入 25.70 億元（人民幣，下同），同比增長 4.1%，其中原奶銷售額同比增長 9.6% 。現金 EBITDA 錄得 8.65 億元，同比增長 18.3% 。公司歸母凈利潤錄得 1.25 億元，正式扭虧為盈。
在 27 日舉行的中期業績發布會上，公司總裁高麗娜、運營總經理韓春林、公司董事張平及 CFO 蘇建功與現場 140 多名投資者及分析員就上半年的業績狀況進行了深入交流，並對投資者關心的問題進行了一一作答。
扭虧為盈：業績全面向好，回歸盈利軌道
在業績發布會上，公司 CFO 蘇建功首先對公司 2019 上半年的業績和運營狀況進行回顧。他表示，2019 上半年公司的業績實現了全方位、高質量的改善，運營指標再創新高，財務指標全面好轉，凈利潤正式扭虧為盈。蘇建功強調，公司高質量的業績增長建立在持續好轉的現金流基礎上。上半年公司經營活動現金凈流入為 8.56 億元，同比大增 20.7% 。核心指標自由現金流轉正趨勢維持，錄得 3.51 億元，較去年同期大增 2.11 億元。
過去幾年，公司嚴格執行提單產、降成本、增效益的戰略。一方面，公司致力建立核心牛群，提高單產及成乳牛占比。截止至 2019 年中，成乳牛年單產達 10.6 噸，同比增加 0.3 噸；成乳牛占比維持在高水平的 58% 。通過精細化飼養、優化飼料結構及進一步提高青貯使用比例，上半年公斤奶現金成本進一步降低至 2.31 元/公斤，飼料成本降至 1.78 元/公斤，下降趨勢明顯。
今年 5 月，蒙牛「愛養牛」統采平台正式上線，公司逐步藉助「愛養牛」採購大宗飼料等，以量換價，促進現金成本的持續下降。同時，得益於上半年經營性現金流持續增長，公司的有息負債規模實現下降，未來隨著經營繼續好轉、剝離非核心資產、處置質押股票和配發新股等策略，有息負債規模將持續下降。提單產、降成本雙輪驅動，經營效益實現穩健提升。上半年蒙牛依然是現代牧業原奶銷售的核心客戶，約 78% 的原奶銷售予蒙牛，上下游協同，實現共贏。
下游品牌奶業務方面，公司下游與蒙牛合營的工廠已於去年二季度正式成立。受惠於銷售模式的改變，品牌奶業務實現持續盈利。藉助蒙牛成熟的市場策略及渠道優勢，「現代牧業」自有品牌奶以「15 年堅持只做牧場奶」的定位重新推出市場，在銷售上採取差異化策略，主攻國內三、四線城市的藍海市場，通過蒙牛的市場營銷、渠道布局，打造中國第一中高端品牌。繼去年現代牧業純牛奶換新裝上市後，新品高鈣純牛奶於 2019 年初正式上線，另一新品核桃奶已於今年 7 月上市。隨著下游品牌奶業務日臻成熟及銷量增長，優質的下游品牌奶業務將會對公司業務帶來穩定的利潤貢獻。
接下來的投資者問答環節，管理層就資本市場關心的問題進行了詳細的解答。公司總裁高麗娜提到，目前國內原奶供不應求狀況依然顯著，預計下半年奶價仍有穩健、持續的增長，去年公司通過熱應激措施的改善，降低了熱應激期間奶量的波動，有助於穩步提升公司產奶量。同時，公司通過增加青貯使用，替代價格較高的飼料，以及「愛養牛」平台，飼料成本會維持穩定下降。
運營總經理韓春林向投資者介紹到，公司過去一直致力穩定牛群規模及優化牛群結構，基於目前原奶緊缺，公司已開始採取性控、基因優化等方式增產，未來公司會協同蒙牛，在保證盈利及現金流狀況穩健的基礎上適度擴群。
在現代牧業與蒙牛的協同關係上，公司董事張平提到，新希望的入股將有助於現代牧業持續穩健的發展。既可增加現代牧業的資金，降低負債，也可藉助籌措資金適度擴群，應對未來幾年奶源緊缺的狀況。蒙牛與現代牧業將保持強協同，實現共贏。
未來可期：構建奶業全鏈條布局，打造中國原奶第一品牌
2008 年以來，中國奶業的轉型速度加快，基本實現由外延式總量擴張到內延式質量提升、由粗放式養殖到精細化管理、由傳統產業到現代產業的升級。一方面，國內牛群規模經過近年的調整，奶牛存欄數目下降，牛群綜合品質改善顯著，單產水平提高。而隨著國內消費升級，原奶生產仍未能滿足不斷增長的原奶需求，原奶供不應求情況突顯。另一方面，國內規模養殖比例不斷上升，規模牧場已成奶牛養殖的主流趨勢。據統計，2008 年規模牧場比例僅為 19.5%，2018 年已達 62.0% 。2017 年國家奶牛產業技術體系調研數據顯示，國內存欄百頭以上奶牛約 490 萬頭；500 頭以上的牛場占 37%，存欄占到 77%，國內規模牧場集中度不斷提高。
規模化養殖水平的提升帶來了奶製品質量的提高，乳製品國家監督抽檢合格率連續 5 年達到 99% 以上，質量安全指標和營養指標基本與國際水平相當，國產乳製品在食品類中抽檢合格率最高。規模化經營是保障奶業品質和安全的重要根基，也是農業現代化的必由之路。
面對不斷變化的行業趨勢，現代牧業堅持立足自身、面向市場保持自身的領先性：立足自身優勢，公司致力提高單產、適度擴群、降低成本，提升盈利能力；面向市場變化，則繼續深化與下遊客戶的協同，構建原奶生產的全鏈條布局，全力打造中國原奶生產第一品牌。
立足自身，公司將繼續堅持提產、降本、增效的經營戰略。過去幾年，公司通過提高奶牛單產、提升核心牛群占比，產量實現穩步增長。通過飼料配方結構優化，提高奶牛的吸收轉化率，藉助「愛養牛」統一採購平台，降低運營成本，提升投入產出比。基於目前原奶供不應求的狀況，現代牧業未來將適度增加牛群規模、保持合理牛群結構、提升成乳牛單產、保持產量穩定增長。同時，通過整合、出售非核心資產，實現資產變現，降低債務規模。
面向市場，現代牧業不斷強化與下游的協同，構建原奶生產的全鏈條布局。2017 年蒙牛增持現代牧業股票至約 61%，成為現代牧業重要的戰略股東，公司與蒙牛的協同不斷深化。今年 7 月，公司宣布引入新希望乳業為第二大股東，雙方將在原奶業務上加強合作。上下游聯合，構建原奶生產的全鏈條布局，既有助於建立更可靠的奶源客戶基礎，更重要的是，強強聯合有助公司整合資源，根據下遊客戶需求靈活擴大牛群規模，增群擴產，滿足國內不斷增長的高端原奶需求，實現市場競爭力的又一次飛躍。目前公司的原奶生產精確匹配客戶需求，依據淡旺季規律調節供奶量，優化原奶調運布局。同時緊貼客戶需求，多樣化品類，為下遊客戶提供低溫奶、A2 牛奶等高端品的原奶，增加產品附加值。構建原奶生產的全鏈條布局，打造中國原奶第一品牌。
公司總裁高麗娜總結到，目前上遊行業走出低谷已成共識，新周期伊始，現代牧業將繼續堅持上游提單產、降成本，下游促協同、創品牌的發展戰略，堅持「以牛為本」的信念，推進規模化、智能化、生態化養殖，穩固種養加一體化的生產模式，構建原奶生產的全鏈條布局，打造中國原奶生產第一品牌。
一張圖讀懂現代牧業 2019 中期業績
來源：現代牧業集團，有刪減
編輯：新乳業
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