二十世紀九十年代，瑞士羅氏、德國巴斯夫等維生素國際巨頭結成「維生素卡特爾聯盟」，一度壟斷了國際市場，也卡住了中國人生產維生素的脖子。但在1999年，該聯盟觸發了世界主要已開發國家的反壟斷調查，最終解散。
在此期間，中國快速摸索出了更加先進的維生素生產工藝，相關產業也得到了長足發展，現如今更是一躍成為全球維生素行業最大的生產國，各品種維生素基本以中國為主要產地，江西天新藥業股份有限公司（股票代碼：603235 簡稱：天新藥業）正是其中極具代表性的企業之一。7月12日，天新藥業成功登陸上交所主板，不僅進一步鞏固了公司的競爭地位，也為未來發展增添了強大助力。
細分領域龍頭，產品暢銷海內外市場
說起維生素，大家首先聯想到的可能是治療壞血病的維生素C或是改善夜盲症的維生素A。事實上，維生素家族成員多種多樣，除了VA（視黃醇）、VC（抗壞血酸）外，還包括VE（生育酚）、VB1（硫胺素）、VB3（煙酸）、VB6（吡哆醇類）、生物素等等。
成立於2004年的天新藥業就是國內專注單體維生素產品研產銷的領先企業之一，公司產品包括VB6、VB1、生物素、葉酸、VD3、抗壞血酸棕櫚酸酯、VE粉等。據招股書披露，2019年至2021年，天新藥業主營業務收入分別為199,591.89萬元、226,484.56萬元和 246,646.49萬元，其中VB6和VB1合計占比分別為89.08%、75.02%和74.21%，是公司的主要產品。
數據統計，2019年和2020年，VB6的全球產量分別為8,900噸和8,650噸，其中天新藥業產量分別為5962噸和5992噸，產能利用率在90%以上，在全球擁有較高的市場占有率；而VB1領域的競爭者相對更多，但公司仍以年產7000噸的產能處於行業領先地位。
天新藥業的產品不僅暢銷國內，而且走出國門遠銷亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲等國家和地區，根據博亞和訊統計，我國VB6、VB1出口均主要以天新藥業為主，在全球亦有較高的市場占有率。截至目前，公司已與數千家客戶建立了穩定的合作關係。
下游需求龐大，馬太效應助推強者恆強
有別於我們常識中的VC和VA可以直接用作人體保健品，大部分維生素產品其實更多地被運用在飼料畜牧領域。據中國產業信息網數據，維生素產品（含氯化膽鹼）在飼料畜牧、醫藥化妝品及食品飲料等領域的應用分別占70%、15%、15%。
天新藥業的主要產品VB6應用於飼料領域約占65%左右，應用於食品和醫藥領域約占35%左右；VB1則在醫藥、飼料和食品領域均有應用，其中在醫藥領域占比較高，約占57%左右，飼料領域約占30%左右，食品領域約占13%左右。另一增長較快的產品生物素同樣主要用於飼料領域，在飼料領域占比約為74%左右。
在飼料行業，單體維生素主要用於生產飼料添加劑，隨著當下全球人口擴張和經濟發展，工業化養殖日益成熟，運用飼料添加劑實現科學養殖已經成為提高養殖效益的重要途徑。聚焦到我國，近年來人民生活水平不斷改善，對於肉、蛋、奶的飲食需求持續增長，有力帶動了養殖業和飼料產業的快速發展。尤其是2018年8月以來，我國各地陸續發生非洲豬瘟疫情，中小養殖戶由於防疫能力及技術資金實力較差不斷退出市場，國內各大生豬產業鏈上市公司如牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望等均在此期間內擴大產能，搶占市場份額，推動生豬規模化養殖進程及行業集中度的提高。
規模養殖企業對飼料添加劑的需求更為明顯，未來隨著我國養殖業規模化程度不斷提升，對飼料添加劑的需求也將進一步提升，VB6、VB1、生物素等位於上游的單體維生素產品需求亦有望持續擴大。
另一方面，隨著生活水平的不斷提高，人們開始更加注重個人的健康與保健，尤其是在我國人口高度老齡化的當下，VB6在食品、醫藥領域的應用不斷得到拓展，因此食品、醫藥領域市場出現了明顯的增長態勢，市場占比持續提升。
不過維生素行業龐大的市場空間也存在各方面的壁壘，作為典型的技術密集、資金密集型產業，維生素生產涉及複雜的工藝，維生素生產企業生存和發展需要有較強的整體技術實力。同時下游企業也更願意與行業中具有品牌知名度的優勢企業進行合作，並形成長期、穩定的合作關係。
天新藥業作為目前行業中的領先企業之一，經過十數年的實踐和積累，已在規模、資質、技術、品牌等多方面取得了先發優勢，面對持續增長的市場空間，公司有望獲得更好的發展。
多元合作研發，推動工藝綠色化轉型
相較於曾經卡住中國人脖子的VC，VA、VB1、VB5、VB9及生物素等產品不僅生產難度更大，其合成工藝的環保壁壘也更高，隨著近年來國家環境監管力度的不斷加強，大量設施落後的中小企業加速出清，倒逼維生素產業優勝劣汰、綠色發展。
天新藥業是行業內較早對生產工藝進行綠色化轉型升級的企業之一。公司的技術和研發以研發子公司上海博納賽恩和公司技術中心為依託，秉持「老產品新做法」的理念，採用國際領先的連續流和微通道反應技術，結合先進的在線監控儀器，深入研究工藝原理和過程控制，對現有工藝進行綠色化轉型升級，聚焦開發行業領先的有機合成工藝和技術，為公司的生產提供持續改進的動力，保持在業內的生產技術領先。
在深耕產品、內部挖潛的同時，天新藥業還與知名院校保持長期良好的合作、共同組建產品開發團隊，並與長三角綠色製藥協同創新中心聯合成立了「長三角綠色製藥協同創新中心天新藥業維生素類藥物聯合研發中心」，為公司新項目研發與工藝技術優化提供了強有力的保障。
此外，公司持續完善技術研發等高層次人員的引進、培養培訓、激勵獎勵制度和人才績效評價制度，為公司科研目標的順利完成提供政策與制度支持。截至2021年 12月31日，公司擁有發明專利23項，實用新型專利2項，「DC級維生素B6」、「2,4,5-三氨基-6-羥基嘧啶硫酸鹽」、「高純度葉酸」等8個產品獲批《江西省重點新產品計劃項目》；「維生素B1綠色合成技術」獲江西省科技進步二等獎及景德鎮市科技獎，「維生素B6噁唑法製備關鍵技術開發及產業化」獲江西省科技進步二等獎，「維生素B6的製備方法」獲景德鎮市科技獎。
積極橫向拓展，開拓高端市場打造國際一流
本次登陸資本市場，天新藥業擬募集資金151,723.31萬元，主要用於新建維生素A、 維生素B5、膽固醇和25-羥基維生素D3項目，銷售網絡及智慧工廠項目、企業研究院項目以及補充流動資金。
從公司的擴產方向不難看出，天新藥業未來將著力於加大新產品的研發投入，通過豐富產品系列，拓展細分產品市場空間，從而推動公司業務的發展。比如年產1,000噸維生素A項目將幫助天新藥業進入價格更高、更具投資價值的VA市場，同時，幫助公司通過從檸檬醛製備環節出發形成覆蓋維生素A的全產業鏈條，突破核心中間體檸檬醛的海外壟斷，提升公司整體競爭力。
而VB5市場目前也呈高度集中的競爭格局，全球僅7家生產企業，天新藥業年產7,000噸維生素B5項目的建成，將幫助公司順利打入該領域的第一梯隊。
至於年產350噸膽固醇、6噸25-羥基維生素D3項目，則將助推天新藥業進入國際醫藥食品行業，幫助公司產品走向高端化。具體而言，VD3在飼料、醫藥和食品領域均有應用，但25-羥基維生素D3屬於VD3中的高端產品，是普通VD3產品的代謝產物，具有普通VD3產品的基本功能，其生物學效價是普通VD3的20-40倍，並且不再需要經過肝臟的代謝，屬於高端維生素產品，具有非常高的經濟附加值。近年來其在VD3的替代應用比例越來越大，具有良好的發展前景。該項目若能順利落地，天新藥業未來的發展將更上一層樓。
一直以來，多元化都是細分領域龍頭打破天花板實現質變的重要途徑，比如德國維生素巨頭巴斯夫2021年786億歐元的營收就包含化工品、材料、營養與護理等六大領域。天新藥業目前已在VB6、VB1等細分領域占據了領先地位，藉助資本市場的力量，公司未來能夠更好地橫向拓展多個新的維生素品類，更快實現成為國內標杆、國際一流的維生素製造企業的遠大願景。