美聯儲利率預期見頂沒？這一美債收益率作指引

原標題：美聯儲利率預期見頂沒？這一美債收益率作指引

由於投資者擔心美聯儲為遏制通脹而積極收緊貨幣政策可能引發經濟衰退，美國國債最近重獲青睞，收益率自多年高點回落。人們開始猜測美聯儲或因經濟放緩而放慢緊縮步伐， 有分析師認為，對利率敏感的2年期美國國債收益率或能提供一些關於潛在政策轉折點的線索。

2年期美債收益率被視為美國聯邦基金利率的一項市場指標，該收益率在本月稍早觸及2.858%的逾三年高位後顯著回落，目前已跌至2.46%左右。

Financial Sense財富管理公司首席投資官Christopher Puplava表示，通常情況下， 當2年期美債收益率跌破聯邦基金利率目標區間的上界時，往往預示著利率將被按下暫停鍵或者下調，就像過去五個緊縮周期（1986-1989年、1993-1995年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2018年）中看到的那樣。

目前，美聯儲設定的聯邦基金利率目標區間為0.75%-1.0%，2年期美債收益率比該區間上界高出不到1.5個百分點。倘若美聯儲在接下來兩次貨幣政策會議上一如預期各加息50個基點，那麼到7月，聯邦基金利率目標區間就將達到1.75%-2%。Puplava稱，如果2年期美債收益率繼續走低，則有可能在8月/9月之前就跌至該區間上界的下方，這將是預期美聯儲暫停緊縮的好時機。

在遜於預期的美國房市銷售和第一季度GDP修正值數據出爐後，聯邦基金利率期貨的交易員下調了對美聯儲將繼續加息的預期。根據市場定價，美聯儲在今年年底前將利率目標區間進一步上調至2.75%-3%的可能性已經從大約一周前的51%降至27%。

美國銀行策略師周四發布報告稱， 如果出現經濟惡化、通脹降溫的跡象，美聯儲可能會在9月暫停收緊貨幣政策。報告指出，美聯儲官員梅斯特、博斯蒂克近期的講話讓人意識到金融市場環境可能推動美聯儲在9月放慢甚至停止加息步伐。

美聯儲5月會議紀要顯示，大多數與會者同意在6月和7月加息50個基點，但也有部分官員擔心加息對抗通脹可能會損及美聯儲將失業率保持在歷史低位的能力。此外，還有一些官員猜測，物價壓力可能不會再惡化。周三， 衡量市場通脹預期的五年、五年遠期盈虧平衡通脹率跌至2.2%，為3月初以來的最低水平，4月該指標曾升至八年高位。

另外，根據Puplava的研究，自1981年至1982年美國經濟衰退以來，每次2年期美債收益率低於聯邦基金利率目標區間上界50個基點或以上之後，美聯儲都會在一年之內降息，無一例外。「典型的準備期在兩個月以內，除了2006年。」Puplava稱，有鑒於此，投資者有必要在未來幾周和幾個月關注該收益率的走向。

Puplava表示，如果2年期美債收益率跌至2%，即預期中的美聯儲7月會議過後聯邦基金利率目標區間上界的水平，則美聯儲很有可能會強烈暗示暫緩緊縮；若2年期美債收益率進一步跌破1.5%，那麼， 美聯儲有可能會實施降息，並且根據歷史經驗，美國經濟或將在2023年出現衰退。

知名投資人、Hayman Capital首席投資官Kyle Bass近日同樣對美國經濟衰退發出警告。他表示，美國如今處於滯脹環境下，經濟將降溫，預計將在今年底或明年初陷入衰退，美聯儲需要在2023年降息。

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