文/王新喜
碧桂園暴雷引發業內熱議。8月7號，兩筆美元債利息不能兌付，而且人家也不掩飾，公告承認就是下公司帳面可動用資金持續減少，出現了階段性流動壓力，簡言之是缺錢。種種跡象和當年的恆大非常像，債務規模也和恆大一樣萬億級別。據傳，前些天碧桂園請求支援，而業內傳出消息是說：不救。
碧桂園爆雷，影響有多大?
「碧桂園要是倒了，整個佛山給碧桂園做配套的可以排隊倒閉了」，某家具從業者表示，已經感受到風險，我就是做瓷磚燈具電器的。
目前國內要扶持民營企業，到底該不該救，是個問題，但不救，才是市場經濟。當年瘋狂上槓桿賺取暴利，快速上頂級富豪榜，房地產周期里賺到錢，沒有風險意識，瘋狂加槓桿，現在情況不對，就試圖擺爛躺平風險隔離，沒用。
碧桂園當下可能也在逼政府救市。
去年12月，在樓市16條出台後，媒體就報道碧桂園獲得了工行、農行等十家銀行綜合授信超3000億元。目前來看，這筆錢拿不到了。
目前碧桂園的資產是1.73萬億，負債1.43萬億，負債結構：境外債、境內債（融資）、應付貨款，預售合同條款（對應未收樓，收樓確收可剔除）。資產目前是能覆蓋負債，如果地產持續崩盤，只能說，覆巢之下無完卵。
提前跑路的傾向？
當下，碧桂園的一系列操作甚至有提前跑路的傾向，其服務總裁李長江清倉式減持碧桂園服務的股票，持股只剩0.11%。碧桂園董事會主席楊惠妍將手中碧桂園服務20%的股權，合計64億捐給國強公益基金會 (香港)。並且楊惠妍卸任了碧桂園的董事長，這其實是提前把自己的資產進行風險隔離了。把風險，甩給市場購房者、股東、債權人以及地方政府。
在這個敏感的時刻，碧桂園高管又是減持套現，又是捐贈股份，董事長也開始卸任，很難不讓人產生「轉移財產」的聯想。
這也是一種利益最大化保全其自有資產的策略，把自己的資產隔離——公司是公司，個人是個人，不拿自己的資產去填坑。他們的盤算是，自己已經大而不能倒，但又不想大放血，首先是讓股東和債權人承擔損失，其次，試圖把爛攤子甩給政府來解決問題。
事實上，當前有業內小道消息指出，工作組要求碧桂園老闆把自己的海內外資產，能變現的全部變現。然後才考慮再支持其發債的事。畢竟，觸發碧桂園直接違約的是兩筆5億美元的債利息，也就幾千萬美金左右。雖然碧桂園現在資金緊張，但以碧桂園楊老闆的家底，這個點錢還是拿得出來的。關鍵是想不想拿出來。
雖然消息真真假假，但這種博弈的風向已經非常清晰了。
如果碧桂園管理層試圖躺平並做好風險隔離，碧桂園一旦倒下，即是多米諾骨牌效應，後果不堪設想。
碧桂園的問題很麻煩，輸血治標不治本
碧桂園當前的博弈態度，似乎也在等著政府來輸血救市，但能否度過這次危機，光靠輸血是不夠的，2022年底，恆大總負債是2.44萬億，碧桂園是1.43萬億。但碧桂園走的是下沉路線，產品以三四線城市為主，號稱覆蓋了1000多個縣。
因此，項目單價更低，涉及人群更多，保交樓壓力很大。碧桂園三分之二的項目在內地三四線城市，而這些城市商品房市場預期更加低迷，房地產銷售大幅放緩，導致企業資金鍊更加緊張，過去曾是房企融資主要渠道之一的海外債融資渠道不穩定，幾近關閉。這是問題的根源。
還是要看房地產市場能否回暖。只有銷售額止跌了，流動性才會正常，否則輸血越多，債務危機就越大。碧桂園比較麻煩的地方是它的主戰場在三四線城市，需求拉不動。
目前的問題是，面上只是境內債、境外債。可能私下裡還有VIE股權協議的質押呢！現在境外要還錢，不還就按私下的股權協議辦，收了你的股權；境內如果不能保交樓，後果一樣很嚴重。
房地產最重要的確保銷售和融資兩端的通暢。2022年碧桂園銷售額下降了38.8%，今年的1到7月又下降了38.7%。民營企業融資困難更是普遍現象，於是各種矛盾就集中暴露了。其實跟恆大比，碧桂園也有優點，他沒有盲目擴張，當前還沒到最後的時刻，一切還在博弈中。
碧桂園若倒下，或引發市場連鎖反應
業內都在猜想，碧桂園到底還能扛多久，會不會倒？事實上，如果碧桂圓倒了，後果很嚴重，首先是買房還沒有交樓的消費者將深受打擊，很可能一生積蓄都在一套房裡面。無法收樓的房奴們的催房斷貸潮也將因此而來。
其次，是市場會更加低迷，會引起一系列連鎖反應，影響其他房企的銷售，對其他房企資金鍊也會產生很大影響。如果悲觀情緒這麼蔓延下去，地產圈要涼。
而當前可不是碧桂園一家美元債違約，地產公司面臨違約壓力的比比皆是，觸目驚心。
Wind數據顯示，2022年全年出現實質性違約的中資海外債達到102隻，其中多為民營房地產企業：禹州地產違約9隻，融創中國、正榮地產違約8隻，陽光城違約6隻，兆佳業違約5隻，華夏幸福違約3隻，中國恆大違約2隻……
碧桂園倒下之後，地產圈很多雷可能要接二連三的爆。
更重要的是，隨著碧桂園違約倒下以及更多房企面臨信任危機，期房很難賣的動，大家都擔心爛尾，買房的消費者看房企債務報表的越來越多，接下來的整個樓市的銷售額大機率會出現斷崖式下降，很多房企沒有了回款來源，債務窟窿將越來越大。
如文章開頭所說的，與房企相關的上下游產業鏈，整個給房地產做配套的家居、燈具、電器、裝修等環節也將因此迎來一波倒閉潮。
地產行業如果一個個爆雷，將會是產業鏈上下游成千上萬的失業者，再就是無法收樓的房奴們的催房斷貸潮。
那麼接下來連鎖反應將會波及銀行，銀行的債務也跟著要填，與之相關的銀行是否能抗的住？
此外，經濟悲觀情緒會滲透到其他領域，人們都減少消費，公司收入減少，大量裁員，購房者也會為了減少利息，提前還款，銀行資金鍊甚至都可能出現問題，再加上爛尾房對社會造成的不穩定因素。地產圈的失業群體流入到其他行業，其他行業也將因此更加內卷。
總的來說，碧桂園倒下，產生的連鎖反應，後果很嚴重。
因此，我們還是希望碧桂園要盡力完成保交樓，但是如果其公司掌門人想在債務窟窿這麼大的情況下，做到把資產轉移，完全風險隔離，也是不可能的，這其中，從地方政府到企業，必然會找到平衡的解決思路。從當下來看，碧桂園不應該躺平，而應該把爛攤子撿起來，盡最大可能性其為風險兜底，甚至通過拋售房產來解決問題，可能才是化解危機的不得已的辦法。
總的來說，當下，需要儘快找到化解危機的辦法，不要輕言倒閉，因為這引發的連鎖反應，波及範圍非常廣，其風險也遠遠超出了地產行業，甚至導致不可控的不穩定因素。
要化解危機，房價合理下調可能是一個避不開的趨勢，這樣硬撐著，最後以都倒下的代價，換來的是更大的風險，因此，從當下來看，碧桂園不能倒，但也別讓碧桂園跑了，這背後是避免把風險一下子轉嫁給普通老百姓。
保房價可能很難了，因為如果基礎都沒了，那房價支撐起的空中樓閣何用？市場經濟的規律支配著這一切，誰都不可以逃開。當前最現實的辦法是讓其打折拋售房產，管理層與股東需要拿出資產來填坑，在此基礎上，不再拿地並發行新債，碧桂園需要自救，承擔起應有的責任，如此，才能救自己，救行業，而當下時刻，是地產行業的頭部大佬拿出應有的魄力，解決信任危機的時候了。
作者：王新喜 TMT資深評論人 本文未經許可謝絕轉載 作者微信公眾號：智能新連接