// 債市綜述//
3月25日，現券期貨震盪略偏強，國債期貨全線小幅收漲，銀行間主要利率債收益率小幅下行；央行逆回購放量支撐隔夜穩勢，七天利率因跨月走升但成交不多；地產債走勢分化漲跌不一，「18新控05」漲超11%，「19世茂G3」跌超8%。交易員稱，央行周五逆回購加量，加上當前本土疫情形勢嚴峻，經濟面臨更大下行壓力，臨近周末寬鬆政策憧憬再起。
周五，國債期貨繼續向好全線收漲，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.03%。全周來看，國債期貨多數上漲，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.12%，2年期主力合約跌0.08%。
（圖片來源：Wind金融終端）
A股方面，地產股持續火熱，熱門賽道紛紛熄火；創業板指全天單邊下滑，擊穿多道均線；上證指數午後跌超1%，北向資金凈賣出超30億元；大市成交0.92萬億元，環比略減；上證指數收跌1.17%，創業板指跌2.52%，本周分別下滑1.19%、2.79%。
債市本周窄幅震盪，先弱後轉強，不過收益率整體降幅有限。周初在本月LPR調降預期落空及美債收益率大幅上行的影響下，現券期貨攜手走弱；不過隨後國內疫情形勢難樂觀，寬鬆預期難消仍支撐多頭情緒，且央行逆回購加碼扶助跨季流動性，令債市維持小幅向暖勢頭。
（圖片來源：Wind金融終端）
地產債走勢分化漲跌不一，「18新控05」漲超11%，「21融創03」漲超9%，「16融創07」和「20新控03」漲超7%，「18富力08」和「20融創02」漲超6%，「15世茂02」和「19富力02」漲超5%；「19世茂G3」和「20世茂G2」跌超8%，「20寶龍04」和「19龍控01」跌超5%，「19禹洲02」和「20融信01」跌超4%。
融創地產周五公告債務展期，預計無法按期足額兌付「20融創01」和「21融創03」，擬於近期與債券持有人就上述債券的展期及延期支付事宜進行溝通。同時公司表示，將落實化解風險的主體責任，絕不會發生「逃廢債」的情形。
（圖片來源：Wind金融終端）
央行周五開展了1000億元7天期逆回購操作，當日凈投放700億元，本周凈投放500億元。Wind數據顯示，下周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。
央行公開市場逆回購放量至千億，支撐銀行間市場月內資金穩勢，隔夜回購加權利率繼續在2%附近波動；周五起七天期品種即可跨月，推動利率明顯上行，幅度約18bp，惟成交十分有限，還不能全面反映存款類機構跨月情況。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單最新有量的發行報價在2.61%，較上日的2.62%水平微降。
交易員稱，周五七天期剛開始可以跨月，平穩市況下存款類機構應不會急於借入，下周成交可能會有所增加。
（圖片來源：Wind金融終端）
華林證券指出，央行公開市場操作在量上對於跨季有所維護，但從價格而言，跨月資金仍大致維持此前水平。全國多地疫情嚴重，確診及無症狀病例攀升，市場逐步將疫情因素納入考慮範疇。下周關注OMO投放情況及PMI數據。
華泰固收稱，中美利差收窄還不是國內債市的主導因素，當前融資需求不足，房地產仍在下行周期，應對三重壓力是主線，最關鍵的是匯率還沒有出現大幅貶值風險，貨幣政策以我為主大原則不變，短期需要關注外資行為、短端利差收縮甚至倒掛制約國內貨幣政策等擾動。中期值得警惕的情景是，美國經濟如果韌性超預期並持續加息，中國貨幣政策重心會否因此而轉移，目前的機率還不高。
// 債市要聞 //
1、銀保監會：推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費
銀保監會表示，統籌疫情防控和經濟社會發展，抓實抓細已出台各項支持政策落地，助力受疫情影響行業企業恢復發展。推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，讓廣大市場主體切身感受到綜合融資成本實實在在下降。銀保監會將充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。
2、中國結算：將債券以外其他證券品種最低結算備付金比例調降至16%
中國結算髮布《結算備付金管理辦法（2022年3月修訂版）》，將債券以外的其他證券品種適用的最低結算備付金比例由18%調降至16%。
3、一季度可轉債規模逼近800億元：市場熱情高漲，低於百元可轉債僅剩1隻
據21世紀經濟報道，今年一季度可轉債融資規模已經接近800億元。這是近三年來可轉債一季度融資高點。去年一季度，可轉債市場融資規模450億元，2020年同期不足400億元。對於可轉債規模大增，市場認為主要是由於金融機構和光伏行業的可轉債扎堆發行。
4、碧桂園與農行廣東省分行簽署400億元戰略合作協議
碧桂園與農業銀行廣東省分行簽署400億戰略合作協議。農業銀行將為碧桂園集團提供地產併購及保障性租賃住房相關的綜合金融服務，合作額度200億元，專用於碧桂園及其關聯公司的地產併購及保障性租賃住房業務；在個人住房按揭貸款業務合作上，農業銀行廣東省分行於2022年年度內在其所轄範圍內，針對碧桂園集團項目配置個人住房按揭貸款合作額度200億元。
5、融創公告債務展期，稱絕不會「逃廢債」
融創房地產集團有限公司公告稱，「20融創01」將於4月1日兌付回售資金及利息；「21融創03」將於4月2日進行付息；截至目前，公司面臨階段性的資金壓力，預計無法於上述債券兌付日及付息日前籌措到足額兌付兌息資金，擬於近期與債券持有人就上述債券的展期及延期支付事宜進行溝通。公司將堅決落實黨中央的決策部署，落實國務院金融穩定發展委員會關於防範化解房地產行業風險的相關要求，落實化解風險的主體責任，絕不會發生「逃廢債」的情形。
6、福建陽光集團：「19福建陽光PPN001」提前到期未兌付
福建陽光集團公告稱，「19福建陽光PPN001」本息於2月24日立即到期，因受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，公司流動性出現階段性緊張，截至本公告日，公司未能2月24日內支付本期債券本息。
7、陽穀祥光銅業：「21陽穀祥光SCP001」觸發交叉違約
陽穀祥光銅業有限公司公告稱，「21陽穀祥光SCP001」應於9月13日到期還本付息。由於公司的銀行授信及用信額度短期內被縮減，公司未能籌措足額資金，造成部分銀行到期債務的墊款和逾期，因此觸發本期債務融資工具的交叉違約。
8、聯合資信：下調陽穀祥光銅業主體長期信用等級至A，展望調整為負面
聯合資信公告稱，陽穀祥光銅業有限公司面臨資金緊張局勢，出現未能清償到期債務的情況，將顯著加大公司後續融資壓力，並對公司整體信用水平產生嚴重不利影響。確定將公司主體長期信用等級由AA下調至A，評級展望調整為負面。
9、穆迪：下調寶龍地產企業家族評級至「B2」，列入進一步下調審查名單
穆迪公告稱，將寶龍地產控股有限公司企業家族評級由「B1」下調至「B2」，高級無抵押評級由「B2」下調至「B3」，列入進一步下調審查名單。此前評級展望為「穩定」。
10、惠譽：下調廣匯汽車長期外幣發行人違約評級至「B-」，繼續列入負面評級觀察名單
惠譽公告稱，將廣匯汽車服務集團股份公司長期外幣發行人違約評級由「B」下調至「B-」，高級無抵押評級由「B」下調至「B-」，回收率評級維持「RR4」。此外，上述評級均繼續列入負面評級觀察名單。
// 資金市場 //
公開市場操作：
央行公告稱，為維護季末流動性平穩，3月25日以利率招標方式開展了1000億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日300億元逆回購到期，因此當日凈投放700億元，本周凈投放500億元。
Wind數據顯示，下周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。
（圖片來源：Wind金融終端）
資金面（CP）：
央行周五公開市場逆回購放量至千億，支撐銀行間市場月內資金穩勢，隔夜回購加權利率繼續在2%附近波動；周五起七天期品種即可跨月，推動利率明顯上行，幅度約18bp，惟成交十分有限，還不能全面反映存款類機構跨月情況。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單最新有量的發行報價在2.61%，較上日的2.62%水平微降。
（圖片來源：Wind金融終端）
// 利率債市場 //
利率債成交走勢（TBCN）：
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最活躍利率債成交統計（BBQ）：
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10年國債連續活躍行情（GZHY）：
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10年國開連續活躍行情（GKHY）：
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T2206日內走勢（TF）：
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// 信用債市場 //
信用債成交基準統計（CBCN）：
（圖片來源：Wind金融終端）
信用債成交活躍統計（BBQ）：
（圖片來源：Wind金融終端）
信用債成交偏離監控（BBQ）：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 同業存單 //
同業存單發行（NCD）：
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同業存單成交（NCD）：
（圖片來源：Wind金融終端）
同業存單成交偏離監控：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 債券發行 //
3月25日，債券市場共發行236隻債券，總發行量3691.80億元，163隻債券到期，28隻債券提前兌付，3隻債券回售，無債券贖回，總償還量1434.74億元，當日凈融資額為2257.06億元。
（圖片來源：Wind金融終端）
從發債類型看，3月25日，債券市場共發行國債1隻，地方政府債15隻，同業存單130隻，金融債9隻，企業債4隻，公司債24隻，中期票據16隻，短期融資券22隻，定向工具2隻，資產支持證券11隻，可轉債1隻，可交換債1隻。
（圖片來源：Wind金融終端）
建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 招標情況 //
1、財政部91天期貼現國債中標收益率1.8941%，邊際中標收益率1.9346%，全場倍數4.16，邊際倍數2.72。
2、進出口行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，進出口行1年（剩餘0.46年）、1年期固息增發債中標收益率分別為1.9619%、2.1492%，全場倍數分別為4.47、4.81，邊際倍數分別為1.64、22.33。
// 銀行間債券市場交易結算日報 //
3月25日（周五），全國銀行間債券市場結算總量為44,679.33億元，較上日上漲0.20%，交易結算總筆數為23,598筆。其中，質押式回購38,057.07億元，買斷式回購218.96億元，現券交易6,072.86億元，債券借貸330.45億元。銀行間債券市場回購利率大多上行，其中，7天回購利率上行67.0bp至2.803%。
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// 債券重大事件 //
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// 海外信用評級匯總 //
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