沙鋼雙主業設想宣告失敗 Global Switch將花落誰家？
出品｜大摩財經
沙鋼集團控制的歐洲數據中心運營商Global Switch可能要被賣掉了。
11月24日，據彭博社援引知情人士稱， 私募巨頭KKR、黑石正考慮競購沙鋼集團控制的歐洲數據中心運營商Global Switch。同時，數據中心投資者Digital Bridge Group以及運營商Digital Realty TrustInc.和Equinix Inc.也表達了對Global Switch的初步興趣。
根據媒體報道，GS全部股權意向售價可能在80億英鎊（約合680億人民幣）以上。這一意向價格遠高於其基準日的估值。以2020年6月30日為基準日，GS全部股權的收益法評估值為387億元。
這筆交易目前還存在很大的不確定性。隨著GS的去處逐漸明朗，沙鋼的「鋼鐵+數據中心」雙主業夢想，即將宣告失敗。
雙主業設想失敗
沙鋼集團是全球第四大鋼鐵公司，也是國內最大的民營鋼鐵企業。去年，沙鋼集團的粗鋼產量為4159萬噸，在全球範圍內，僅次於中國寶武鋼鐵集團、安賽樂米塔爾和河鋼集團。
上市公司沙鋼股份（002075.SZ）前身為2006年9月上市、主營銅管材生產銷售的高新張銅。2010年12月，高新張銅連續虧損三年後，被裝入特鋼業務，沙鋼集團也由此完成「借殼」。
隨之而來的是國內鋼鐵行業的產能嚴重過剩。2011年起，沙鋼股份歸母凈利就出現下滑，僅有2.78億，次年再度大幅下滑至2270萬。到2015年，沙鋼股份已經由盈轉虧，當年歸母凈虧損達到8062萬。
2016年，沙鋼股份定下跨界發展的目標：越過鋼鐵行業，瞄準新能源、新材料以及IDC等領域。2016年9月，沙鋼集團便開始籌劃將GS多數股份裝入上市公司沙鋼股份，方案歷經多次修改，沙鋼股份一度為此停牌接近三年，是A股停牌之最。
沙鋼集團為將GS置入上市體系，進行了一系列騷操作，雖然保持了上市公司控股股東地位，但是持股比例大幅下滑，截至三季末沙鋼集團持有沙鋼股份24.5%股份。
今年7月，歷經五年長跑的沙鋼跨界收購案最終流產，讓投資者大跌眼鏡。監管叫停重組之後，市場一度猜測GS可能會在境外單獨上市。
但從目前的發展來看，沙鋼集團指望將GS賣個好價錢。近年來，數字基礎設施資產的爭奪愈演愈烈，據Frost & Sullivan的分析，預計到2025年，全球數據中心市場將投入4321.4億美元，復合年增長率為9.9%。
GS成立於1998年，總部位於英國倫敦，由沙鋼集團全資持有，核心資產是其擁有的數據中心。
截至2020年6月末，GS現有13個數據中心，分布在阿姆斯特丹、法蘭克福、香港、倫敦、馬德里、巴黎、新加坡、雪梨八個區域核心城市，總建築面積42.81萬平方米，總電力容量為427兆伏安。
根據計劃，GS將在倫敦、阿姆斯特丹、巴黎、香港等城市中心區域改擴建現有數據中心或者建設新的數據中心。全部建設完成後，GS將擁有48.51萬平方米的數據中心，合計電力容量達到530兆伏安
數據中心賽道上早已布滿巨頭。淡馬錫、華平投資、貝恩資本等都已經下注數據中心項目。本次傳出購買GS意向的KKR，於2020年6月與IDC服務商Zenium原CEO合作，在歐洲創建了一個專門的數據中心業務平台GTR，近期還傳出KKR和全球基礎建設合夥公司（GIP）將以150億美元的價格收購美國前五數據中心運營商Cyrus One。另一家傳出購買風聲的黑石，也在今年6月出資100億美元收購了數據中心運營商QTS。
越來越多的巨頭湧入全球數據中心市場，那麼為什麼數據中心資產如此受追捧？
數據中心的本質其實是商業地產。通常情況下，數據中心只為客戶提供場地和冷卻系統、火災探測、不間斷電源系統等工程服務設備，而實際進行數據服務的伺服器、交換機、存儲器等網絡和計算機設備則由客戶自己解決。
由此來看， 數據中心只是應用場景更專業化的商業地產。
既然是商業地產，最有價值的當然是位置。數據中心離客戶物理位置越近意味著越快的速度，而數據中心的客戶多為大型網際網路企業，往往集中在一線城市。
同時，數據中心是用電大戶，其中布置的伺服器、交換機等都是耗電狂魔。因此一線城市嚴格控制數據中心的建設。這就使得 已有的位於核心地段的數據中心具有稀缺性。
沙鋼難題
既然數據中心項目是稀缺資源，沙鋼集團為何不在上市體系之外保留？
直接的原因是缺錢。
由於沙鋼集團遲遲不能實現GS在資本市場上市，資金成本在長達五年的時間裡不斷推高，債務壓力迫近。截至三季末，沙鋼集團有息負債達到351億，其中短債258億，而沙鋼集團在手貨幣資金不到129億，現金短債比只有0.5。
同時，沙鋼集團還有超過300億規模的應付債券，其中今年發行的3筆共30億規模的超短融債券都將在下月到期。
近年來， 除了雙主業拓展受挫，沙鋼集團經營業績也增長乏力。Wind數據顯示，2018-2020年，沙鋼集團營收分別為1410.19億、1440.35億和1526.96億，同期凈利潤為157.56億、52.26億和64億。
今年受益於鋼鐵售價整體上揚和出口業務大增，沙鋼集團前三季度營收1422.69億，同比增長28.5%；歸母凈利93.65億，同比增長137.7%。