海航重整迎來曙光 方大系接盤航空公司
歷經7個月，備受關注的海航集團破產重整方案揭曉。
海航在宣布破產重整以來，外界一直好奇將會由誰接手最為核心的航空資產。2021年3月，海航公開為航空主業招募戰略投資者的消息傳出以後，更是引出「均瑤系」、「復星系」以及「方大系」下場爭奪。
不過，遼寧方大集團戰勝復星和均瑤，成為角逐海航賽程中的黑馬，還是出乎了市場意料。畢竟相比競爭者，遼寧方大既沒有航空運營的經驗，也不具備產業協同的優勢。
9月13日、14日兩天，海航系股票全線大跌，*ST海航、*ST基礎連續兩天跌停。
除了航空資產確認接盤方外，海航的機場資產也找到了「白衣騎士」。
9月12日，*ST基礎也發布了重整方案，同樣通過擴股、債轉股、引入戰投的方式實施重整。重整完成後，海南省發展控股有限公司將成為*ST基礎控股股東，海發控實控方海南省國資委將成為*ST基礎實控方。
海航機場板塊資產主要包括擁有三亞鳳凰機場的上市公司*ST基礎，以及非上市公司體系的德國哈恩機場、瓊海博鰲機場等，並涉及部分臨空產業園區開發、地產投資開發等業務。不過，海口美蘭機場的運營主體美蘭空港（0357.HK）未被列入此次重整範圍內。
至於海航系另一家進入破產重整的公司*ST大集（000564.SZ）暫未披露最新戰略投資者招募進展。
方大系成黑馬
在角逐海航這場比賽中，遼寧方大一直算不上熱門選手。
旗下擁有吉祥航空的「均瑤系」一度被寄予厚望。吉祥航空擁有75架空客A320系列客機與6架波音787系列飛機，是國內第二大民營航空公司。今年4月，吉祥航空公告稱，公司與均祥海、均瑤航投及戰略協同投資人共同設立吉道航，計劃出資300億投資航空實體企業。從投資規模來看，吉祥航空和均瑤方面所指的航空實體企業就是海南航空。
緊接著，復星系企業豫園股份也公布了投資海航的計劃，並將投資額抬高至400億。
遼寧方大在今年6月才入局「爭奪」海航的航空板塊，方大係為此註冊了海南方大航空發展有限公司，註冊資本達到300億，方大系掌舵人方威合計持有方大航空81%股份。
最終均瑤系和復星系都敗在了遼寧方大手中。據業內人士分析，最終決定這場比賽中誰能勝出的關鍵因素還是在價格上，畢竟，海航目前最急需解決的正是債務問題。在*ST海航的第一次債權人會議上，管理人就披露，已收到來自數千家債權人的申報金額近3500億元。
雖然是航空業的「外行」，但企業重組這件事，方大系早已駕輕就熟。
方大系掌門人方威出生於1973年，與多數草根企業家一樣，自幼家貧。坊間傳聞，方威通過收購廢鐵出售給鋼鐵廠積累了第一桶金。彼時，一家鋼鐵廠用一座鐵礦沖抵債務，幾年後，鐵礦的價值飆升，方威由此發家。
不過，方威的方大系發展壯大，依靠的是多次低成本收購瀕臨破產的企業。2002年，遼寧方大參與了撫順炭素廠重組，之後又陸續收購撫順萊河礦業、瀋陽煉焦煤氣、成都蓉光炭素、合肥炭素等企業。2006年，方大系旗下的炭素公司借殼上市。
2009年和2010年，方威先後將長力股份（後改名方大特鋼）和*ST錦化（後改名方大化工）收歸到了遼寧方大麾下。
2018年以來，在國企混改背景下，遼寧方大又陸續入股收購老牌國企東北製藥、吉林化纖、中興商業等企業，最終形成炭素、鋼鐵、醫藥、商業四大板塊為核心的民營企業集團。
隨著方大系的發展，方威的財富也水漲船高。2012年，時年39歲的方威以150億元財富位列《2012胡潤少壯派富豪榜》第二位。2018年，方威更是以450億元財富排在鋼鐵行業第一位，成為了「鋼鐵首富」。在最新的《2021福布斯全球富豪榜》中，方威以42億美元財富位列第680名。
截至6月末，遼寧方大有息負債及應付債券供給234億，在手貨幣資金509億。
方大系變奏曲
海航的航空主業在經營境內12張、境外2張客運牌照，4張貨運牌照，3家公務機牌照。截至2020年底，海航集團航空主業共運營668架商用飛機，132架通航飛機，客運航線數量超1500條；航空主業從業人員6.4萬人，其中特業人員超3.8萬人。
受疫情影響，全球航空公司從去年都賠得底朝天，只有美聯航等少數「經營能手」宣布了盈利。目前疫情對航空業的壓制尚未結束，即使沒有債務危機，海航的未來一段時間內都會過的很艱難。
今年上半年，*ST海航實現營收183.4億，歸母凈虧損8.81億，扣非後虧損超過35億。截至六月末，*ST海航資產總計2176.98億元，負債合計2457.48億元。
由此也引發了市場的疑問：遼寧方大出資數百億馳援海航，到底圖什麼？
有觀點認為，遼寧方大跨界參與海航重組，很可能是為了打開現有業務的增長困境。
方大炭素最新市值467億，但業績說不上好。方大炭素營收有一定周期性，上市以來只有2018年突破百億，此後連續兩年下滑。今年上半年，方大炭素營收雖然實現同比增長，但相比於2019年同期下滑幅度仍接近四成。
同樣受行業周期影響的還有鋼鐵行業。2017-2020年的四年間，方大特鋼營收在140億至170多億之間飄忽不定，歸母凈利在2018年最高達到過29.3億，但隨後的2019年降低至17.1億。而且，在這個遼寧方大最為知名的業務板塊上，方威套現的意思格外明顯。
9月13日，方大特鋼發布公告稱，控股股東江西方大於2019年發行的可交債，最近發生了換股，導致控股股東及一致行動人合計持股由49.74%下降至48.57%。
2019年，江西方大發行可交債，將持有的2.857億股劃入19方鋼EB，截至6月末，方大特鋼最大的單一股東方大鋼鐵-中信建投證券-18 方鋼 EB （大摩財經註：應為19方鋼EB）擔保及信託財產專戶持股21.71%。
該可交債換股期限由2019年10月29日至2022年4月25日，換股價格也幾度下調，最新換股價格僅有7.64元，相比最初約定的15.7億，已經「腰斬」。
如果全部可交債完成轉股，江西方大及一致行動人持股將下降至28.15%。今年6月，方威披露了最新減持計劃，計劃減持2%股份，截至9月8日已經減持1%。
9月14日，方大特鋼低開低走，收盤價9.35元，目前市值202億元。
至於方大另外兩家在手的上市公司東北製藥和中興商業也一言難盡。其中東北製藥在方大入主當年實現明顯增長後，2019年至2020年歸母凈利潤連續下滑，直到今年上半年才止住下滑趨勢，實現了3.73%的微增長。
中興商業今年上半年雖然實現了業績大增，但最新市值只有20億，而且實體商業在各方打壓下，天花板早已抬手可見。
值得注意的是，遼寧方大接盤*ST海航還未成定局。*ST海航和*ST基礎的第二次債權人會議將於月底召開。海航的重組方案還需要債權人投票通過。遼寧方大最終是否能夠成功拿下海航的航空資產、拿下後是否能再次「點石成金」，還需要時間和市場來驗證。