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最大額度超300億，

多項關聯交易或擔保未披露

2023年4月28日，海航控股公告稱，收到證監會《立案告知書》，因海航控股 2018 年至 2020 年涉嫌債券市場信息披露違法，證監會決定對公司立案。

6個月後的11月8日，海航控股收到證監會《行政處罰決定書》（〔2023〕72 號），證監會對海航控股債券信息披露違法違規行為進行了立案調查、審理，調查結果顯示，海航控股在相關債券存續期內，存在定期報告重大遺漏、未按規定披露臨時報告等違法違規行為。

來源：企業公告

據「債市觀察」梳理，2011 年，海航控股面向社會公開發行公司債券「11 海航 02」，募集資金 14.4億元。2018 年，海航控股面向合格投資者公開發行五期公司債券「18海航 Y1」「18 海航Y2」「18 海航 Y3」「18 海航 Y4」「18 海航Y5」，合計募集資金 50 億元。

據企業預警通數據，上述6隻債券均已違約。海航控股還有2隻超短期票據和2隻中票也是違約，合計違約金額約141.01億元。

證監會《行政處罰決定書》顯示，在上述債券存續期內，海航控股分別發布了2018年、2019年半年度和全年財報，以及2020年的半年度財報（簡稱「涉案定期報告」）。

根據《公司債券發行與交易管理辦法》（證監會令第 113 號，以下簡稱《管理辦法》）第四條、第四十二條等相關規定，海航控股應當在涉案定期報告中披露相關非經營性關聯交易和關聯擔保情況，但其並未如實披露。

在上述涉案定期報告中，從2018年半年度財報至2020年半年度財報，海航控股依次未真實披露的非經營性關聯交易餘額分別為63.27億元、121.65億元、157.31億元、145.24億元、281.28億元。

海航控股2020年半年度財報顯示，海航控股當時披露了5筆非經營性關聯交易，合計金額約123.18億元。

如將上述未披露的非經營性關聯交易餘額281.28億元計入，則海航控股當時關聯交易的真實額度約為404.46億元，也就是說，海航控股只披露了其中約30%的額度。

此外，海航控股在涉案定期報告中，未真實披露的關聯擔保餘額依次為332.46億元、345.49億元、370.47億元、332.07億元、311.02億元。

經計算，上述隱瞞的關聯交易及擔保累計超過2400億元。

另根據《管理辦法》第四十五條第五項的規定，發行人當年累計新增對外提供擔保超過上年末凈資產的百分之二十的應當及時披露，海航控股未按規定及時披露的對外擔保情況為：

1）2018年12月11日，海航控股當年累計新增對外擔保金額163.84億元，占上年末凈資產（739.57億元）的22.15%。

2）2019年12月18日，海航控股當年累計新增對外擔保金額152.67億元，占上年末凈資產（687.50億元）的22.21%。

「債市觀察「梳理海航控股2020年半年報發現，海航控股的關聯企業多達90家，其中有6家公司為海航控股的聯營公司，另有84家公司與海航控股及海航控股母公司海航集團存在股權關係，或被海航集團關聯公司控制，或是海航集團的聯營企業。

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經營支出大漲，

海航控股上調百億融資計劃

同樣在11月9日，海航控股還公告稱，公司計劃上調2023 年年度融資計劃，將公司及並表子公司向金融機構申請綜合授信額度（敞口金額）由不超過 78 億元調整至不超過 100 億元，無敞口的低風險授信額度由不超過 100 億元調整至不超過 200 億元，並授權公司管理層在授權額度內辦理本公司為自身融資提供擔保事項。

海航控股表示，上調融資計劃，主要是為滿足生產運營資金需求。

一邊發布債券融資的處罰通知，一邊上調融資計劃過百億，希望重整後的「新海航」能汲取「舊海航」的經驗教訓，在未來融資中保持信披合法合規。

來源：企業官網

最新財報顯示，海航控股今年前三季度經營活動現金流出約383.7億元，同比增加約150億元，其中購買商品、接受勞務支付的現金約為228.07億元，超出去年同期91億元，漲幅約為66.51%。

此外，海航控股今年前三季度營收約467.38億元，同比大漲149.57%,歸母凈利潤約8.85億元，。

不僅營收和利潤同比扭虧為盈，重整後海航控股的資產負債也得到調整。截至2023年3季度末，海航控股貨幣資金約126.4億元，相比2022年底增加約20億元；短期借殼僅1千萬，一年內到期的非流動負債約132.87億元，相比2022年底減少約41.51億元。第三季度末，期末現金及現金等價物餘額約81.95億元，同比增加超71億元。

雖然資產負債得到改善，但海航控股仍受到市場傳言困擾。

日前有自媒體稱海航集團總部搬遷，海航集團對此發布聲明稱，此次海航航空集團總部職能部門分別駐點航空海口、北京基地，下沉一線靠前指揮，是在當前航空進入淡季之際，企業加重加厚安全，更好服務旅客，積極應對市場的正常生產經營管理行為，不涉及註冊地和業務地點的變更，不是總部搬遷。

另外一件與海航控股經營相關的則是桂林航空「停飛「事件。

據《每日經濟新聞》、「財聯社」等多家媒體報道，自11月3日起桂林航空已無航班運營，桂林航空、航班管家等小程序顯示，截至11月10日，桂林航空仍無機票出售，也沒有航班起降。

桂林航空有限公司由桂林市政府與海航航空集團共同籌建， 2015年6月，桂林航空正式註冊成立。

「債市觀察」查詢海航控股2023年半年報發現，桂林航空屬於海航控股的其他關聯方，主要關聯交易包括代關聯方銷售機票手續費、提供維修以及保障服務費、出租房產、銷售機票等，本期發生額合計2595.5萬元。

來源：企業公告

此外，海航控股對桂林航空期末應收帳款為2605.6萬元，其他應收帳款為9449.6萬元，合計過億元；海航控股對桂林航空還有應付合同負債餘額2520.4萬元。

工商資料顯示，桂林航空目前有兩大股東——桂林市交通投資控股集團有限公司（以下簡稱桂林交投）持股60%，桂林航空旅遊集團有限公司持股40%，前者穿透後的股東為桂林市國資委，後者穿透後的股東為海航關聯公司及桂林市國資委。

據「第一財經」報道，桂林航空的國資股東桂林交投方面在2022年1月升級了對桂林航空的管控之後，桂林航空也不再參加海航的各種會議，不再向海航進行工作彙報或提交業務材料。海航方面認為，桂林航空長期脫離海航「一張網」運營，雙方合作基礎已基本消失，因此停止為桂林航空提供航材供應、航空維修、信息系統等保障服務，從而誘發桂林航空停航。

上述經營資金、關聯方合作等事件顯示出，雖然重組後「新海航」涅槃重生，但仍有很多問題需要在前行中解決。

海航能否汲取教訓，在未來融資中保持信披合法合規？歡迎評論區留言討論。