作者：華泰期貨網金部陳瑋、聯繫人：小媛
近一個月來，農產品板塊整體偏強，各品種指數均上漲，其中，棕櫚油和雞蛋指數月漲幅超10%。本文主要分析雞蛋近期走勢。
豬肉價格持續上漲，與此同時，雞蛋產量增幅不及預期支撐雞蛋價格不斷上漲。近兩周，雞蛋價格漲跌與豬肉價格之間的漲跌高度同步。豬肉價格的每一次上漲——調整都帶動著雞蛋價格的上漲———調整。
數據來源：Wind 華泰期貨網金部
上周一，連盤雞蛋再次多合約漲停，而這一次，近月合約和遠月JD05、JD06合約均漲停，而主力合約漲幅不足3%。怎麼看？
第一，近一個月來，在豬肉價格迅速拉升的背景下，雞蛋供給的增量不在是關注的重點，相較於生豬存欄同比減幅，蛋雞存欄同比增長幅度較小，且雞蛋產量的增長不及預期。
資料來源：博亞和訊，華泰期貨網金部
第二，遠月合約漲停，而主力JD01合約漲幅不足3%，或因為1月正值春節，多頭交割接貨意願較弱。一方面或出於對實際銷售的擔憂，另一方面是，春節期間的購銷會有所提前，而若一旦產生剩餘存貨未能銷出，將需要承擔春節假期期間的儲存成本以及風險。
此輪上漲之中，批發價漲速快於零售價，存在貿易商囤貨的可能，並且，實際銷售情況有待驗證。從季節性情況來看，春節前一段時間，大多數情況下，雞蛋零售與批發價差走高，也即需求增加帶動零售價格，進而推升批發價。在這種情況下01合約相對其他合約更需要等待需求的驗證。
第三，從期限結構來看，JD01合約漲幅不及其他合約，可以視為JD01合約受到的壓力因素開始發揮作用，那麼短期性的利多因素的反應告一段落，與其他幾個合約在上周二沒有有太明顯漲幅相互驗證。也就是說，基本可以由此判斷判斷在當時的豬肉價格下，市場對於雞蛋期貨價格的預期。
接下來，就是我們一直在說的，雞蛋的價格主要跟隨豬肉價格，同時參考蛋雞實際淘汰量情況，因為未來雞蛋的供給主要受蛋雞存欄、產蛋率決定，除了淘汰雞數量仍存變數之外，其他變量均可以由當前的情況進行推斷，並可以認為已經在價格之中反應充分。
▌行情展望
生豬存欄和能繁母豬存欄環比降幅明顯收窄、部分主產省份生豬存欄明顯回升、規模豬場生產由降轉增、豬飼料產量止降回升、種豬銷量持續大幅增長。按照這一趨勢，年底前生豬產能有望探底回升，市場供應將逐步增加，明年有望基本恢復到正常水平。（10月17日，農業農村部就三季度重點農產品市場運行情況舉行發布會）豬肉價格或能夠在明年下半年下降。四季度，高於正常區間的豬肉價格預計將始終支撐雞蛋價格，注意風險防範。
附：10月17日，農業農村部就三季度重點農產品市場運行情況舉行發布會記錄
來源：農業部網站
[新華社記者]:
剛才唐司長提到，生豬生產形勢開始好轉，我看到市場上豬肉價格依然還是比較高的，想請問一下，農業農村部判斷生豬生產形勢開始好轉，是基於哪些因素？未來豬肉的供應什麼時候能夠恢復正常？謝謝。
[唐珂]:
生豬生產和保供是目前關注度很高的話題，待會兒楊振海局長會進行詳細的解讀。我先給大家介紹一下市場的價格行情。總的來看，豬價的波動反映了豬肉供需關係的變化，背後起作用的是市場經濟規律。
9月份以來，隨著促進生豬產能恢復和市場供應的政策措施密集出台，豬肉供給階段性緊張的局面有所緩和，國慶節前，價格漲幅有所回落。據我部監測，生豬和豬肉集貿市場價格周漲幅分別從第一周5.0%和6.3%降至第4周1.6%和1.0%。豬肉批發市場價漲幅從第1周的5.1%降至第4周的0.2%，漲幅趨窄。
剛剛過去國慶節日期間，豬肉市場供應偏緊但未出現脫銷斷檔的情況。禽肉、雞蛋、牛羊肉、水產品等替代品供給充足。國慶節後，豬價出現階段性較快上漲，主要是前期生豬產能下降、部分養殖場戶增加商品母豬留種、各地增加收儲等，導致商品肥豬上市量階段性減少，市場供應偏緊。
從後期走勢來看，目前各項針對性政策措施對於生豬整體產能恢復、激發養殖戶積極性的作用正在逐步顯現，而且生豬養殖盈利持續處於歷史較高水平也有利於生豬產能恢復，預計四季度，我國生豬產能下降的局面將會得到改善，但短期內豬肉市場供給依然偏緊，預計元旦、春節前豬肉價格將保持高位運行走勢，但隨著庫存凍肉逐步出庫、禽肉等畜產品供應增加，畜產品供應總體是有保障的。我從這個角度先回答你的問題。
[楊振海]:
剛才唐司長從價格方面介紹了一些情況，我們都知道，生產是保供穩價的基礎，隨著扶持生豬生產各項利好政策的落實落地，加上市場行情看好，養殖戶補欄增養的積極性明顯提升，生產恢復向好的因素明顯增多，生豬生產整體上進入了止降回升的轉折期，之所以做出這一判斷，我們有四項指標作為依據：
第一項是規模豬場生產恢復較快，生豬存欄已經觸底回升。據我們對全國年出欄5000頭以上規模豬場全面調查，9月份生豬存欄4445.51萬頭，環比增長0.6%；能繁母豬存欄610.47萬頭，環比增長3.7%。
第二項是後備母豬，也就是青年母豬，銷量繼續大幅增長。據對100家重點種豬企業監測，9月份後備母豬銷量環比增長70.7%。
第三項是豬飼料產銷量全面回升。據對全國飼料生產企業全口徑統計，9月份豬飼料產量環比增長10%，其中仔豬料、母豬料、育肥豬料產量環比增長分別是12.7%、8.7%和9.1%。
第四項是部分主產省份生豬存欄明顯回升。9月份，遼寧、山東、黑龍江、河北、山西、甘肅、吉林等7省份生豬存欄環比增幅超過3%，比8月份增加6個省份；甘肅、寧夏、黑龍江、山東、天津、上海、北京、遼寧等8個省份能繁母豬存欄環比增幅超過3%，比8月份增加6個省份。從區域上看，東北、華北、西北地區，以及中原地區部分省份生豬存欄止降回升。全國生豬調出第一大省河南，生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙止降回升。
這四大積極因素疊加的結果就是，目前所說的，全國生豬存欄下降幅度明顯收窄。我們有一組數據，8月份生豬存欄環比降幅是9.8%，9月份收窄至3%；8月份能繁母豬存欄環比降幅為9.1%，9月份收窄至2.8%。9月份收窄的幅度還是比較大的，兩項指標均為今年3月份以來首次收窄。綜合生豬存欄和能繁母豬存欄環比降幅明顯收窄、規模豬場生產由降轉增、豬飼料產量止降回升、種豬銷量持續大幅增長等情況判斷，各項扶持政策和市場因素都對提振養殖信心有極大的幫助，養殖場戶的生產積極性正在進一步提高。按照這一趨勢，年底前生豬產能有望探底回升，市場供應將逐步增加，明年有望基本恢復到正常水平。