讀了天風的報告，
以及其他一些數據，
簡單陳述下，
有成熟的專家，
可來提出思辨，
看看股市中，
對應標的，
是否有什麼機會！
電解鋁盈利改善是本輪鋁板塊行情的主要催化，
鋁價上漲和行業盈利的可持續性是 投資者核心關注的問題。
核心結論：短期盈利改善明顯，
長期鋁價中樞 有望接近14000 元 噸
價格未來會如圖上行嗎？
看看單金屬品的數據。
供給端來看，
預計 2019 2020 年新增產能約 360 萬噸、
280 萬噸，
其中 2019H1 已經投產產能約 143萬噸，
考慮價格、
成本、
環保等因素，
對應 2019 2020 年投產產能約有 230 萬噸、
280 萬噸，
同時考慮 2019 年減產產能約 230 萬噸，
僅有部分復產預計 2019 年中國電解鋁產量可能持續沒有明顯增長。
庫存 端來看，
表觀供需缺口有望全年帶來 80 100 萬噸的庫存回落。
價格
需求 端來看，
2018 年地產和汽車的下滑導致全球增速高位回落至 3% 左右，
考慮 2019Q4 有望出現竣工數據的收斂，
傳統汽車出現拐點，
新能源汽車保持高速增長，
預計電解鋁終端需求有望維持可觀增速。
那下游的情況呢？看價格，
鋁材的！隨便選了個型號！
目前分析師認為，
因此，
判斷鋁價年內有望在 14200 元 噸左右的中樞，
考慮 2020 年仍存較大體量新增產能投產，
長期鋁價中樞 有望接近 14000 元 噸左右。
其實產能真的不缺！
2017年供給側改革全國範圍內縮減總產能至 4400 萬噸，
2018 2019 年電解鋁產能累計減產 停產 轉產超過 430 萬噸。
其中 2019 國內電解鋁減產 停產涉及或超過 240 萬噸，
主要由於高成本（電價）產能轉產、
彈性生產和意外事件等。
2019-2020 涉及可能復產的產能 約 206 萬 噸，
其中 2019 年復產產能 約 48 萬噸。
由於停產 產能多為高成本產 能考慮復產成本在內，
鋁價未在 14500 元 噸左右穩定 前，
或沒有達到與地方政府協商較低電力成本落地，
完全復 產機率不大。
根據安泰科數據，
截止2019 年 8 月底，
中國電解鋁建成產能 4072.8 萬噸 年，
同比下降 6.7%6.7%（為刪除違規產能所致 ）。
運行產能 3517 萬噸 年，
同比下降 5.7%5.7%，
環比下降 3.8%月度開工率下降至 86%。
預計 2019 年 8 月中國電解鋁產量300.2 萬噸，
日產量顯著下降至 9.68 萬噸，
相當於 2017 年供給側改革落地後 10 月的產量 水平。
全球範圍來看，
俄鋁於 2019 年 1 月 28 日公告稱，
已被美國財政部從制裁名單中剔除。
至此俄鋁旗下位於西伯利亞的 Boguchansk 鋁冶煉廠正式啟動新產能，
預計年產能將實現翻倍，
達 29.80 萬噸 年。
全球電解鋁產量可能微幅增長至 6430 萬噸左右。
全球原鋁需求增速從2013 年的 9.2% 高位震盪回落，
2018 年消費量 6570 萬噸，
同比增長 3.32%。
中國原鋁需求在全球占比約在 56%56%，
需求增速從 2013 年歷史高位 16% 回落至 3% 以下。
判斷
最大的增量希望似乎寄托在，
新能源汽車上！2018 年電動汽車製造商對鋁的總需求達25 萬噸，
中長期 來看，
全球 範圍 政策激勵背景下，
新能源 汽車滲透率有望不斷 提升，
有望 不斷拉動鋁 需求增長。
按照國內汽車輕量化目標，
到2030 年單車用鋁量增長約 160kg，
到 2030 年對鋁需求增長有望 超過 480 萬 噸。
具體到公司盈利而言。
2018Q4到 2019Q1 國內電解鋁受制於高成本出現大規模產能關停，
2019Q1 出現行業回暖，
但需求疲軟和 Q2 氧化鋁價格重回高位，
行業平均出現虧損。
近期山東受颱風等影響部分電解鋁產能受阻，
且國內氧化鋁新增產能釋放重回低位，
行業盈利出現較大程度修復，
單噸利潤超過 800 元 噸，
行業超過 90% 的產能處於盈利狀態。
氧化鋁價格低位和低成本電力區域轉移有望實現電解鋁企業盈利的持續性，
2020 年復產 新增產能投放可能會階段性帶來鋁價壓力。
預判的未來盈利可能性
基於上述這些，
就該行業而言，
天風的認為應該關注，
$雲鋁股份(SZ000807)$
橫向比較結果為
按照這個假設前提，
可初步認為2020年公司凈利或可達到每股0.25元。
則目前動態估值為4.91/0.25=近20倍。
高？還是低？
結論
結論：
該股屬於一貫讓分析師傷心的品種！
每年初期，
都讓他們雄心勃勃，
今年要完成多少多少，
常態是每股0.3元而搏殺！
但一到Q3都完蛋，
不虧損就是最好的結果了！
於是分析師紛紛將希望再寄託到第二年！
周而復始好多年！
這只能說明，
人家公司管理層和上面的控制層，
高明啊！
反正股價都是情緒，
跟我業績有何關係！
基於這些，
我只能大膽地給2020年一個30倍估值了！
要是一不留神，
明年市場給他200倍估值呢？
完全可能的，
比如業績為0.01元/股！
呵呵了！
這不是一個可以賦以錨定估值的公司，
需要的是情懷！