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短期蛋價走勢綜述
9月12日星期四，全國蛋價全面走穩，局部地區小幅波動，其中主產區均價4.98元，與昨天持平；主銷區均價5.32元，比昨天小跌0.02元，北京穩定，上海主流價格下跌，廣東市場保持強勢，廣州上漲，東莞紅蛋穩定，粉蛋走強，走貨不錯。詳情請看中國雞蛋貿易圖：
中秋在即，蛋價卻止跌企穩了，雖然前幾天沖高回落，但各地走貨依然較快，產區幾乎都沒有庫存，這種情況多年未見，每年這個時候蛋價都是持續下跌，眼前的事實告訴我們，當前市場還處於供不應求的狀態。今年主產區各種疫情泛濫，主產區產蛋率嚴重不達標，而豬瘟對雞蛋多少都有一定的拉動。
蛋先生工作室9月12日數據
下半年蛋價走勢
中秋之後的下半年蛋價走勢，取決於下半年供需兩端的變化，而今年供應端最大的特點是產蛋率低，「雞多蛋少」，需求端最大的變化是非洲豬瘟。雞病泛濫和豬瘟將繼續左右下半年的蛋價走勢。
一 、下半年供應端
XiabannianGongying
雞蛋供應的總量≈在產存欄量×雞齡結構×產蛋率。
雞蛋的供應量是動態的，不是一層不變的，也不完全由存欄量決定，很多行外投資者在分析蛋價時，往往強調存欄量，而忽視雞齡結構和產蛋率，這是不科學的。
1，在產存欄量
理論上：在產存欄量≈上月存欄量+4個月前補欄量-16個月前補欄量，絕對數量不去討論，4個月前的補欄量和16個月前的補欄量大小，決定了當月在產存欄的變化趨勢。如下圖：
數據來源：峪口禽業
以9-10月份為例，在產雞存欄量顯然是大幅增長的，因為4個月前的補欄量（即今年4-5月）明顯大於16個月前的補欄量（即2018年4-5月）。2018年上半年補欄量是近年來較低的一年，所以目前待淘老雞偏少，且因為豬瘟影響，年底的淘雞價格預期較高，刺激老雞延遲淘汰。
通過對今年上半年和去年上半年的補欄量比較，可以得出：越接近年底，開產小雞越多，而待淘老雞越少，即9-12月在產存欄將逐月增長。
2，雞齡結構
今年上半年蛋價高漲的重要原因之一，即雞齡結構年輕，因去年上半年補欄量較低，導致今年上半年300-400天的產蛋高峰雞比例較低。隨著去年11月到3月間補欄量小雞逐漸進入產蛋高峰，高峰雞比例將逐月提高。
3，產蛋率
今年上半年蛋價高漲，還有個不可忽視的因素即產蛋率嚴重下降，今年5-7月河北、山東、山西等養殖密集區平均產蛋率比去年同期下降5-10%，這相當於少了5-10%的產蛋雞！影響產蛋率的四大因素分別為：疫情、氣候、種雞質量和「無抗無藥殘」，這四大因素不是獨立的，而是相互關聯的，如下圖：
這兩年種雞質量差，各種垂直傳播的病毒泛濫，比如滑液囊支原體等，種雞質量短期無法改善，「無抗無藥殘」只會越來越嚴。雖然氣溫降低，熱應激減少，但今年疫情頻繁的大局難以改善，下半年小雞開產延遲，高峰雞產蛋率不達標等現象將繼續存在。
多說幾句：「無抗無藥殘」這一無腦之策（過幾天蛋先生會撰文詳解這一屁股決定腦袋的政策是如何禍害行業，侵犯消費者利益的），導致養殖戶在面對疫情時束手束腳，延誤治療時機，嚴重影響產蛋率。這一政策將使整個行業面陷入長期陣痛，如果無法把成本轉嫁到消費者身上，提高整體蛋價，未來養蛋雞的利潤將嚴重縮水。說白了，一切都需要成本，世上沒有價廉物美，只有物美價高。那幫愚蠢的人，不撞南牆不死心，非得二師兄發威，啪啪打臉後才停止拆豬欄，同樣的事情總有天會發生在雞身上！
下半年雞蛋供應端總結：產蛋雞存欄量逐月增長，雞齡結構逐漸改善，但受制於疫情，整體供應量增長緩慢，再加上豬瘟泛濫，淘雞價始終處於高位，蛋價一旦陷入低迷，會刺激部分未到淘汰日齡的低產雞提前淘汰。
二 、 下半年需求端
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相對於供應端的變化，雞蛋的需求相對穩定，有規律可循，10-11月需求相對平淡，12月下旬逐漸走強，進入春節備貨。但今年所有農副產品都無法迴避豬老大的問題。
雞蛋和豬肉確實存在一定的替代關係，但所有對豬肉有替代的農副產品中，雞蛋的排名比較靠後。從消費者角度考慮，豬肉貴了，首先考慮減少購買或選擇替代產品，在選擇替代產品時，各種肉類才是首選，雞蛋僅為眾多非肉類替代品之一，二者關係如下圖：
從上圖中可以看出，雞蛋與生豬的替代關係較弱，但又確實存在，客觀上對蛋價起到一定的拉動作用。如果雞蛋供應量大幅增長，豬瘟對蛋價的影響無足輕重，但在雞蛋供應量受疫情壓制，遲遲無法大幅提升的前提下，豬瘟很可能成為打破供需天平的砝碼，而且下半年生豬缺口將繼續擴大。
下半年消費端總結：相比往年同期，多了豬瘟的影響，雞蛋需求量將有一定的提升，雖然無法量化，但客觀存在。
該統一認識了！
上半年圍繞蛋價走勢和雞蛋期貨，產業內和行外投資者發生了激烈爭論，觀點嚴重對立。中秋前產業內（空方）看錯了蛋價，卻在期貨上大獲全勝；行外投資者（多方）猜對了蛋價，卻找不准蛋價上漲的真實原因，導致滿盤皆輸。
產業內觀點：雞蛋供應彈性遠大於需求彈性，價格的波動主要由產業內因素引發，上半年蛋價高漲是雞齡結構年輕和產蛋率低造成的，不認同豬瘟拉動蛋價之說，認為這是缺乏專業知識的瞎說，是行外投機者的炒作。產業內更重視上半年瘋狂補欄，所帶來的潛在危機，而輕視了生豬缺口進一步擴大，對下半年蛋價的影響。
產業外觀點：由於缺乏專業知識，比如對疫情、氣候等深入研究，行外投資者更看重存欄數據，而忽視產蛋率，更強調豬瘟帶來的需求增量，而忽視雞蛋供應量本身的變化。
蛋先生是養雞的，上半年堅定擁護產業內觀點，但時至今日，客觀的說兩派都有片面之處，包括我自己。如果否認豬瘟影響，無法解釋中秋備貨結束後，雞蛋依然在高位堅挺；如果過分誇大豬瘟影響，無法解釋5月、7月生豬價格平穩，而蛋價暴漲，那時生豬缺口雖然大，但終端市場並不缺肉。
價格取決於供需，雖然在雞蛋的供需關係中，供應占據主導，但當供應增長受到抑制，需求端稍有提升，就將發揮四兩撥千斤的作用，從而打破供需平衡。如果空方不正視豬瘟的影響，可能會對下半年行情產生誤判，而多方如果不正視供應的主導作用，可能會一錯再錯。
蛋先生認為，時至今日，所有養雞的、搗蛋的以及做雞蛋期貨的都必須正視兩個問題：
1，今年主產區疫情泛濫，嚴重抑制雞蛋供應量的提升；
2，雖然無法量化，但必須承認豬瘟的影響客觀存在。
蛋先生觀點：供應端受疫情抑制，增長緩慢；消費端受豬瘟刺激，需求增長，此消彼長，中秋後的下半年蛋價可能好於去年同期，國慶之後未必跌破4元。
下半年雞蛋期貨行情展望
今年春節為1月23日，處於01的交割期內，而雞蛋期貨的交割由空方主導，什麼時候交，在哪裡交，都由空方說了算。節前註冊倉單，節後交貨，交的都是正月雞蛋，不是臘月雞蛋，所以01最終趨向正月蛋價的機率大。不論臘月蛋價如何強勢，正月都會大幅下跌，只要這個規律不變，個人對01的主思路就不會變：逢高空，長線持有。
01會順利下跌嗎？個人認為關鍵不在中秋備貨蛋價沖多高，而在於備貨結束後，跌多少，如果跌幅不達預期，不排除01再創新高，甚至大幅拉高的可能性。
今年中秋旺季，產區均價最高到5.6元，這還不足以說明問題，備貨結束後蛋價如期下跌，但在下跌過程中，各地的走貨依然較快，產銷兩地一直沒有庫存積累。截止9月12日，產區均價4.98元，全國蛋價止跌企穩，這種情況多年未有，說明節後市場供應偏緊，需求較旺的大局沒有根本性改變。
基於以上分析，個人認為長線空單可以繼續持有，大方向沒有錯，但一定要控制好倉位，防止01再次反彈，甚至創新高。
以上為蛋先生個人看法，僅供交流，不能作為投資依據，如因此產生虧損，概不負責。
（完）蛋先生 2019年9月12日
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