4.88元！「中國最賺錢高鐵」京滬高鐵300億打新

1月6日，被譽為「中國最賺錢高鐵」的京滬高鐵正式開放申購。按照1月3日京滬高鐵發布正式的發行公告和招股說明書，發行價為每股4.88元，首次IPO募集總額超過300億元。

根據公告，本次公開發行股票62.86億股，約占發行後公司總股本的12.80%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。本次發行後公司總股本為491.06億股。最終戰略配售股份約占本次發行股份數量的48.90%，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額將進行回撥。

京滬高鐵被稱為「最賺錢」的高鐵線路，公司2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的營業收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.20億元。

不僅如此，從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過會，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發審紀錄，成為近10年來A股過會最快的公司。

市盈率低於行業均值

值得關注的是，京滬高鐵申購前無需「遞延」。根據《關於加強新股發行監管的措施》（證監會公告〔2014〕4號）的要求，如擬定的發行價格（或發行價格區間上限）對應的市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，每周至少發布一次。

京滬高鐵在公告中表示，京滬高鐵所屬行業為鐵路運輸行業中細分的高鐵運輸行業。高鐵運輸企業主要集中在中國國家鐵路集團有限公司內部，國鐵集團占據絕大部分市場份額。

截至2019年12月31日，交通運輸大行業主要上市公司市盈率水平平均值為28.69倍。本次發行價格為4.88元/股，低於交通運輸大行業主要上市公司靜態市盈率均值。

人均創收4.7億元

招股書數據顯示，京滬高鐵僅有員工67人，其中還含25名借調人員。2018年人均創收達到4.7億元、人均創利潤達到1.5億元。截至2019年9月，京滬高鐵總資產為1871億元，意味著公司人均管理的資產規模達到28億元。

京滬高鐵在在招股書中表示，公司人均管理資產規模較大的特點，與採用委託運輸管理模式相適應。委託運輸管理模式，通俗地講，京滬高鐵公司擁有的是高鐵線路、車站等資產。向北京、上海、濟南三個鐵路局（員工總數超過40萬）採購「運輸管理服務」、「動車組使用服務」等。乘坐高鐵時見到的乘務人員、司機，都不屬於京滬高鐵公司。

值得一提的是，京滬高鐵共有7名高層員工，2018年平均薪酬54.45萬元；16名中層員工，平均薪酬43.69萬元；44名基層員工，平均薪酬為28.3萬元。顯然明顯高於其他上市公司。用京滬高鐵到資本市場投石問路，顯然是國鐵集團的「靚女先嫁」策略。中國高鐵融資多元化的探索，還有很長的路要走。

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