本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州、北京報道
近日，國際黃金價格創下歷史新高後被迅速拋售引發大跌。以人民幣計價的黃金價格也出現較大幅度波動，引起市場廣泛關注。
12月4日，紐約市場黃金期貨價格一度衝上每盎司2150美元關口，日內漲幅超3%，創下歷史新高。隨後金價迅速回落，截至7日每盎司累計回調超100美元。
受此影響，上海黃金交易所上市的黃金Au99.99在4日沖高至每克487元後出現回落，國內部分品牌足金飾品零售價站上每克630元的高位後回落至7日的每克615元左右。
根據庫Wind數據，12月15日，COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨價格報2018.3美元/盎司；截至發稿，上海黃金交易所上市的黃金Au99.99每克472.99元。
迎寬鬆拐點
對於黃金價格的回調，博時基金指數與量化投資部基金經理王祥指出，美聯儲加息周期趨向結束，將迎來寬鬆拐點，黃金受益於流動性寬鬆與實際利率下行邏輯，歷史上看類似政策節點價格支持動力較強。但歷史高點附近有獲利了結衝動，且短期COMEX期貨基金凈多頭加倉過快，有調整需求。
北京時間12月14日凌晨3點，美聯儲發布2023年12月FOMC會議（美聯儲議息會議）聲明，再次宣布暫停加息。
根據博時基金提供的數據，美國通脹預期明顯下降。12月，密西根大學消費者信心指數回升至69.4，預期62，通脹預期明顯下降，一年期通脹預期從4.5%降至3.1%，五至十年期通脹預期從3.2%降至2.8%。「這個組合對貴金屬不利。」王祥說。
對於前期黃金價格的上漲，格上財富金樟投資研究員畢夢姌指出，黃金作為不生息的實物資產，在其他資產回報不佳時往往迎來上漲機會。
首先，從經濟的角度而言，目前或處於全球經濟衰退期。鑒於對經濟下滑和股市下跌的擔憂，在避險情緒的驅使之下，投資者更願意買入黃金以規避風險，導致金價的上漲。11月全球製造業PMI（採購經理指數）為49.3，美國製造業PMI為46.7，歐元區製造業PMI為44.3，均位於榮枯線之下，反映出了全球經濟整體的不景氣。
其次，上周美國ADP數據（一種常用于衡量就業市場的經濟指標）不達預期，市場推測美聯儲12月份不再加息，即名義利率後續大機率呈現下降的趨勢，使得黃金價格再次上漲。
最後，全球央行持續購金，2023年全球央行購金需求依然強勁，支持了黃金整體價格的上漲趨勢。
「本周黃金的調整主要由於美國非農就業數據超預期後，美元指數和美債利率攀升，並加上美聯儲主席釋放的『鷹派』信號，導致了黃金價格震盪下行。」畢夢姌說。
黃金年化復合收益率7%
記者注意到，今年8月，國內國際金價走勢出現較大背離。近幾個月來，金價內外盤價差過大的情況是否已經得到修正？
王祥指出，今年9月，境內外價差最高30元+/克，目前該價差已較大幅收斂至7元/克，但較歷史95%置信波動區間1.2~1.8元/克仍有距離。收斂過程中將呈現境內金價表現遜於美元黃金的情況。
畢夢姌指出，國際金價和國內金價基本處於一個正相關的關係，不過由於計價系統、費率和時滯性等因素的影響，短期可能會呈現背離，國內金價波動往往較為滯後。經過幾個月的調整，國際與國內金價已基本趨同。
全世界央行也表現出持續的購金熱情。根據世界黃金協會數據，2023年全球央行購金需求依然強勁，上半年購金達387噸，創同期歷史新高；前三個季度購金量更是達到創紀錄的800噸，同比增幅14%。同時，國家外匯管理局發布的數據顯示，11月末，中國央行的黃金已經是連續第13個月增加。
對此，畢夢姌指出，央行配置黃金主要考慮到安全性、流動性和回報。首先，黃金被央行視為安全資產和保值資產，因為相對於其他資產如國債，黃金在面對信貸風險時表現更為穩定；其次，黃金具有較強的流動性，央行可以迅速進入市場，而不會扭曲價格；最後，雖然回報不是央行購買黃金的主要動機，但黃金的年化復合收益率在過去幾十年中為7%左右，為投資人提供了相對可觀的回報。
「我國外匯儲備中黃金的占比仍較低，儘管連續增持後，目前比例仍不足6%，對比歐美國家超過40%的占比仍有較大差距。」王祥表示，增加黃金在外匯儲備中的比重，將有利於儲備結構多樣性，以及在美元收縮周期中維持本幣與資產價格穩定。
投資者理性投資
對於黃金資產的未來行情，諾安基金指出，受美國財政部發債、美聯儲縮表減少美債持有以及當前較為強勁的經濟預期影響，預計美債長端收益率仍將維持高位，短期黃金仍受利率和美元指數壓制。但我們預計2024年上半年美國經濟放緩的跡象或更為明顯，而且高利率以及近期地緣政治風險或使得金融市場波動性較前期增加，黃金投資邏輯從短期避險需求逐步向中長期美聯儲降息演繹。近期市場對美聯儲降息預期提升，對黃金價格提振明顯，或者以計價較多預期變化。建議投資者積極關注黃金價格走勢，可考慮黃金配置比例以把握黃金投資機遇。
王祥表示，無論是通脹順利收斂，引領歐美貨幣政策轉向走流動性邏輯，抑或是受突發事件影響通脹再次抬升，走滯脹邏輯，不同的宏觀路徑均對黃金邊際有利，致使其仍是確定性高的資產之一，區別僅在於賠率差異。明年是諸多經濟體的選舉年，地緣博弈烈度或維持較高水平，也有利於價格中樞的抬升。美元黃金的上行目標2200~2400美元，對應國內約在515~550元/克。
「金價在歷史新高附近區域波動加劇是正常現象，投資者既不應在市場超買狀態下過度狂熱，也不應在其突破失敗後而完全喪失信心。」王祥指出，從中長期角度看，明年美聯儲寬鬆與美元的走弱仍是大機率路徑，結合諸多經濟體進入選舉年，地緣博弈的烈度也仍將保持較高水平，待短期拋售情緒釋放後，黃金仍將再次回歸其中長期上行路徑。
（編輯：夏欣 校對：顏京寧）