高增長可持續性存疑，解讀英偉達AI晶片面臨的三大挑戰

圖源：彭博社

與晶片一樣，英偉達的股價也受到投資者的追捧，今年以來股價已上漲兩倍多，使其估值超過1萬億美元。儘管在周三公布收益報告後，本周晚些時候出現下跌，但該股上周收高。

全球財富管理業務公司UBS的分析師在周四預測，英偉達目前的供應協議可能使其每季度收入高達250億美元，這還不包括供應量將會增長的預期。同時，UBS在一份報告中提到，英偉達在短時間內達到他們預測的季度收入是很簡單的。

就在三年前，英偉達每個季度的平均收入約為30億美元，最近完成的季度135億美元的收入和當前季度預測的160億美元的收入與三年前相比，如今完成收入的數字將是一個巨大的飛躍。

二、晶片製造依賴強，需要控制超出其供應能力的需求訂單

不過，有分析師對英偉達的AI晶片供應鏈和當前業務繁榮的未來發展走向提出了質疑。英偉達設計出的晶片是依賴合同製造商（主要是台積電）來生產，這使得英偉達要想滿足高需求供應，就必須同步提高與其合作的晶片製造商公司的產能。

台積電一直在擴大產能，包括在7月份宣布投資29億美元，以擴大將眾多晶片集成在一個封裝中的多晶片封裝技術的應用。英偉達在其許多先進的AI晶片中使用了這種封裝技術，並於周三向投資者保證，它已經通過這種技術獲得了更多產能。

不過，隨著供應量的增長，英偉達可能不得不限制其他公司訂購超出其合理需求的晶片，這可能可以掩蓋AI晶片長期需求的疲軟。量化交易公司SIG的分析師在一份報告中說到，目前需求似乎無限，但仍然需要擔心2024年會出現其他公司多次下單而英偉達無法滿足需求的情況出現。

三、限制中國AI晶片進口，地緣政治阻礙美國AI晶片產業進一步發展

中國作為一個巨大市場是另一個未知數，歷來占英偉達數據中心部門銷售額的20%至25%。而美國商務部2022年10月份發布規定，禁止半導體設備製造商向中國出售某些工具，並禁止出口一些用於AI應用的晶片。

華爾街日報6月援引知情人士消息稱，拜登政府正考慮針對面向中國的AI晶片出口實施新的限制，禁止英偉達和其他晶片製造商在事先未獲得許可證的情況下，向中國和其他關注國家的客戶出口晶片。

英偉達執行長黃仁勛講話

對此，英偉達首席財務Colette Kress認為：「從長遠來看，禁止向中國出售我們的數據中心圖形處理單元（GPU）的限制一旦實施，將導致美國產業在全球最大市場之一，永久失去競爭和領先的機會，並影響我們未來的業務和財務業績。」

四、AI需求可持續性存疑，市場吸收能力或許不足

有分析師表示，在AI晶片上花費數十億美元的大公司需要從中產生利潤，以證明進一步投資的合理性。就比如20世紀90年代美國推出光纖電纜，幾年後隨著寬頻網際網路需求的增長，光纖電纜變得具有商業可行性，投資人才看到回報。

研究機構Bernstein Research的半導體分析師Stacy Rasgon表示：「無論是增加收入還是節省成本，最終客戶必須能夠從中導出商業模式。」 並且他認為會有一些案例來表明這些商業模式開始實際運用，例如微軟正在測試其Office生產力軟體的Copilot AI助手，微軟在7月份表示，將向每位用戶每月收取該工具 30 美元的費用。

但鑒於AI投資大部分尚未轉化為豐厚的銷售，英偉達晶片的一些消費者已經開始對成本表示擔憂。

Facebook的所有者Meta Platforms計劃在明年投入巨資來增強其AI計算能力，但高管上個月稱，目前還不清楚用戶採用AI驅動功能的意願有多大。

Meta財務長Susan Li也在與分析師的電話會議上說到，其產品的採用規模最終將決定他們對於英偉達AI晶片的採購需求。

雲計算公司Snowflake的執行長Frank Slootman上周也說，目前AI的許多應用都處於實驗階段，並沒有帶來收入，同時補充說英偉達的晶片價格昂貴，告訴分析師他們無法釋放AI，也沒有商業模式來支付它。

結語：英偉達AI晶片需求盛況背後仍需當心三方挑戰

英偉達產品需求火熱、增長強勁，季度收入仍有上漲空間，在AI晶片方面的市場份額估計超過70%，季度收入可能實現巨大飛躍。

但英偉達仍然面臨晶片設計依賴性強、地緣政治問題和AI商業轉化等問題，長期繁榮後勁存疑。

英偉達未來能否探索合理方法解決以上問題，化挑戰為機遇，我們將持續關注。

來源：華爾街日報