今年的全球最大IPO，極有可能在下個月誕生。
晶片設計巨頭ARM日前向美國證券交易委員會遞交了文件，申請在納斯達克上市，股票代碼「ARM」。
雖然招股書中未披露估值、IPO定價和上市規模，不過市場預計ARM總市值接近700億美元，不僅是今年全球範圍內規模最大的IPO，也有望成為科技史上第三大規模的IPO，僅次於阿里巴巴和Meta。
作為軟銀旗下的公司，ARM這幾年的命運頗為動盪，幾年前荷包漸癟的孫正義一度計劃將ARM賣給英偉達，但是交易失敗；隨後又謀求推動ARM在英美雙地上市，卻因英國政壇動盪而作罷。
如今ARM距離在美上市只差臨門一腳，孫正義這幾年走背字的投資生涯也要時來運轉了。
一波三折
ARM的主要業務是設計、開發和授權CPU產品及相關技術，依靠授權晶片架構的知識產品（IP）來獲得授權費和版稅，本身不是晶片製造商。
這家公司成立於上世紀90年代，1998年在倫敦證券交易所和納斯達克股票市場公開上市。2016年軟銀集團看上了這家晶片公司，孫正義以320億美元的價格將其收入囊中，ARM完成了私有化退市。
但是隨後幾年，軟銀集團自己的日子過得並不順遂，通過旗下千億美元的願景基金進行的好幾筆投資都估值暴跌，比如Uber和Wework，導致2020財年營業虧損達到創紀錄的1.4萬億日元。
無奈之下孫正義只得打起了ARM的主意，準備將其賣出，不過能夠吞下如此大體量企業的買家不多，最終只有英偉達願意出手，計劃以400億美元買下ARM，成為全球晶片行業史上規模最大的收購案。
但是其他晶片公司自然不希望英偉達吞下ARM一家獨大，再加上來自監管機構的阻力，所以2022年2月，英偉達收購ARM的計劃徹底宣告失敗，軟銀只得尋求推動ARM再次上市。
一開始軟銀的計劃是讓ARM再次實現英美兩地雙重上市，但是過去兩年英國脫歐加上疫情的影響，讓ARM不得不放棄英國，改為單獨在美國上市。
不過今年以來，全球消費電子市場經歷了寒冬，ARM的估值也有所下降，不及軟銀此前的預期，但即便如此，超過600億美元的估值也是近年來少有的規模了。
如果9月ARM順利登陸納斯達克，不僅軟銀集團可以時來運轉，孫正義到手一大筆錢彌補此前投資的虧損，處在寒冬中的全球IPO市場也能迎來一次提振。
前路漫漫
在晶片設計領域，ARM處於絕對領先的地位，基本上作為地球人只要你用智慧型手機，就和ARM有聯繫，全球70%的人都在使用基於ARM的產品，它們的節能CPU驅動了地球上99%的智慧型手機。
除了智慧型手機，ARM的CPU還驅動著電腦、汽車、智能手錶、無人機、工業機器人等設備中的嵌入式作業系統。
2023財年，有超過260家公司使用了基於ARM的晶片，包括我們熟知的亞馬遜、Alphabet、AMD、英特爾、英偉達、高通、三星電子等等。
人工智慧賽道的火熱，對ARM來說是新一波紅利。在招股書中ARM明確表示，隨著世界越來越多地轉向支持人工智慧和人工智慧的計算，自己將成為這一轉變的核心，因為CPU在所有人工智慧系統中都是至關重要的。
但是眼下對於ARM來說，不確定性依然有很多。首先就是利潤的下滑，受困於全球智慧型手機出貨量下跌，2023財年ARM的營收也出現了下滑。
截至2023年6月30日的財季，ARM季度營收同比下降了2.5%至6.75億美元，凈利潤從去年同期的2.25億美元下降至1.05億美元。
另一個不確定性是來自免費開源指令集架構RISC-V的競爭。ARM靠專利授權獲利，由於收費的合理性問題，ARM和大客戶高通之間曾在2022年8月對簿公堂，高通不滿ARM的定價模式。
而RISC-V主打免費，所以有越來越多企業開始轉向這一架構，高通就在不久前聯合了博世、英飛凌、恩智浦等晶片企業，成立了一家新公司，加速基於RISC-V開源架構的產品開發。
對於中國晶片企業來說，採用開源的RISC-V還有一個很大的優勢，就是避免了卡脖子的風險，所以很多國產晶片熱衷於RISC-V。2022年，全球RISC-V晶片的出貨量超過100億顆，其中半數是中國市場貢獻的。
而中國是ARM的最大市場，2023財年中國大陸的收入占其全球收入的25%。如果越來越多中國企業轉向RISC-V，對ARM來說也將影響其盈利情況。
所以成功IPO雖然對於軟銀集團來說，能夠極大緩解財務壓力，不過對於ARM本身的業務發展來說，接下來要面對的挑戰還有很多。