匯源與「先鋒系」的關係，還真是不一般。
在張振新之前，還沒有哪一位資本大佬的去世如此引人關注。
10月5日，先鋒控股與網信集團10月5日聯合發布訃告，宣布先鋒集團董事長、網信實控人張振新先生因多臟器衰竭、酒精依賴、急性胰腺炎經搶救無效，在英國倫敦切爾西和威斯敏斯特醫院去世，享年48周歲。
此後幾天，張振新的去世引發了持續關注，甚至有網友稱探訪過事發醫院，並質疑張振新為「假死」，目的是逃避百億債務。對此，10月8日凌晨，先鋒集團通過「網信官微」對外發布了張振新先生救治細節的進一步說明，試圖打消外界，特別是數以十萬計的「先鋒系」債權人的質疑。
隨著時間推移，越來越的人和事被捲入其中，比如「國民品牌」匯源果汁的身影開始顯現。
就在張振新去世前十天，「先鋒系」旗下P2P平台工場微金剛剛公布了一份四家借款企業以物抵債的公告。這四家借款企業均為匯源集團旗下，而它們用來抵債的物品，則是清一色的匯源果汁系列產品。
當急缺現金流救命的「先鋒系」收到一箱箱用來抵債的匯源果汁，內心的OS是什麼不難猜測。而同樣深陷債務危機的匯源，日子似乎也不比對方好上多少。
一、果汁抵債，負債百億
9月9日，深陷逾期問題的「先鋒系」旗下P2P平台工場微金在其官方微信公眾號上發布消息，對外披露了平台四家借款企業的情況，分別為伊春源原商貿有限公司、伊春匯源生態養殖有限公司、虎林匯源新生態乳業有限公司、虎林匯源新生態牧業有限公司。
工場微金消息顯示，來自匯源集團旗下的這四家公司在平台的借款項目總金額為400萬元，還款日為8月初至8月中旬，此時均已逾期。而為了償還債務，四家公司選擇以匯源果汁抵債。
幾個月前，張振新曾在一封對公司員工的公開信中稱，公司「遭遇了一些惡意逃廢債的企業和個人」。而早年曾與「德隆系」交手，長於資本運作的匯源集團與「先鋒系」頗有淵源。
比如北京匯源先鋒資本控股有限公司創立之初，其股東就包括匯源集團高管朱聖琴、「先鋒系」高管李曉平等，一度被外界質疑為匯源集團與先鋒集團關聯方參與設立的公司。
另外，匯源集團旗下的北京匯源飲料食品集團有限公司（以下簡稱「北京匯源」）是「先鋒系」旗下網際網路小貸公司中新（黑龍江）網際網路小額貸款有限公司的股東之一。
據天眼查顯示，北京匯源的「失信被執行人」信息已多達60條，其中僅9月份發布的就有23條。
另據北京匯源2016年中報顯示，彼時其有息負債合計已高達132.79億元。此後幾年匯源並未公布相關財報，但從近期化身「老賴」不難發現，其債務狀況不容樂觀。
當初，匯源集團旗下上市公司匯源果汁（01886.HK）「冒違規之大不韙」向北京匯源借款，似乎可以在這132.79億元債務上發現一些原由。
正是這次借款，讓匯源果汁陷入到長期停牌的尷尬境地，目前距離退市已越來越近。
二、「下嫁」失敗，退市臨近
2018年3月29日，匯源果汁發布公告稱，2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向北京匯源飲料（以下簡稱「北京匯源」）提供短期貸款，金額高達42.82億元。
北京匯源為匯源果汁的關聯公司，按照港交所規定，數額如此巨大的一項貸款，匯源果汁事先應當申報、公告並得到獨立股東批准才可執行。但匯源果汁並沒有按照規定申報。雖然事後北京匯源已將這筆錢歸還，並支付了1.5億人民幣的利息，但停牌已不可避免。
2018年4月3日，匯源果汁發布停牌公告，正式停牌。2018年6月4日，港交所就違規事項向匯源果汁發函並列出復牌條件，要求匯源果汁進行嚴格自查，以證明管理層誠信，公布欠缺財務業績並說明審計修訂等。
從此，一年半過去，匯源果汁復牌仍遙遙無期。而按照港交所規定，如果匯源果汁未能於2020年1月31日前完成復牌條件，就將被啟動退市程序。
而相比於退市，匯源果汁頭頂高懸的百億債務，或許才是更加嚴重的問題。
據匯源果汁信批顯示，截至到2017年6月30日，短短半年內，匯源果汁凈負債率急升20個百分點達到了82.5%。當時其總負債高達115.18億元，1年內到期的短期借款達55.79億元，占其總債務的65%。
小債對比2017年之前數年的財務數據發現，匯源果汁的負債水平呈現出上升趨勢。而據其發布的未經審計數據顯示，截止2017年年底，公司負債總額仍高達114.02億。至於2018年的財報，至今仍未見公布。
另外，匯源果汁高企的財務費用也映射出其負債之重。據公告顯示，2017年匯源果汁利息支出高達5.46億，為該年凈利潤的4.04倍。
2019年1月24日，匯源果汁因未能按時對一項可換股債券進行贖回而構成違約，給它的百億負債大山敲響了警鐘。為應對債務危機，匯源果汁曾嘗試與新三板上市公司天地壹號（832898.OC）進行合作。
2019年4月26日，匯源果汁宣布與天地壹號「聯姻」成立合資公司。根據公布的框架協議，天地壹號等以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元，占股60%；匯源果汁則以資產出資方式出資24億元，其中就包括匯源果汁的商標。也就是說，併購完成後，匯源果汁的商標就將落入天地壹號的掌控之中。
消息一出，匯源果汁36億元「賣身」的消息迅速占領了各大財經媒體的顯著位置。
但這一「聯姻」計劃僅推進了三個月便宣告失敗。7月16日晚，匯源果汁與天地壹號同時發布公告，宣布雙方成立合資公司的計劃終止。目前，隨著港交所要求的最後日期逐漸臨近，留給匯源果汁的時間真的不多了。
三、可口可樂「誤終生」
說到匯源，就不得不提十年前轟動一時的「可口可樂收購事件」。
公開信息顯示，匯源果汁成立於2006年，由北京匯源分拆而出。2007年2月，匯源果汁登陸港股，一度創造了港交所最大規模IPO。
2008年9月，可口可樂宣布以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。消息一出，舉國譁然。隨後，這一被朱新禮寄予厚望的收購被官方否決。
彼時，為了「牽手」可口可樂這一巨頭，匯源大幅削減銷售人員。公開信息顯示，2007年底匯源銷售人員總數為3926人，一年之後便僅剩1160人。朱新禮曾有一句名言：「把企業當兒子養，當豬賣」。但「賣身」可口可樂失敗，對匯源帶來了極大的衝擊。也正是從那時起，匯源業績持續走低，扣非凈利潤已經連續六年為負。
可口可樂收購泡湯後，匯源果汁也曾試圖重建營銷網絡，但幾經折騰，業績一直未見起色。在此期間，匯源「大家長」朱新禮引入職業經理人失敗，親自上陣也未能挽回頹勢，2018年以來，公司高管已有多位離職。
如今，匯源果汁的市值僅為53.97億港元，卻背負著114億元的債務。而匯源集團本身也已負債超過百億元，旗下北京匯源已然成為「老賴」。面對這樣一個匯源，你還有信心嗎？歡迎留言說出你的看法。