在艱難的運營環境中，阿里巴巴所做的一系列正確決定助其實現了強勁的營收和利潤增長。
阿里巴巴（BABA.N、9988.HK） 公布了超華爾街預期的2024財年一季報。在艱難的運營環境中，該公司所做的一系列正確決定助其實現了強勁的營收和利潤增長。
可以理解投資者對這一季度業績的興奮。但需要警惕的是，世界第二大經濟體所面臨的宏觀壓力與日俱增，而阿里巴巴管理層也沒有緩解這部分的擔憂。按照慣例，公司並未公布下一季及全年的業績指引。
阿里巴巴公布的每股美國存托股收益為17.37元人民幣（非會計準則），第一財季營收為2342億元人民幣。截至6月底的三個月業績輕鬆超出了FactSet調查分析師的預期，他們預計每股收益為14.59元，營收為2247億元。該股8月10日上漲4.6%。
阿里巴巴董事長兼執行長張勇在談到公司分拆時表示：「隨著我們持續推進架構重組，各項業務開始展現出新的活力，阿里巴巴也收穫了一個業績穩健的季度。」 今年早些時候宣布的公司架構重組標誌著阿里巴巴從集團公司向控股公司的轉變，這一轉變旨在釋放股東價值，並可能徹底改變股票的估值方式。
投資者完全有理由對阿里巴巴的業績感到滿意。在截至2023年6月30日的季度中，阿里巴巴每股收益同比增長了48%，營業收入同比增長了14%——這與過去一年0%-3%之間的增長相比更令人鼓舞。
但好消息中也夾雜著壞消息。財務長徐宏將公司的業績歸因於「蓬勃的業務勢頭以及各業務對運營效率的關注」。
這並沒有說錯。阿里巴巴本季度營收的復甦得益於中國核心電子商務業務（譯者註：淘天集團），積極的客戶獲取計劃幫助淘寶平台本季度日活躍用戶同比增加了6.5%。成本方面，本季度成本占收入的百分比同比下降了6%，這或許在一定程度上是由於5月宣布的裁員。
這些跡象表明，作為一家企業，阿里巴巴正在做正確的事情，但這些做法可能收效甚微。
中國經濟正面臨挑戰——這在過去幾個月持續顯示在各項經濟數據中。最新數據表明，這一趨勢已變得不容忽視。阿里巴巴的業務核心、作為消費者行為風向標的進口數據出現下滑，而國家統計局的數據顯示，2023年7月全國居民消費價格同比下降0.3%。這不僅對阿里巴巴的業務沒有好處，也會令美國市場感到不安；專注於吸引和留住新用戶以及嚴格控制運營效率只能在很大程度上減輕經濟疲軟的壓力。
這並不是說阿里巴巴沒有能力度過這場風暴。「強大的自由現金流與資產負債表，令我們在強化競爭力與把握新機遇上處於絕佳位置。」財務長徐宏說。事實上，阿里巴巴季度自由現金流自同比增長76%，達到390.89億元人民幣。
投資者可以為這份成績單慶祝。然而，考慮到宏觀背景，有理由相信在看到9月財季的更高收益之前，華爾街可能會更為謹慎。
文 | 傑克·丹頓(Jack Denton)
編輯 | 林一丹
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《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年8月10日報道「Alibaba Stock Jumps as Earnings Smash Estimates. Why the Party Won』t Last.」。
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