作者：林洛栩
出品：全球財說
作為2023年開年至今A股最大規模IPO、科創板史上第三大IPO，華虹公司（688347. SH）回A不足半個月便引發頗多爭議。
產能告急，募集210億存銀行？
8月23日晚間，華虹公司發布公告稱，公司計劃使用最高餘額不超過人民幣210億元的閒置募集資金進行現金管理。
何為「現金管理」？華虹公司表示，將按照相關規定嚴格控制風險，使用部分閒置募集資金購買安全性高、流動性好的低風險現金管理產品，包括但不限協定存款、通知存款等存款產品，且該等現金管理產品不得用於質押，不用於以證券投資為目的的投資行為。
簡而言之便是，華虹公司計劃將210億元存銀行，忙裡偷閒賺點小錢。
雖然，華虹公司表示募集資金投資項目需要一定周期，根據項目進度，現階段募集資金短期內處於閒置狀態。但是，部分投資者仍表示難以接受。
回看華虹公司科創板IPO，本計劃募集資金約180億元，最終以52元/股的發行價格，34.71倍發行市盈率，實際募集資金合計212.03億元，超募32億元，募集資金凈額為209.21億元。
也就是說，華虹公司將所募集的209億元，一次性全部投入進行「理財」。
此次科創板IPO，共有30家戰略投資者參與認購發行，其中便包括國家大基金二期、國調基金二期、國新投資，以及滬矽產業、盛美上海、中微公司、安集科技、聚辰股份、瀾起科技等同業上市公司。
彼時招股說明書顯示，華虹公司原計劃募集的180億元中，125億元將用於華虹製造（無錫）項目，20億元用於8英寸優化升級項目，25億元用於特色工藝技術創新研發項目，10億元用於補充流動資金。
對於使用募集資金最多的華虹製造（無錫）項目，華虹公司表示計劃建設一條投產後月產能達到8.3萬片的12英寸特色工藝生產線，預計總投資為67億美元。
其中，項目新建生產廠房預計2023年初開工，2024年四季度基本完成廠房建設並開始安裝設備，2025年開始投產。
此前，國家大基金二期便已向華虹製造（無錫）項目實施主體華虹製造投入11.70億美元，並持有華虹製造29.1%股權。
此外，IPO募資20億元的8英寸優化升級項目，同樣預計2025年底前實施完畢。
華虹科技表示，募投項目主要源於公司現有產能已無法滿足快速增長的市場需求，即將成為公司發展的制約瓶頸。
2020年-2022年，華虹公司的產能利用率分別為92.70%、107.50%、107.40%。由此來看，修建新的工廠、生產線確實是迫在眉睫的任務。但既然產能亟待擴充，又將募集資金全部存入銀行，雖然合規，但著實有些匪夷所思。
截至8月25日，華虹公司報收43.83元/股，上市15個交易日後，便較52元/股的發行價格已跌超15%，最新市值為752.16億元人民幣，上市首日其A股市值曾一度超過千億元。
對比港股市場，華虹半導體（01347. HK）的最新收盤價為18.94港元/股，港股最新市值為325.03億港元，A/H股比價達到2.47倍。
值得注意的是，在8月11日華金證券為A股華虹公司喊出了65.15元/股的目標股價。
業績增速放緩，毛利率重挫
那麼，華虹公司的業績表現如何？
資料顯示，華虹公司是全球領先的特色工藝晶圓代工企業，也是行業內特色工藝平台覆蓋最全面的晶圓代工企業。根據IC Insights發布的2021年度全球晶圓代工企業排名中，華虹半導體位居第六位，中國大陸第二位。
以2022年為例，功率器件實現收入52.56億元，占總營收比例為31.36%；嵌入式非易失性存儲器實現收入52.05億元，占總營收比例31.23%；模擬與電源管理實現收入30.13億元，占總營收比例18.08%。
2020年-2022年，華虹公司實現營業收入67.37億元、106.30億元、167.86億元，同比增長3.29%、57.78%、57.91%；實現歸屬凈利潤5.05億元、16.60億元、30.09億元，同比增長-51.38%、228.41%、81.24%。
其中，同期所獲得的扣稅後計入損益的政府補助達到4.00億元、6.91億元、7.28億元，占當期凈利潤比例分別為855.53%、47.25%、26.69%。
在消費電子領域整體走弱的情況下，華虹公司反而交出高速增長的三年業績，也是獲得資本市場關注和認可的主要原因之一。
目前，華虹公司尚未公布2023年半年報，但其在招股書中表示，預計2023年1-6月實現營業收入85.00億至87.20億元，同比增長7.19%至9.96%；預計實現歸屬凈利潤12.50億至17.50億元，同比增長3.91%至45.47%。
可以說，無論是營收還是凈利潤，華虹公司已經出現增速放緩趨勢。
並且，從華虹半導體於港股披露的2023年第二季度業績顯示，銷售收入為6.314億美元，僅同比上升1.7%。期內溢利780萬美元，2022年同期高達5320億美元，2023年第一季度為1.409億美元。
凈利潤率由2023年第一季度的22.3%下滑至1.2%，形勢不容樂觀。
2023年第二季度電子消費品是華虹半導體的第一大終端市場，貢獻收入3.478億美元，占銷售收入總額55.1%，較2022年第二季度的4.047億美元同比下降14.1%。
2020年-2022年，華虹半導體在消費電子領域的收入分別約為41.01億元、67.06億元、107.53億元，占主營業務收入的比例分別為61.77%、63.73%、64.52%。對於消費電子領域依賴明顯，華虹公司則也表示未來重點將向新能源汽車領域延伸發展。
毛利率方面，2023年第二季度毛利率為27.7%，同比下降5.9個百分點，環比下降4.4個百分點。並且，華虹半導體預計，第三季度毛利率將在16%至18%之間，進一步大幅下挫。華虹半導體表示，毛利率下降主要受折舊和動力成本上升，以及平均銷售價格下調的影響。
要知道，華虹公司在招股說明書中曾披露，2020年-2022年公司的主營業務毛利率分別為 17.60%、27.59%、35.59%，處於逐年上升且較高水平。
作為半導體領域的國內龍頭公司，截至2022年末，華虹公司共有研發人員1195人，占員工總數的17.68%。2020年-2022年研發費用分別為7.39億元、5.16億元、10.78億元，研發投入占營業收入比例分別為10.97%、4.86%、6.41%，與行業龍頭相比處於中等規模。
市場上不免有人調侃稱，辛辛苦苦賺錢，遠沒有IPO募資來得輕鬆，將210億存入銀行賺取利息所獲得收益更為可觀。
在晶圓晶片供需趨於平衡甚至供大於求的背景下，華虹公司能否繼續維持業績高增長，在產能飽和下完成擴產後，又能否實現質的飛躍，《全球財說》將持續關注。
敬告讀者：本文基於公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！