朱新禮曾表示，出售匯源果汁飲料灌裝業務的目的，是把籌集的179.2億港元投入到更上游的現代農業，幫助中國更多農村、農民實現規模化，科技化與品牌化經營。同時，還可以藉助可口可樂的全球營銷網絡，把中國的濃縮果汁和果漿輸送至全球100多個國家。

個人追求與民族情感在此時發生了背離，將民族品牌「賣身」外資引起民眾不滿，層層壓力下，2009年3月商務部依據《反壟斷法》叫停此次收購。

賠了夫人又折兵的朱新禮，為重建此前親手砍掉的銷售端開始不斷融資，匯源果汁也因此背上沉重的債務包袱。

而推動匯源果汁走向退市的最後一擊，是一筆42.82億元的關聯貸款，這筆貸款沒有遵循聯交所規定的彙報、公告、通函、股東批准及一般披露規定。直到2018年3月，匯源果汁才公布貸款情況。

也因這次違規，匯源果汁進入長達3年的停牌等待期，期間匯源果汁不斷尋求覆核、試圖復牌，但最終還是於2021年1月以退市黯然收場，長達14年的上市歷程結束，也走向了破產重整。

或許正因為存在一些理不清道不明的帳目關係，匯源果汁的財報發布截至在2017年便再無更新。

根據匯源果汁披露的最後一份2017年未審核財報顯示，集團資產負債率為51.77%，總負債達114.03億元，其中短期借款為68.39億元，長期借款15.12億元，此外還有17.99億元的應付貿易帳款及其他應付款項。而彼時匯源果汁帳上的現金及現金等價物僅23.97億元。

此後多年，匯源果汁頻頻發布財報延後公告，但一直未有更新。在摘牌退市時，匯源果汁的負債壓力愈發嚴重。

根據全國企業破產重組案件信息網所披露的審計報告，截至評估基準日2021年7月16日，北京匯源公司母公司資產總額為10.93億元，負債總額為124.67億元，資產負債率高達1140.99％。

重塑國民品牌

債務困境之下，匯源果汁開啟了重整之路。

2022年6月，在經歷一年多重整程序後，北京匯源重整計劃獲法院批准。北京匯源作為匯源果汁的核心資產之一，持有「匯源果汁」的註冊商標。

而接下這塊燙手山芋的就是文盛資產。據文盛資產官網顯示，公司業務範圍涵蓋不良資產投資與服務、困境企業重組、困境地產重組及違約債券投資等。

作為重整投資人，文盛資產彼時注資16億元參與北京匯源的重組工作，並成為北京匯源的控股股東。重組後，北京匯源將繼續持有「匯源果汁」核心商標品牌和生產資產。

值得一提的是，根據2022年6月文盛資產官網發布的新聞稿顯示，匯源果汁的總負債規模已降至80億元，破產清算狀態下普通債權清償率在樂觀情況下為6.1%。但壓力依存，文盛資產表示，以現有資產變現償債將使債權人權益大幅受損。

不過，文盛資產並沒有急於還債，所投16億元資金的90%以上用於匯源的生產經營升級和強化，小部分資金用於支付匯源破產費用和償還小額債權。

更為意外的是，文盛資產自信表示，將為匯源果汁設計最佳的證券化方案，力爭讓匯源果汁三到五年內實現A股上市。

對此，有人覺得這是在吹牛畫大餅，對於背負80億負債的匯源果汁來說，再上市仍有較大不確定性。也有人認為可行，畢竟文盛資產是專業服務不良資產的，或許真能出現神操手。

可如何實現A股上市？文盛資產決定將資產注入到已上市公司中，這時國中水務登場了。

一場雙向救贖

國中水務官網顯示，公司主營業務涵蓋了整個環保產業中的市政供水、污水處理、新型城鎮分布式供排水一體化、工程技術服務、綠色可持續能源以及項目建設等多個領域。

一家環保企業跨界接手飲品企業的背後，是國中水務主營持續虧損，迫切尋求轉型的現狀。

結合往期數據，國中水務營收占比超8成的污水處理業務，核心業務持續下滑，國中水務近兩年業績受到影響，營收規模由2014年的7.2億元驟降至2023年的2.17億元。同時。2021年、2022年期間，在營收呈現下降狀態下，歸母凈利潤分別虧損9055萬元、1.16億元。

業績萎靡不振，外加環境保護力度的加強及配套法律法規的相繼出台，讓國中水務決定走上跨界轉型的道路。

2022年12月，國中水務斥資8.5億元，受讓文盛資產參與重整北京匯源的持股平台諸暨文盛匯31.48%的股權，從而間接持有北京匯源18.89%股權。

此後，國中水務持續加碼匯源果汁。2023年4月和7月，國中水務合計斥資8000萬元，兩次受讓上海邕睿所持諸暨文盛匯合計5.01%的股權。至此，國中水務共持有諸暨文盛匯36.49%股權，對北京匯源的間接持股上升至21.89%，此時累計出資達9.3億元。

事實證明，這不是僅屬於北京匯源的重塑計劃，國中水務從中也快速得到實際性回報。

在文盛資本與國中水務所簽下的業績對賭協議中，文盛資本承諾，北京匯源經審計的2023年至2025年累計扣非凈利潤不低於11.25億元，即平均年扣非凈利潤不低於3.75億元。由此來看，業績水平遠高於國中水務。

據國中水務公告顯示，2023年北京匯源實現營業收入27.45億元，扣非凈利潤為3.93億元，超過所承諾當期業績目標。當期，國中水務在該項目上實現投資收益8283.63萬元，占當期歸母凈利潤的275.77%，北京匯源成為2023年國中水務扭虧轉盈的最大貢獻者。

吃到不小甜頭的國中水務，更加堅定將北京匯源收入囊中的決心，而這背後還有整個「鵬欣系」的期待。

據了解，作為國中水務背後的實控人，姜照柏目前手中握有4家上市公司，然而近些年其資產縮水嚴重，「鵬欣系」的光彩早不如前。

在高光時，姜照柏曾以251億元財富值位列2014年胡潤百富榜第43位，而在2023年的胡潤百富榜排名中，姜照柏已跌出前500。

目前，除國中水務外，同作為「鵬欣系」其他3家公司還在面臨虧損難題。2023財年，鵬都農牧、鵬欣資源、潤中國際控股分別虧損9.35億元、1.08億元、3.23億港元。

在二級市場中，「鵬欣系」的處境同樣不佳。其中，7月初鵬都農牧因連續20個交易日收盤價均低於1元，被深交所擬決定終止鵬都農牧股票上市交易。就連剛剛決定收購北京匯源的國中水務，在發布籌劃重大資產重組公告前，股價也曾一度降至1.3元/股的危險低位。

可見，收購北京匯源從一定程度上扭轉了國中水務的虧損局面，但從整個「鵬欣系」的現狀來看，北京匯源或擔負著盤活整盤棋的重任。

但在如今競爭日漸加劇包括果汁在內的飲品市場，匯源若想重拾舊日榮光，依舊不易。

除匯源外，市場還有可口可樂、美汁源、農夫山泉、統一、康師傅等傳統品牌，以及味全每日C、純果樂、果倍爽、卡依之等新興品牌，還包括諸多NFC果汁品牌，外加部分現制茶飲品牌開始進軍瓶裝果汁賽道。除此之外，無糖茶、功能飲料等品類的興起，無不瓜分著匯源果汁的市場份額。

尼爾森數據顯示，2016年匯源在中國市場的市場份額可達53.4%，當之無愧的行業老大。然而根據中商產業研究院數據，截至2022年1月，匯源在中國果汁飲料行業中市場份額跌至11.0%，排在可口可樂（中國）、味全食品之後。

不過，此前朱新禮在上游領域的多年投入，或將構成匯源新曲線。目前，匯源的業務已延伸至上游的水果、蔬菜、茶葉乃至糧食種植等大農業領域。官網信息顯示，匯源目前已在全國建立了140多個經營實體，並在全國10多個省規劃建設了20餘個農業產業園區。

總的來看，從文盛資產攬下控股權再到國中水務接盤，匯源重返資本市場或又近了一步。而對於國中水務及背後的姜照柏來說，匯源亦是走出頹勢的最強砝碼。

不過，根據國中水務所發布的有關匯源的籌劃重大資產重組公告表示，該交易尚處於籌劃階段，尚未就該事項的具體方案與交易對方達成一致意見，還存在重大不確定性。

「國民果汁」匯源去向何方，我們拭目以待。

敬告讀者：本文基於公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！