科沃斯的主要品牌分為科沃斯和添可，前者核心產品是掃地機器人，後者產品以洗地機為主。根據2021年年報，科沃斯品牌掃地機器人、添可品牌智能生活電器的營業收入分別為67.1億元、51.37億元，合計達118.47億元；同比分別增長58.42%、307.97%；占營業收入比例分別為51.28%、39.25%，合計占比達到90.53%。顯然，兩大自主品牌正快速發展。

相比之下，科沃斯清潔類代工產品的收入則有些「拉跨」，全年僅8.75億元，同比下降了41.33%。

掃地機器人一直都是優質賽道，技術上有一定門檻、需要晶片、傳感器和算法，進入壁壘相對較高，不是隨便的家電公司就能進入。它未來的核心成長點就在於「滲透率」，即是否能占領消費者心智、成為家中必不可少的「白電」品類。

截至2020年底，國內每百戶家庭的冰箱擁有量是101.8台，而2020年掃地機器人該值為4.5台，2021年上升至6.9台，每百戶增速是50%，處於高速增長階段。對標美國的每百戶16台，有2-3倍的成長空間。如果有機會成長為「新白電」，那麼對標冰箱的體量也未嘗不可。

細品科沃斯的業績增長可以發現，這與大手筆的銷售費用有著不可分割的關係。

根據年報，2021年科沃斯銷售費用高達32.37億元，同比增加16.76億元，增長率為107.39%，占營業收入比例為24.73%，比2020年占比21.56%還上漲了3.16個百分點。

對此，科沃斯稱，是為了宣傳添可品牌所致。具體來看，科沃斯的銷售費用主要集中在市場營銷推廣及廣告費，金額為18.69億元，同比增加10.33億元，增長率達123.45%，占銷售費用比例近58%，是銷售費用中最高的。雖然相比老對手石頭科技（688169.SH）2021年16.09%的銷售費用，科沃斯確實很高，但是從結果來看，近四分之一的銷售費用帶來80.9%的總體營收增長、新品牌添可的3倍營收增長，以及線下八成、線上四成的市占率，這筆帳還是比較划算的。

但科沃斯最為人詬病的地方就是研發，2021年其研發占比僅4.2%，明顯低於石頭科技的7.6%。這也與兩家的背景有相當大的關係，科沃斯是以硬體代工起家，一步步打出了自己的品牌，優勢在於有自己的工廠，在成本控制上有很強的把控能力，算是市場派；而石頭科技是軟體起家，創始人是程式設計師出身，創始團隊也出自微軟，優勢無疑就是在研發能力上，專注設計產品，算是技術派。

科沃斯營收突破百億雖然是一大利好，但市場需要的是未來預期以及公司天花板的高度，公司若要延續高增長的勢頭，無疑要在產品技術疊代更新上下功夫，還需要保證產品質量，這都離不開研發投入，畢竟掃地機器人不同於傳統白電，壁壘正在於科技技術。

IDG減持引發公司股價斷崖式下跌

按理來說，雖然前期整體消費板塊低迷，但市場對科沃斯的業績應該有一定預期，但為何股價與業績出現了如此的背離情形？

從科沃斯股價的下跌區間來看，從2021年7月開始，剛好與股東連續減持、甚至清倉相重合，大股東減持或許是公司股價下跌的原因之一。

2021年1月19日，科沃斯公告，第四大股東泰怡凱電器擬通過二級市場集中競價交易、大宗交易減持股份數量合計不超過16,930,960股。泰怡凱的一輪減持在6月10日完成，並公告結果，減持股份數12,977,900股，套現金額約17億元，減持後持股數量10,279,616股，占比1.8%。在其首輪減持期間，公司股價並為受到影響，反而一路走高，從110元附近上漲至200元，股價近乎翻倍。

而一個多月後的7月14日，公司再次公告泰怡凱減持計劃，而且是清倉式減持。到2022年1月13日，公司公告泰怡凱減持完畢，減持套現金額16.25億元，並且不再持有科沃斯股份。

經過兩輪減持，泰怡凱套現金額合計33.25億元，可謂賺的盆滿缽滿，33億不僅超過了科沃斯2021年全年凈利潤，而且是科沃斯2021年擬分紅金額6.31億元的5倍之多。

穿透來看，泰怡凱背後的實際控制人正是IDG資本，或許是IDG恐怖的市場影響力，帶動了市場的空頭情緒，從第二次清倉減持開始，科沃斯的股價開啟暴跌之路，股價一路下挫45%左右。

事實上，除了大股東減持之外，科沃斯的實際控制人也在2021年年底迅速完成減持。12月23日，Ever Group擬減持不超過260萬股。5天後，即28日，Ever Group完成減持，一個月就套現3.57億元。而Ever Group正是科沃斯實際控制人之一的DavidCheng Qian控制的公司，而DavidCheng Qian是科沃斯創始人錢東奇的兒子。

IDG資本清倉獲利減持加上實控人直系親屬套現，合計套現近37億，如此對公司有影響力的兩個股東減持，引得科沃斯的其他投資者恐慌拋售也是情理之中。回頭來看，公司實控人兒子和IDG資本減持後，市場就進入了低迷狀態，不知是對大環境的悲觀還是對科沃斯未來的看衰。