在「中國糖都」、「中國玉米油城」等耀眼光環之下，是西王集團被列入信用觀察名單的壞消息。
10月14日，西王集團有限公司（以下簡稱「西王集團」）發布公告稱，公司2019年公開發行公司債券（第四期）即「19西集05」（155716）將於明天（10月15日）在上海證券交易所正式上市交易。公開資料顯示，「19西集05」發行總額為1.5億元，期限5年，票面年利率8%，信用評級為AA+。
但是，小債發現，就在幾天前的10月9日，評級機構大公國際剛剛將西王集團及其發行的5隻債券列入信用觀察名單。
而在此之前另一家評級機構東方金誠也將西王集團及發行的債券也列入了信用觀察名單。
一、25億債券2個月內到期，另有10億進入回售窗口
在評級機構連續將西王集團列入信用觀察名單的背後，西王集團名下有25億債券將在2個月之內到期。
25億即將到期債券分別是：「18西王cp001」的一年期短融券，規模10億元，票面利率7.7%，將於10月24日到期；「16西王07」私募債，當前餘額1.9億元，利率7.85%，將於11月28日到期；「18西王CP002」短融券，規模8億元，利率7.95%，將於12月10日到期；「19西王SCP001」超短融券，規模5億元，利率7.75%，將於12月28日到期。規模總計24.9億元。
除了上述25億元即將在今年12月底到期的債券外，西王集團還有規模10億元的「15西王01」債券在12月初進入回售窗口。
小債統計發現，目前西王集團尚需償還的債券總計100.4億元。其中一年以內到期金額34.9億元。
二、融資太難了！
小債發現，面臨巨額債券要短期償付的同時，在融資方面，西王集團已經沒有多少騰挪的空間了。
最直接的，即將上市是「19西集05」在計劃發行之初，其總額原本為6億元。但儘管票面利率高達8%，投資者認購意願卻不高，最終只募集了1.5億元。
西王集團通過股權質押融資的能力也已達到上限。
西王集團旗下上市公司西王食品（000639.SZ）9月11日發布的公告顯示，西王集團持有公司股份累計質押/凍結股份合計2.98億股，占3.2億持股的93.13%；山東永華投資有限公司持有的2.44億股已經被全部質押/凍結。資料顯示，山東永華投資有限公司為西王集團全資子公司。
隨著國家去槓桿政策的出台和到期債務陸續償還，2017~2019年二季度，西王集團償還各種借款分別為39.79億元、46.88億元和19.75億元。兩年一期合計流失現金近百億元。
三、風波不斷
公開資料顯示，西王集團始建於1986年，是一家村企一體的全國大型民營企業，實控人為董事長王勇。旗下擁有西王食品（000639.SZ）、西王特鋼（01266.HK）、西王置業（002088.HK）三家上市公司及西王集團財務公司，現擁有總資產近500億元，職工16000餘人。
2019年中國企業500強排行榜中，西王集團位以450億元營收位列第379位。另外，西王集團年產葡萄糖180萬噸，居亞洲第一；年產玉米油達60萬噸，國內市場占有率60%。為此，西王集團被中國食品工業協會冠名「中國糖都（澱粉糖）」、「中國玉米油城」等稱號，是山東省濱州市與山東魏橋齊名的明星企業。
據上海清算網公布的西王集團2019年半年度財務報表顯示，截至6月30日，西王集團負債總額為306.85億元，其中流動負債為163.69億元。而當期西王集團的流動資產合計為135億元，其中貨幣資金為13.74億元，而這一數字在2018年底還是31.78億元。
另外從現金流上看，截至6月30日，西王集團經營性活動產生的現金流凈額為13.58億元，相比上一期的49.65億元，降幅也十分明顯。
財務狀況和經營業績的惡化，讓西王集團不時產生「衍生災害」，並屢屢受到市場關注。
2017年的齊星集團61.6億債務爆雷，引爆「山東互保」風波。彼時作為齊星債務危機中最大的擔保方，西王集團也一度被推上風口浪尖。（想要了解這一事件中跌宕起伏的故事，在債市觀察（bondreview）後台回復關鍵字「西王」即可獲得）
今年9月19日，西王集團被青島市中院列為被執行人，執行標的約為0.8億元。
受此影響，9月19日當天，西王集團發行「15西王01」（136066）10億元便開始從86.95元急劇下跌。9月23日（周一）開盤後，該債券更是暴跌31.07%，價格跌至50.03元。隨後，該債券被上交所臨時停牌，並於14時57分起恢復交易。而就在恢復交易至收盤的短短三分鐘內，「15西王01」一度下跌至45.10元，並最終收盤於49.94元。
而就在「被執行人風波」引發的債券暴跌之後不久，西王集團又被評級機構列入信用觀察名單，引發外界質疑，可謂風波不斷。對於西王集團所面臨的債務問題，你怎麼看？歡迎在下方留言評論。