央行發聲，傳遞什麼信號？

有些時候，國內經濟因素有時候也是人民幣貶值的主要原因，今年二季度我國經濟預期沒有那麼強，比如年中的時候國內投資累計同比增速走弱，進出口額同比增速也是走弱，比如6月，我們出口總額2853.2億美元，同比下降12.4%，較5月下降4.9個百分點，低於市場預期；訂單積壓效應對出口的支撐作用完全消失，勞動密集型產品增速大幅下降，疊加海外需求總額未有明顯改善，中美摩擦不斷對出口形成壓制，使得6月出口增速延續負增長。進口方面，2023年6月，中國進口總額進口2052.1億美元，同比下降6.8%，較5月下降2.3個百分點，低於市場預期。數據表面國內生產復甦速度放緩，隨著產業鏈逐漸完善和升級，國內對加工貿易中間品的進口減少，進口替代效應對進口的壓低作用逐漸顯現，疊加出口需求回落的拉低作用，導致6月進口增速延續負增長。前幾天我們分析了8月進出口數據，雖然同比仍呈現負增長，但環比均實現了正增長。另外，PMI指數一直是在50以下。6月份工業生產者出廠價格指數（PPI）環比、同比均有所下降。

還有二季度房地產貸款增速回落，二季度末，人民幣房地產貸款餘額53.37萬億元，同比增長0.5%，比上年末增速低1個百分點。房地產開發貸款餘額13.1萬億元，同比增長5.3%，增速比上年末高1.6個百分點。個人住房貸款餘額38.6萬億元，同比下降0.7%，增速比上年末低1.9個百分點。不少房地產企業融資不順利。這些經濟基本面疲弱都是內部原因。

這一波人民幣貶值也持續一段時間，8月以來，人民幣匯率呈現震盪下行走勢。即便中國人民銀行9月1日決定，將金融機構外幣存款準備金率降低2個百分點，由現行的6%降至4%。向外匯市場注入約160億美元流動性，也推出防範人民幣貶值的「防禦性」政策工具。消息公布後，離岸人民幣兌美元大幅上漲，一度上漲290多點。但此舉並未阻止人民幣跌勢。

但9月4日以來，離岸人民幣再次貶值。9月5日，在岸人民幣兌美元匯率開盤達7.2760，創一周新低。在岸人民幣跌幅最大達284點。離岸人民幣也延續著相同走勢，日內最低已跌破7.3090。

這一波貶值還是內部需求不足、疊加外需不確定性增加，加大了我國經濟復甦的不確定性，是人民幣再度跌破7.3的導火索。

當然也有外部原因，這一陣，十年期美債收益率在4.25%左右波動，已經在本輪暴力加息周期的高點附近，外部環境仍然偏緊。上個月，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。貨幣方面，美元匯率指數上漲1.7%至103.6，整個非美元貨幣總體貶值。

這次人民幣貶值和利差有一些關係，美中利差確實是影響人民幣兌美元匯率的因素，去年人民幣的貶值的時候，美中利差變動領先於人民幣兌美元匯率中間價的變動，不過今年年中人民幣貶值的時候，美中利差變動是人民幣兌美元匯率中間價的變動要晚一些。

匯率漲跌也意味著。目前國內經濟復甦遇到一定的挑戰和壓力，這是匯率波動的一重要原因。

其實匯率處於相對貶值的狀況，對於出口是有利好的，不好的影響就是對資本市場來說是衝擊比較直接的。

因為匯率貶值一些資本一定會外流，要去海外市場，要離開國內市場。即使在我國資本市場掙到了錢，但我們匯率是貶值的，掙到的錢最後還是要有折損，所以他會選擇流出，對股市構成利空。

如何改善？

如何改善？這一陣央行等政策部門多次釋放穩匯率政策信號，通過中間價引導、發行離岸央票及國債、下調外匯存款準備金率等方式穩定市場預期，改善市場供求，對沖人民幣貶值壓力。

上周證監部門推出過很多政策，還開了座談會，提到關於資本市場發展還要繼續出台很多政策等等。特別是說了要研究出台更多務實管用的政策措施，成熟一項推出一項，維護資本市場的穩定健康發展。

還說到一些行業機構，比如金融機構要敢於、善於逆周期布局。意思是現在是底部了，機構資金們可以選擇現在開始抄底了。整個大趨勢上，目前處於低位，指導寓意非常明確的。或許會吸引長線資金或政策性的資金，像保險、社保資金這類，把這些資金引進資本市場，幫助改變現在流動性各方面比較弱的資本市場情況。

政策再多，最後得落實到能夠執行的行政部門，政策才有用。當然，大家也去更多的關注經濟面，現在資本市場要想起來的話，還是要歸到經濟基本面，大家都特別關注房地產、消費和投資這幾大類的情況。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】