重慶百億估值獨角獸豬八戒網，12年5次衝刺上市！IPO夢難圓？

天眼查顯示，2007—2018年，豬八戒網共經歷8輪融資。

其中，公開的融資金額中，除天使輪的500萬融資外，還包括2011年的A輪融資660萬美元、2014年的B輪融資1750萬美元，以及2015年的C輪融資26億元人民幣，同年其估值達110億元人民幣。

值得注意的是，2018兩輪股權融資後，至今豬八戒網未再有公開融資。

但招股書披露其「造血能力」不足，近三年半持續虧損。

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12年5次衝擊上市，豬八戒網IPO屢戰屢敗，市場到底不看好其業務還是業績？

2011年，豬八戒網就提出海外上市計劃，但直到2015年也未能落實，轉而謀求在A股上市。

但這一次也不太順利，到2019年7月，豬八戒網才提交上市輔導備案，衝擊科創板依然未果。

2022年，豬八戒網轉戰港交所；今年4月再次遞表招股書失效。本次再遞表，已是豬八戒網第5次衝擊上市。

豬八戒網自稱是「覆蓋企業全生命周期的服務需求的一站式企業服務平台」。截至2023年6月底，企業僱主可以在豬八戒平台上採購超810種企業服務。

不過，從其收入來源來看，主要有4大業務板塊:

其中，營收占比最高的智慧企業服務，收入主要來自智慧工商財稅服務、智慧財產權服務和科技諮詢服務。

有意思的是，這三項業務中，智慧工商財稅服務的占比從2020—2021年不到50%，提升至超6成。

截至2023年6月底，僅智慧工商財稅服務收入就達0.68億元，占整個智慧企業服務業務收入的61%，占豬八戒網總營收的27%。

招股書披露，2022年，豬八戒網的代理記帳業務平均個人效率為105戶/人，執行主要靠32個直營公司和85個二線及95個三線城市的加盟商。

這樣營收占比接近3成的主要業務，對於地域及加盟商的依賴，實在不太網際網路。

而其留存率從2020年的89.4%降至2023年6月底的67.4%；付費客戶數也在減少，從2021年高峰時的3.89萬個降至2023年6月底的2.82萬個。

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4年半虧損超12億元，「造血能力」不足，唯有上市解憂？

招股書顯示，2020—2022年及2023上半年，豬八戒網實現：

GMV（商品交易總額）分別54.82億元、84.05億元、113.89億元及76.38億元；

平均客單價2.11萬元、2.54萬元、4.43萬元和7.59萬元；

成交客戶數25.99萬個、33.07萬個、25.69萬個和10.07萬個。

疫情期間仍保持商品交易總額持續增加，實屬不易。但仍未實現盈利，而是持續虧損。

招股書顯示，2020—2022年及2023上半年，豬八戒網的收入分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元、2.52億元。

同期，分別虧損2.69億元、3.67億元、2.30億元、0.78億元，加之2019年虧損額2.72億元，4年半累計虧損12.16億元。

其中，有受疫情的影響。比如，2022年，其智慧智慧財產權服務收益減少44.9%，付費客戶減少34.1%；政府區域企業服務生態促進合作業務收益減少25%。

但成立17年，仍未實現營收平衡，2019年後未再有公開融資披露，這些信息對於豬八戒網來說都不友好。

不過，經過多年發展，豬八戒網也累積了一定的江湖地位。

艾瑞諮詢報告稱，以2022年GMV計，豬八戒網在全國定製化企業服務電商市場排名第2位，市場份額占比約為2.4%；其在全定製化電商公司的設計領域、IT服務領域、工商財稅領域及智慧財產權領域，分別排在第二、第二、第一及第二位。

該報告還稱，2022年，我國定製化企業服務電商市場規模約為4845億元，2018—2022年復合增長率約為28.4%；預計到2027年市場規模將達到14626億元，2022—2027年，復合增長率約為24.7%。

總的來看，行業需求是有的，但企業服務未來發展趨勢，要麼能實現以數字為核心的技術創新，要麼能實現以資源整合為目標的模式創新，豬八戒網如不能在這兩方面有所突破，以及提升自身的「造血能力」，很難獲得資本市場的青睞。

祝福豬八戒網這次好運，能成功上市獲得更多資金，才有更多機會實現上述突破。

本文未註明數據均來自於豬八戒網財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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