本刊編輯部 | 劉傑
據Wind數據，即將於下周（11月27日至12月1日）進行網上申購的新股共有3隻，分別為艾森股份、中遠通、永達股份（詳見附表）。3隻新股分別擬登陸科創板、創業板、深證主板。從行業分布來看，永達股份屬於金屬製品業，其餘兩家公司均屬於計算機、通信和其他電子設備製造業。
從基本面來看，幾家公司各具優勢，具有成長潛力，但對於其發展中顯露出來的一些風險，也需要留意。
定製電源解決商中遠通
核心技術擁有自主智慧財產權
中遠通是一家專注於通信電源、新能源電源和工控電源等產品的研發、生產和銷售的科技創新驅動型企業，為通信、新能源汽車和工業自動化控制等領域客戶提供定製電源解決方案。
經過逾20年的持續研發創新，中遠通構築了擁有自主智慧財產權的核心技術體系，涵蓋了電力電子轉換、軟體控制和結構工藝等技術領域。 2020年至2023年上半年，其研發費用分別為7792.43萬元、8463.65萬元、1.02億元、4870.43萬元，占當期營業收入的比例分別為7.92%、5.92%、7.10%和7.60%。 截至2023年6月末，其共擁有26項發明專利（其中1項同時獲得了PCT國際發明專利）、64項實用新型專利、5項外觀設計專利和123項計算機軟體著作權。
長期以來，我國信息通信業總體保持良好的發展態勢，信息通信服務業收入呈現持續增長趨勢。 2015年通信業務收入1.53萬億元，2022年達到2.93萬億元，復合增長率9.75%。 2015年電信業務收入1.13萬億元，2022年達到1.58萬億元，復合增長率4.98%。
中遠通的通信電源產品銷售收入占當期主營業務收入的比例約70%，隨著國內信息產業的突飛猛進，其將持續保持以市場為導向的研發戰略，抓住5G商用的良好發展機遇，擴充產能，擴大其電源產品在通信領域的市場份額。
電子化學品生產商艾森股份
自研業務仍存不確定性
艾森股份主要從事電子化學品的研發、生產和銷售業務。其下遊客戶主要集中在集成電路封裝和新型電子元件製造領域，涵蓋了長電科技、通富微電、華天科技、日月新等國內集成電路封測頭部廠商以及國巨電子、華新科等國際知名電子元件廠商。
艾森股份產品具有環保、穩定、高效率的優點，能夠滿足集成電路電鍍高電流密度條件下對鍍層的功能性要求，有效解決純錫電鍍體系下的錫鬚生長、高溫回流焊導致的鍍層氧化變色等問題，產品性能已達到或部分超過國際競品，並在主流封測廠商實現了對國際競品的替代。
需要關注的是，艾森股份近期業績存在較大波動，2022年度、2023年1-6月，其分別實現營業收入3.24億元、1.54億元，分別同比增長2.95%、-15.73%； 實現扣除非經常性損益後歸母凈利潤分別為1440.33萬元、1090.85萬元，分別同比下降51.35%、6.96%。 其表示，上述期間，利潤水平下滑主要受到下遊客戶需求下降、募投項目折舊攤銷增加以及金屬錫材價格大幅波動等因素的影響，若上述因素無法緩解或持續加劇，其存在業績持續下滑的風險。
此外，艾森股份的自研業務仍存在諸多不確定性。 據招股書顯示，其自研光刻膠產品主要包括先進封裝用g/i線負性光刻膠、OLED陣列製造正性光刻膠和晶圓製造i線正性光刻膠。 其中，先進封裝用g/i線負性光刻膠雖已通過長電科技、華天科技等客戶的測試認證並批量供應，並在2022年度和2023年1-6月分別實現銷售收入385.63萬元、249.66萬元，但占營收比例仍較低； OLED陣列製造正性光刻膠（應用於兩膜層）已通過京東方的測試認證並實現小批量供應，但仍處於產業化前期，對收入貢獻低。
同時，艾森股份應用於全膜層的產品，仍在測試認證中，能否最終通過測試認證並批量供應仍存在不確定性； 晶圓製造i線正性光刻膠雖已通過華虹宏力的認證並進入小批量供應階段，但仍處於產業化前期，對收入貢獻低，能否實現對競品的替代並實現批量供應仍存在不確定性。
大型專用設備生產商永達股份
客戶集中度偏高現象需留意
永達股份的主營業務為大型專用設備金屬結構件的設計、生產和銷售，其產品主要應用於隧道掘進、工程起重和風力發電等領域。
自2016年，永達股份進入隧道掘進及其配套設備行業，產品覆蓋範圍不斷拓展，逐漸開始設備核心金屬結構件生產，最終發展成刀盤體、盾體、管片機及隧道洞壁支撐管片的綜合生產商，在行業內具有一定的技術優勢和知名度。 以我國盾構機的年度實際產量作為測算基準，2020年、2021年，其在隧道掘進及其配套設備領域具有代表性的產品盾構機盾體，折算的盾構機整機銷量占全國盾構機產量的比例分別為15.42%、17.68%。
國內具備隧道掘進機整機研發和生產能力的廠商主要包括鐵建重工、中鐵裝備、中交天和三家，根據鐵建重工招股意向書及2021年年度報告，永達股份在2020及2021年度均為其第二大供應商。 隨著其與鐵建重工的合作更為深入穩定，其隧道掘進及其配套設備產品銷量有望持續增長，市場占有率將進一步提升。
值得關注的是，2020年至2023年上半年，永達股份對前五大客戶的銷售收入占同期營業收入比例分別為84.92%、90.53%、81.02%、86.10%，客戶集中度較高，銷售區域主要集中在華中地區。 其表示，若未來其主要客戶出現業績波動、財務狀況惡化、市場需求嚴重下降等負面情形，將可能對其經營情況造成較大不利影響。
此外，永達股份坦言，其經營性現金流狀況不佳。 2020年至2023年上半年，其經營活動產生的現金流量凈額分別為2163.88萬元、6593.97萬元、-2423.01萬元、1240.94萬元，同期凈利潤分別為6177.23萬元、8866.50萬元、9305.24萬元、4051.42萬元，經營活動產生的現金流量凈額與當期凈利潤存在一定差異。 如後續其未能合理安排資金使用、下遊客戶票據支付比例持續上升或上游供應商信用政策收緊，都將導致公司經營性現金流狀況不佳，致使公司面臨資金周轉風險。
（本文已刊發於11月25日《證券市場周刊》。）