大衛·斯文森去世後，耶魯大學捐贈基金也跑不贏標普500了

原標題：大衛·斯文森去世後，耶魯大學捐贈基金也跑不贏標普500了

過去十年，耶魯大學捐贈基金的年平均回報率為10.9%。

截至6月份的財年，耶魯大學捐贈基金（Yale University’s endowment）取得了1.8%的回報率，遠遠落後於標準普爾500指數。但是耶魯大學的收益領先於最近公布投資成績的麻省理工學院和杜克大學捐贈基金。

耶魯大學的業績在2022財年增長了0.8%，在截止2021年6月的12個月里大幅增長了40.2%。

耶魯大學擁有407億美元的大學捐贈基金，在德克薩斯大學和哈佛大學之後位居第三大大學捐贈基金，並且在2021年去世的大衛·斯文森（David Swensen，高瓴資本創始人張磊的導師和貴人）的長期領導下一直是領軍者。

斯文森創立的所謂耶魯模式強調風險投資、私募股權和對沖基金等另類資產，同時迴避美國股票，這使得美國股票資產在耶魯捐贈基金中所占比例不到3%。斯文森的觀點是通過使用合適的外部投資管理人，另類資產可以提供卓越的風險調整回報。

耶魯大學捐贈基金對美國股票資產的較少配置，可能導致其在截至6月的12個月內較低的回報率，而同一時段標普500指數的回報率為19.5%，通過使用標普500指數和iShares核心美國綜合債券交易所交易基金（AGG）的美國股票債券70/30組合（a 70/30 mix of U.S. stocks and bonds）取得了13.4%的收益。

耶魯大學捐贈基金的回報率高於麻省理工學院和杜克大學捐贈基金，麻省理工學院捐贈基金在2023財年下降了2.9%，而杜克大學捐贈基金下降了1%。

耶魯大學沒有在新聞稿中對回報發表評論，該基金對包括風險投資在內的另類資產的關注在2021財年中取得了巨大進展，漲幅超過了40%。

過去十年，耶魯大學捐贈基金的年平均回報率為10.9%，比所有大學和學院的捐贈基金的平均回報率每年高出約3個百分點。但在此期間，該捐贈基金一直落後於年回報率為12.8%的標普500指數。不過，耶魯大學捐贈基金卻擊敗了美國股票債券70/30組合，該組合在過去10年中每年上漲9.5%。

這證明了即使耶魯大學捐贈基金有機會能夠接觸到頂級的另類資產投資經理，但在過去十年中，要擊敗標普500指數也變得更加困難。標普500指數受到了優秀科技股的推動，例如蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL）。另類資產市場已經變得更加擁擠，使得扣除費用後的超額回報變得更加困難。

過去二十年來，耶魯大學捐贈基金的年回報率也達到了10.9%，該捐贈基金由於超過投資組合回報和外部捐贈的18億美元的支出，本財年基金價值下降了7億美元，降至407億美元。耶魯大學捐贈基金價值的4%至5%的支出占了耶魯大學預算的很大一部分，但也給該基金施加了產生回報並保持通脹調整後的價值的壓力。

文|安德魯·巴里

編輯|康國亮

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《巴倫周刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年10月10日報道「Yale’s Endowment Gains 1.8%, But Badly Lags S&P 500」。

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