來源｜價值線
編輯｜丹丹 邊江
親愛的A股投資者：
這個周末，因為周五白馬股大跌，不少投資者對A股的未來更加擔憂。股市雞毛信特別推薦兩篇文章，希望對投資者下周的操作有所幫助。
第一篇是券商中國發布的《復盤"11·22白馬慘案"！籌碼被外資撿走，誰在砸盤？緣何砸盤？》
第二篇是廣發基金副總經理朱平的文章《工程師紅利，才是A股未來大方向》。
有關文章附後。
請看《股市雞毛信》正文
價值線編輯部
11月24日
11月22日，本周五早盤向好的股市遭遇突襲，多隻高位白馬股突然集中出現賣盤，好好的多頭氣氛被擾亂，市場持續殺跌。截至當日收盤，滬指跌0.63%，收報2885.29點；深成指跌1.51%，收報9626.90點；創業板跌幅慘重，大跌1.95%，收報1679.80點。
今年表現優異的白馬股為什麼下跌？究竟誰在砸盤？為何砸盤？A股的未來大方向是什麼？價值線研究院希望投資者從以下兩篇文章中找到部分答案。
文章一：
究竟誰在砸盤？
那麼，究竟誰在砸盤呢？當天上午大盤跳水之後，在某個微信投資群里，華南兩家基金公司的基金經理開始互懟，並且皆指對方就是砸盤元兇。且不管他們兩家誰是砸盤元兇，基金應該是11月22日最大的賣方。
首先來看一下基金重倉指數的表現。該指數22日殺跌1.6%，而上證指數僅下跌0.63%，中證500也僅下跌0.84%。
其次，從殺跌的貢獻度來看，基金重倉股貢獻很大，來看上證指：
以下是創業板跌個股幅貢獻度：
再來看龍虎榜的情況。從幾隻上榜的股票來看，如我武生物、聖邦股份、藍思科技等，都可以感受到基金濃濃的賣意。
值得注意的是，當國內機構在賣的時候，在買方席位都出現了一個身影，那就是北上資金。其中，北上資金買入藍思科技1.12億元，買入聖邦5500餘萬元，買入我武生物2300餘萬元，皆是當日最大買家。最近市場雖然低迷，但北上資金一直處於買勢當中。可以說，內資扔掉的籌碼都被外資撿走了。
而就在內資互砍之際，國內一些大鱷級私募的凈值也受到負面衝擊，可謂「躺槍」。據知情人士透露，重倉歌爾股份等股票的百億級私募就因此受損。此外，一些基金凈值單日回撤亦非常大，據天天基金網的數據，中信建投醫改混合C，單日殺跌5.66%，屬跌幅最大的基金。
緣何砸盤？
很多市場人士認為，這次砸盤有些突然，有些莫名其妙。一些被砸跌停的公司，基本面其實並沒有什麼變化。比如藍思科技還為此召開了一次電話會議。該公司在互動平台上表示，當前公司不存在應披露而未披露的信息，公司生產經營一切正常。前三季度，公司在智慧型手機、智能穿戴式設備、智能汽車等各業務板塊均實現了高質量增長；第三季度，公司各園區均進入滿負荷運行狀態，呈現量價齊升的局面，實現經營業績的大幅增長，為公司第四季度生產經營持續向好、全年實現高質量突圍增長奠定了堅實的基礎。更換會計師事務所還是非常正常的狀態，藍思科技的財務真實可靠。
那麼究竟為何砸盤？說好的長線投資呢？據平安證券首席投顧李信軍分析，其實市場的基本面近期並無太大變化，有些情況甚至還在變好，比如說資金價格在下行，國債收益率也在下行，這些都有利於中小盤股估值進一步延展。此次殺跌，可能與機構年終業績考核有很大關係，有的機構為了保住業績排名，保住獎金，也為了來年更加順利地發行基金，可能會兌現收益。
還有業內人士透露，今年年底基金凈值排名戰上演已經有一段時間了，甚至可以追溯到9月中下旬那一次殺跌。前期，基金經理砸科技買銀行，最後科技還是漲了起來，銀行則崩了一下。11月22日，基金經理們換了思路，只要在「高位「的，大漲過的，管你茅台、平安，還是愛爾、歌爾，無論估值和前景，一律砸，然後去拉超跌的周期，如基建、鋼鐵等。
上述人士認為，這樣做有兩個好處：一方面砸人家的凈值。另一方面，將深套的周期股拉起來一些，順便做高自己的凈值，排名又能往前挪一挪，可謂是一舉兩得。
其實，基金機構的考核往年都會在特定的時候，給市場帶來較大的擾動，也因此被市場「詬病「。近日，證監會主席易會滿就在證券基金行業文化建設動員大會時強調，要把握好行業文化建設的實現路徑和關鍵環節。通過制度執行，增進認知認同，使文化建設與公司經營、個人執業行為相融相通，為文化建設創造良好的內外部環境和市場生態。同時，要抓考核激勵，採用適度拉長考核周期、薪酬遞延發放、員工持股計劃等辦法，建立長周期的考核評價體系和收入分配機制，更鮮明傳導行業文化和價值追求，避免激勵扭曲、行為失范。
此外，11月26日將迎來史上最大的MSCI擴容，機構預計將帶來增量資金2500億～3000億。擴容後，共472隻A股被納入MSCI，較上次268隻大盤股標的，新增204隻A股，其中189隻中盤股，15隻大盤股。本次調整後，創業板標的共40隻。此次擴容，最利好中盤股，也就是22日被基金拋棄的這些股票。而這也恰恰是讓人想不通的地方，如果必須要賣，明明可以在26日當周將籌碼賣給外資，為何硬要在此之前打折甩賣呢？
文章二：
朱平：工程師紅利，才是A股未來大方向！
中國股市的長期機會同樣取決於經濟基本面這個最大的「趨勢」和「規律」。過去中國經濟最大的故事是人口紅利。中國人口快速增長大約從60年代初開始，一直到70年代末的計劃生育政策的實施告一段落，每年新生人口最多時能達到2700多萬。這些人口進入勞動力市場後，其生產的產品和服務通過WTO以出口的形式輸出，這帶來了經濟的持續增長，也帶來了房地產的持續繁榮。而房地產是一個數量巨大的資產，在增加全社會槓桿的同時，房地產的上漲也給中國居民帶來了巨量的財富。近十年中國人的房地產財富增長起碼超過200萬億。茅台、伊利、萬科等牛股的誕生，基本都與這個基本面相關。
但我國人口紅利大約在2016年就進入頂峰區域。目前雖然總人口還未出現下降，但總就業人數可能已經見頂。這差不多表明中國經濟總量擴張期的結束。其實2008年中國股市大幅下跌，結束了2006、2007所謂「世界工廠」的十年黃金大牛市，就可能已經把總量擴張的行情兌現了。從此之後，中國股市再也沒有出現過所有股票全部上漲的全面牛市；每一次行情都是結構性的上漲，而今年的上漲不僅是行業間漲跌互現，既使是同一行業內，不同股票的表現也是天壤之別。
幸運的是過去30年的人口紅利已經讓中國成為全球進出口及製造業第一大國，也是世界上唯一一個擁有全部製造業門類的國家。只要我們能保持人口總量不大幅下滑，中國人口數量還是所有已開發國家人口數量的總和，是最大的單一市場。所以美國制裁華為本來是一件利空，卻使華為產業鏈，尤其是晶片產業鏈上的公司業績估值實現戴維斯雙擊。這個結果，與當年遭受美國制裁後日本的無可奈何大相逕庭。這就是大國崛起的紅利，它可以給中國企業提供主導全球產業鏈的機會，也會給中國的優勢企業尤其是製造業企業帶來全球最高的天花板。大國紅利是A股將來的第一大紅利。
雖然中國的人口總量承受壓力，但中國還有另外一個重要的紅利：工程師紅利。中國恢復高考是從1978年開始，當年新生只有40萬，到1997年才超過100萬。到2018年，中國大學新生人數已升至近800萬。每年800萬的大學畢業生就業，給中國帶來巨大的工程師紅利。這個紅利大約會持續到2000年後入學的這一批大學生退休才會結束，所以我們看到今年許多技術人才密集型的行業和公司，比如新藥產業鏈的CXO和晶片設計類公司表現極其搶眼，中國這類具有比較優勢的領域應該是下一階段投資的一個核心方向。
附件：
一周全球市場概覽
1、美股
美股三大股指周五均出現上漲，截至收盤，道指漲0.39%，納指漲0.16%，標普500指數漲0.22%。具體如下：
2、港股
香港恒生指數周五收漲0.48%，收報26595.08點。而本周漲1.02%。
AH溢價率最小前10名
AH溢價率最大前10名
註：港元/人民幣 0.8992
3、人民幣
截至本周日發稿，離岸人民幣（香港）（USDCNH）收報7.0393美元/人民幣，本周漲0.48%，今年以來漲2.49%。
4、黃金
截至本周收盤，COMEX黃金期貨1912報1461.50美元/盎司，本周跌0.48%。
5、原油
截至本周收盤，布倫特原油期貨2001報63.50美元/桶，本周漲0.32%。
6、比特幣
截至本周日15：18分，比特幣報收7216.80美元，本周跌13.87%，本月以來跌21.18%。