摘要：業績萎靡（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜妹
這是@閨蜜財經的第1419篇原創
「國貨之光」中國李寧香港買樓上了熱搜，甚至引發股價大震盪，這是怎麼回事？
12月10日，李寧公告披露，其間接全資附屬公司High Match Limited與賣方訂立買賣協議，計劃以22.08億港元價格，收購恆基地產旗下一家主要從事物業投資的公司，李寧在定價依據中明確「將物業的一部分用作(李寧)集團於香港之總部」。
李寧公告稱，預計收購事項將於2024年1月28日或之前(或賣方及買方可能書面協議的其他日期)落實完成。
收購公告發布後，12月11日李寧港股價格跌超14%。
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從公告內容來看，李寧買下的上述目標公司，主要資產為一整棟樓宇。總占地面積9,600平方尺，總建築面積約144,00平方尺。樓宇包含22層商業/辦公空間及兩層零售區域。也就是位於香港北角電氣道218號的商業大廈「港匯東」。
據南方都市報的報道，港匯東的前身是香港麗東酒店，2015年8月結業後翻修重建為甲級寫字樓，於2020年重開。
李寧認為，公司在香港的業務具有龐大發展潛力，擴展在香港業務營運將有助擴展其國際業務，因此該筆交易具有重要策略意義，也標誌著將落實執行加強國際業務發展的計劃。
但顯然，李寧的「認為」並不受到投資者們的認可，不然也不會公告披露後股價跳水。如富途投研團隊認為，「李寧收購恆基兆業物業，實際上離資金聚焦的主營業務較遠」
花旗銀行分析師也認為，相比於特別股息或股票回購，房地產投資的資本配置並不理想，特別是目前中國體育品牌正處於去庫存的過程中。
12月12日，李寧又公告了一份股份回購計劃，才得以讓股價回升一些。
回購計劃披露，李寧將於自該公告日期起計6個月期間內根據購回授權不時於公開市場購回股份，該計劃須視乎市況而定。該司擬根據股份購回計劃動用不超過30億港元的資金購回股份。
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實際上，李寧香港買樓，加強國際業務發展的背後，是該司今年股價、業務的持續萎靡。
股價蜜妹就不多說了，大家看下面走勢圖一目了然：年內從高點的80+港元降到昨天（12月11日）的17.88港元，基本是打了接近2折，縮水近80%。
截圖來源|東方財富（特此感謝！）
業績方面來看，此前其披露了第三季度運營情況，下降的指標不少。
零售表現上，第三季度李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）於整個平台的零售流水按年錄得中單位數增長。其中線下零售（直接經營）渠道錄得20%-30%低段增長；線下批發（特許經銷商）渠道低單位數增長；電子商務虛擬店鋪業務低單位數下降。
截至2023年9月末，李寧在中國的銷售點數量（不包括李寧YOUNG）共計6294個，較上季末凈增加127個，本年迄今凈減少1個。在凈減少的1個銷售點中，零售業務凈增加57個，批發業務凈減少58個。
截至今年9月末，李寧YOUNG在中國的銷售點1,370個，較上季末凈增加89個，本年迄今凈增加62個。
同店銷售表現上，以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算（不包括李寧 YOUNG），今年第三季度，整個平台的同店銷售按年錄得中單位數下降。就渠道而言，零售渠道中單位數增長；批發渠道10%-20%低段下降，電子商務虛擬店鋪業務按年下降低單位數。
截圖來源|東方財富（特此感謝！）
從上半年更詳細的營運指標中蜜妹看到，今年上半年李寧的營收同比增速創下5年內第二低，僅次於黑天鵝的2020年。
上半年，李寧營收同比增長12.98%為140.2億元，歸母凈利潤同比增長10.29%為21.21億元。
類比同行安踏和特步，李寧的這個成績也是略落後。安踏體量更大，上半年營收同比增速也有14.17%，為296.4億元，歸母凈利潤同比增長32.33%為47.48億元。
特步體量比李寧小，但營收、利潤增速也比李寧高一些，上半年營收同比增長14.76%為65.22億元，歸母凈利潤同比增長12.7%為6.65億元。
另外這三位體育鞋服巨頭裡，只有李寧的營收同比增速是5年來第二低。
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營收低谷，或許這也是李寧想要加強國際業務發展的原因之一。但不管在哪發展，產品和管理都是至關重要的。就這兩方面而言，李寧似乎還有提升空間。
在某論壇里看到有人說：李寧的產品不經看，沒多久就膩了，設計感、做工有待提高等等，其實蜜妹也有同感。
以前用李寧，主要是看在有性價比，如今去門店逛一圈，能買得起的不多了哈。前幾年憑藉國貨爆火，李寧風光無限，價格也似乎也走高……
因為有明星創始人光環加持，李寧的起步之路非常順利，1992年起就連續四屆奧運會成為中國奧運代表團的領獎裝備贊助商。
期間李寧一直堅持的是外包生產輕資產路線，直到2019年才開始自建工廠，進入體育用品供應鏈上游的生產製造環節。
管理方面，如有專業人士說的，李寧品牌線雜亂，庫存高漲，商品策略低效，渠道零售沒有空間，還需要進一步零售變革。
此外蜜妹也關注到，最近這幾年，李寧一直想走國際化路線，但一直比較「失敗」。2009年李寧就曾公開表態，要在未來十年內實現20%的收入來自海外的目標。如今10年目標近半，李寧在其他地區的營收占比上半年為2.1%，同比增長0.6個百分點。
按照這樣的速度，20%的目標實現可能性有點懸。
不過，有動作總是好的，況且現在也在地產估值的低谷期，就算買不了業務增長，買資產增值也不錯。畢竟李寧不差錢，截至2023上半年，其現金及現金等價物有64.11億。
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