實控人曾被限制高消費。
作者 | 劉俊群
編輯丨李白玉
來源 | 野馬財經
當深圳地鐵的3號線駛入龍崗大道後，在這個以金融、外貿為主的一線城市裡，樓宇交錯間竟然出現了一幅幅色彩艷麗的牆繪，這個充滿藝術氛圍的世外桃源正是中國著名的油畫村——大芬村。
在紀錄片《中國梵谷》里，當地畫師趙小勇僅用28分鐘，就可以完整地臨摹出一副梵谷的作品。他在20年的時間裡，畫了10萬多張梵谷作品，產量驚人。而他所在的大芬村以仿製世界名畫出名，每年的油畫出口產值甚至達到數十億元。而同樣出口畫的，還有遠在1000多里外的浙江義烏。近日，浙江義烏本土企業華鴻畫家居股份有限公司(下稱「華鴻股份」)對外披露《招股書》，擬在上交所主板上市，目前公司境外銷售業務的收入將近九成。
圖源：華鴻股份官網
具體看，華鴻股份在2022年9月30日就遞交了《招股書》，2023年6月30日，華鴻股份的主板IPO狀態顯示為「中止」。如今，IPO狀態才恢復為正常，目前已回復第一輪問詢。與此同時，公司實控人之一龔品忠還曾存在股權被司法凍結，被限制高消費並成為失信被執行人的情形。
從相框轉做裝飾畫，八成收入來自於歐美市場
曾經鬱郁不得志，37歲舉槍自殺的梵谷，怎麼也想不到一百多年後，他的作品不僅成為了世界名作，竟然還能流水線生產。靠臨摹名畫發家致富的大芬村，共有兩百多家畫廊，每年可售出一百萬張「世界名畫」。
相比大芬村，來自義烏的華鴻股份堅持原創、自主設計，以裝飾畫產品見長。2019年-2021年，公司新增自主設計的裝飾畫分別為1.14萬款、9093款和1.01萬款；銷售量分別約為4079.59件、7940.24件及8585.72件。
圖源：《招股書》
實際上，公司創始人龔品忠一開始只做相框生意。但是後來，他考慮到相框屬於油畫等藝術品的周邊產品，利潤可能會隨著行業的發展而被攤平。因此，2004年，龔品忠決定轉型生產有自主產權的裝飾畫。
現在看來，他的決定無疑是正確的，裝飾畫已經撐起了公司業績的半壁江山。
僅靠賣畫，2019年、2020年華鴻股份的銷售收入就高達4.45億元、4.37億元，2021年裝飾畫的收入達到了高峰，為6.14億元。同期，占總營收的比例分別為 57.53%、 57.51%、 60.37%，呈逐年上升態勢。
除裝飾畫外，公司主要產品還有鏡子、相框類家居飾品。2019年-2021年，三項產品合計占營收的比例分別為 99.54%、 99.88%、99.87%。
從整體業績情況來看，2019年、2020年，華鴻股份營收分別為7.77億元和7.64億元，對應的凈利潤分別為1.52億元、1.93億元。在2021年，公司開始出現增收不增利的情況，營收10.22億元，但凈利卻原地踏步，甚至還比2020年少了0.03億元。
圖源：《招股書》
對此，華鴻股份表示，公司產品以外銷為主，主要受國際貿易形勢和國家間相對成本優勢的影響較大。2019年-2021年及2022年前三季度，華鴻股分外銷收入分別為7.47億元、7.43億元、9.94億元、6.18億元，占當期主營業務收入的比例分別為96.54%、97.76%、97.76%及95.58%。
其中，公司對歐美市場的依賴最大，實現的收入占主營業務收入的比例分別為86.02%、87.67%、84.2%和84.86%。公司外銷客戶以終端商為主，終端商收入占主營業務收入的比例分別為76.95%、82.59%、83.22%和82.98%，主要是國際知名的家居飾品品牌商、大型零售商超、工藝畫廊等，直接面向消費者。
其中，2022年前三季度，公司前五大客戶分別為位於美國的Hobby Lobby Stores, Inc和Ross Stores, Inc、以及在2023年《財富》「美國500強排行榜」上，排名第33位的塔吉特公司、排名285位的The TJX Companies,Inc，還有在2006年被貝恩資本以20.6億美元（159億港元）收購的伯靈頓商店，華鴻股份的前五大客戶均來自於美國。
圖源：《招股書》
而內銷市場方面，華鴻股份仍處於探索開拓階段。公司表示，需要較多投入，國內市場競爭也較為激烈。不過，公司內銷占比也有所提升，2022年前三季度，華鴻股份內銷收入占主營業務收入的比例為4.42%，將近是2021年內銷收入占比的兩倍。
毛利率「遙遙領先」，應收帳款和存貨卻「雙高」
《招股書》顯示，由於美元兌人民幣匯率下降影響，2021年，華鴻股份主營業務毛利率、綜合毛利率分別較2020年下降4.87%、4.81%。
圖源：《招股書》
儘管有所下滑，但2019年-2021年公司綜合毛利率仍高達50.6%、47.11%、41.02%，遠超同期行業平均值31.6%、30.59%、23.61%。華鴻股份表示，公司主營業務毛利率高，主要系產品特性、外銷收入占比、經營和盈利模式、產品品牌效益等與可比公司之間的差異所致。
圖源：《招股書》
不過，與可比公司相比，華鴻股份的應收帳款周轉率卻沒有和毛利率一樣「遙遙領先」。除了2019年，公司應收帳款周轉率為9.15次，遠高於可比公司平均值7.24次，之後差距逐漸變小，甚至在2020年，華鴻股份以6.42次低於可比公司平均值6.71次。
圖源：《招股書》
《招股書》顯示，2020年，公司應收帳款周轉率同比下降2.73次，主要系2020年末公司應收帳款期末餘額較快增長所致。
而華鴻股份流動資產中，存貨和應收帳款金額占比較大。2019年-2021年，公司存貨帳麵價值分別為5541.31萬元、9309.94萬元、1.03億元；同期，應收帳款帳麵價值分別為7685.35萬元、1.46億元、1.27億元，占流動資產的比例分別為31.08％、35.43％和27.36％。同期，存貨和應收帳款總金額占流動資產的比例高達53.49％、57.96％和49.52％。
知名經濟學家宋清輝認為，應收帳款餘額長期保持較高水平，會給公司帶來較為嚴重的不利影響，現金流承壓較大會帶來壞帳風險等。
龔氏家族「掌權」，子公司曾受行政處罰
華鴻股份成立於2017年，其背後實控人是龔品忠、龔新明兄弟二人。目前，兄弟二人通過華鴻控股、易富投資、王愛香（龔品忠配偶）、王荷仙（龔新明配偶）合計控制公司89.8%的股權。
圖源：《招股書》
此外，四人子女也在公司任要職。龔品忠和王愛香的女兒龔翔翔擔任營銷中心負責人，龔新明和王荷仙的兩個女兒龔惠蘭和龔偉莉，分別擔任華鴻股份的總經理助理，畫之都（華鴻股份子公司）的銷售部總監。
在龔氏家族的商業帝國里，哥哥龔品忠無疑是核心人物。在正式做相框、裝飾畫的生意之前，龔品忠做過海綿墊墊肩生意。後來，機緣巧合下，接手了表兄的鏡框貿易店面。
接手後，龔品忠巧妙地採用「再加工」形式來節省成本。從供貨商那裡，買入紙箱、標籤等分散的半成品，在義烏組裝為成品後對外出售。這樣的方式讓龔品忠的鏡框當月銷售額突破了30萬元，在1993年這無疑是一筆「巨款」。
1994年，龔品忠開始從出廠價格較低的廣州購入相框材料，隨後買地建廠，生意越做越大。
3年後，28歲的龔品忠創立義烏市華鴻工藝品有限公司（現為「華鴻控股」 ）。2001年，踏著中國加入WTO的全球化浪潮，龔品忠的畫框逐漸銷往世界各地，而這些裝飾畫上，還承載了中國獨有的 「獅子鎖」「玉如意」「大紅燈籠」等文化元素。
圖源：華鴻股份官網
2004年，龔品忠的裝飾生意從相框拓展到裝飾畫，他瞄準了偏愛手工油畫的美國市場。由於美國比較重視和保護智慧財產權，龔品忠在自主研發方面從未放鬆警惕。
截至2022年9月底，華鴻股份裝飾畫資料庫內作品數量達13萬幅，作品資料庫容量超過120TB。2019年-2021年及2022年前三季度，公司銷售裝飾畫產品的圖案內容自主版權占比超過65%。
如今，華鴻股份擁有6家子公司、5家孫公司和1家分公司。不過，《招股書》顯示，華鴻股份孫公司林君文化，曾因申報的載貨貨櫃重量與實際重量誤差超過5%且最大誤差超過1噸，於2021年5月被寧波海事局處以8500元的行政處罰。
而公司控股股東華鴻控股在2021年5月，曾因消防問題兩次被義烏市消防救援支隊處罰，處罰金額合計達2萬元。
圖源：《招股書》
此外，野馬財經注意到，華鴻股份的子公司浙江天畫家居用品有限公司在淘寶購物平台上，有一家名為「華鴻旗艦店」的店鋪。其中，銷量最高的是「水晶玻璃相框擺台」，達到了1000+銷量。不少消費者給出 「相框高端大氣」「外包裝結實、包裝獨立還有氣壓袋」的評論。
但是，高銷量背後也不乏一些「相框有瑕疵、質量一般」的差評。
其中，有一位匿名買家在2022年2月23日評價道，已經在這家店復購五六次了，但是這兩次特別失望，而且這兩次的質量明顯下降很多。之前送的無痕釘和之後送的無痕釘差距大，之後的無痕釘掛不住。
圖源：淘寶截圖
值得一提的是，2020年9月，龔品忠持有的華鴻股份股東華鴻控股51.8%股權、易富投資51.75%合夥份額存在被司法凍結的情形，且存在被限制高消費的情形。直到華鴻股份遞交招股書的前一個月，龔品忠的財產查封、限制消費令才被解除。
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