作為中介機構，券商公司在債券承銷中本應勤勉盡責，做好風控管理。但卻因「看門人」責任受到質疑而站在被告席。現如今華晨集團債券「爆雷」已經過去近4年，和其債券違約相關的糾紛又何時才能結束呢？

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受華晨債牽連，國開證券接連被起訴

據國開證券公告顯示，關於「18華汽債01」的虛假陳述連帶責任糾紛，已經經歷了兩次審理，一審、二審法院均駁回了量瀛私募的訴訟請求，並且二審已經生效。

據專業從事金融糾紛爭議解決的律師團隊「集煜訴訟支持中心」公開引用此案一審判決結果來看，法院確認了該案構成虛假陳述，不過原告的交易行為與涉案虛假陳述行為不具有交易因果關係。

理由是量瀛私募買入債券的時間節點是2020年，2020年5月起華晨集團發生大量債務違約，量瀛私募的低價購買行為是基於僥倖心理而非考量償債能力，在2020年證監會對華晨集團發布《調查通知書》揭露其涉嫌存在虛假陳述行為、華晨債評級下調、出現違約後，量瀛私募仍然繼續買入也表明其自甘風險，所以和虛假陳述沒有因果關係。因此一審法院駁回了量瀛私募的訴求。

圖源：集煜訴訟支持中心公眾號

此外，二審法院也駁回了量瀛私募的訴訟請求。不過，量瀛私募並不認同法院的判決，而是向最高院提起了再審。訴求是申請撤銷原二審生效判決，並要求國開證券等相關公司承擔連帶賠償責任，涉案標的則從一審的1.29億元減少至1.02億元。

國開證券表示，公司財務狀況穩健，所有債務均按時還本付息，上述訴訟事項對公司生產經營、財務狀況及償債能力無重大影響。

事實上這並非國開證券首次因華晨債案捲入訴訟糾紛。

債市觀察注意到，中國郵政儲蓄曾於2023年11月因「18華汽債03」將國開證券等中介機構起訴，案由也是證券虛假陳述連帶賠償責任，涉及標的2.8億元。

圖源：公告

此外，據「介面新聞」報道，早在2021年7月，聚潤資本就向北京金融法院訴與「H17華汽5」相關的6家中介機構虛假陳述，國開證券也在其中。

據公開信息，「H17華汽5」華晨集團2017年10月23日發行的私募債，發行規模為10億元，票面年利率為5.3%，發行價格為每張100元，期限3年。

2020年10-12月，聚潤資本作為私募投資機構對該債券進行了買入、賣出交易。但在聚潤資本交易「H17華汽5」期間，2020年10月23日，該債券出現違約。

值得注意的是，「H17華汽5」也是華晨集團第一隻違約債券，隨後華晨集團其餘存續14隻債券全部違約，合計違約金額177.52億元。

圖源：罐頭圖庫

聚潤資本稱，其在「H17華汽5」交易中產生賣出損失15.88萬元，持有損失76.21萬元。而其遭受的投資損失與華晨集團的虛假陳述行為之間具有因果關係。國開證券等中介機構均應對「H17華汽5」的信披真實性、準確性、完整性負責。

作為承銷中介機構，承銷債券出現違約，在什麼情況下需要承擔責任？

上海漢聯律師事務所宋一欣律師稱，如果法院認為承銷中介機構存在虛假陳述，則應當承擔連帶責任，否則不承擔連帶責任。對於投資者因所購買的債券涉嫌欺詐發行，而導致投資損失的因果認定方面，宋一欣律師稱，簡單說需要投資者存在損失，違法者存在虛假陳述，而兩者存在因果聯繫。如果發債公司年報涉及虛假陳述而被揭露後，投資者依然選擇購買該公司債券，而後續債券產生違約，投資者如果遭遇損失，就不能要求（公司和中介機構）賠償。

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因債券自營業務違規被採取監管措施

除牽扯在華晨債相關糾紛多年外，國開證券還曾因債券自營業務違規被監管處罰。

2023年9月22日，中國證監會官網披露了一則處罰信息。

罰單顯示，國開證券在開展債券自營業務中存在以下幾個問題：一是公司交易對手白名單管理流於形式；二是存在未在衡泰系統正確錄入真實交易對手的情況，風險管控不到位；三是交易詢價留痕不完整，對交易詢價記錄的合規檢查不到位 。

因此，北京監管局對國開證券採取責令增加內部合規檢查次數的監管措施。

圖源：罐頭圖庫

無獨有偶，國開證券在2023年4月還因作為華鈺礦業可轉債項目的保薦人被西藏證監局採取了監管談話的處罰措施。原因主要是其在2018年至2019年7月保薦工作中對主要客戶背景調查、訪談程序、函證程序控制等方面出現問題。

2023年6月，國開證券被調出券商「白名單」，證監會發布的31家證券公司"白名單"中，有包括國開證券在內4家券商不符合白名單標準。

據了解，證券公司白名單制度，是證監會為了壓實證券公司內控合規主體責任而建立的。

據「時代財經」援引中國城市發展研究院農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥的觀點稱，被調出白名單意味著這4家券商的業務、管理、風控等方面存在較大問題，需要加強整改。同時，被調出白名單也會影響其形象和信譽度，對後期業務開展存在不同程度的影響。

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債券承銷份額創新高

國開證券成立於2003年12月29日，是經國家開發銀行收購原航空證券全部股權並增資更名而來的證券公司。2016年12月15日，國開證券通過增資擴股方式引入中廣核資本控股有限公司和湖北省交通投資集團有限公司兩家戰略投資者，註冊資本由此增加至92.125億元。

國開證券包含的業務範圍廣泛，包括但不限於證券經紀、證券投資諮詢、財務顧問、證券承銷與保薦、證券資產管理、融資融券等。

在2021年中國證券公司50強排名中，國開證券位列第34位。

據國開證券2022年年報，當年營收為16.47億元，同比增長54.13%，凈利潤為5.01億元，同比增長124.12%。營業收入增長的的主要原因則是當年度實施戰略定位調整，完成處置其持有的國開泰富基金股權，相關長期股權投資收益同比增加。

圖源：罐頭圖庫

與2022年業績快速增長相比較，國開證券2023年的業績則出現兩極反轉。

2023年，國開證券營業收入為9.55億元，同比下降 41.96%，凈利潤為4.11億元，同比下降17.9%。

營收中，證券投資、資管、證券經紀、投行業務均出現不同程度下滑，其中證券投資業務下滑幅度較大，同比下降40.47%。

對於券商投行業務、經紀業務表現欠佳，開源證券研報曾指出，投行業務收縮源於2023年全市場ipo規模和單數同比下降，再融資規模收縮。經紀業務收縮則源於2023年市場交投量低迷。

方正證券則稱，投資業務是券商2023年四季度業績的核心支撐，同環比均有改善。然而從國開證券的投資業務來看，並沒有為其業績帶來助益。

圖源：罐頭圖庫

不過，國開證券2023年債券承銷成績表現亮眼。全年份額為3619.41億元，創歷史新高，市場排名第11。

在2023年年報中，國開證券提到，其承銷了中核工業集團、中國中鐵、晉能控股裝備製造、成都先進位造產業投資等科技創新專項公司債，還承銷了多家金融機構綠債，並推動烏魯木齊崑崙環保集團綠色公司債、長沙軌道交通綠色碳中和債、中核匯能綠色可續期公司債等項目落地，並獲評中債登2023年度「優秀債券承銷機構」。

華晨債「爆雷」已經過去將近4年，目前華晨集團重整已經進入執行階段，而和華晨債相關的證券虛假陳述糾紛還未完結。國開證券作為部分華晨債的承銷機構，牽扯的案子也有多起，中介機構承銷的債券出現違約時，投資者應該要求其承擔連帶責任嗎？你有何看法？歡迎評論區留言討論。