文 | 張奡
來源 | 新10億商業參考
（ID：xsy-shangyecankao）
據悉，羅賓漢券商（Robinhood）將於2021年7月29日上市。
01
1800萬美國韭菜用的羅賓漢券商是什麼來頭？
在神奇的漂亮國，有那麼一個從頭到尾都充滿著一股弱智兒童歡樂多的氛圍的券商。
這個券商在2017年時，還僅有170萬月活用戶，到了2021年一季度，月活用戶已經達到1770萬，簡直是坐著火箭發展。
它就是在美國大名鼎鼎的羅賓漢券商（robinhood）。號稱美國券商界的拼多多、韭菜聚集地、散戶大本營、垃圾股的守護者、反抗華爾街暴政的根據地、讓金融民主化的革命搖籃。（手動狗頭）
其實羅賓漢就是美國的一個普通網際網路券商平台，和同花順一樣，可以在上面開戶進行各種投資操作。
但是羅賓漢這個「妖艷賤貨」和其他端莊大氣的券商就是不一樣，羅賓漢的介面非常簡單，沒有任何複雜的技術分析，只有簡單的買賣，小學生拿起來都能立刻上手操作。
使用羅賓漢的體驗就像玩遊戲一樣，一旦賺了錢，羅賓漢的介面就會出現一種類似撒花效果，這會讓使用者獲得猶如遊戲通關一樣的快感。
羅賓漢對用戶定位非常明確，第一窮人，第二年輕人，1800萬用戶平均年齡不過31人。
用戶隨產品，這1800萬用戶在投資界格外骨骼清奇，一股清流。這些用戶簡稱RI(robinhood investor)。
他們平時的主要聚集地叫做WALLATBETS（華爾街賭場）。是Reddit上的一個論壇，類似我們的百度貼吧，因為RI太喜歡買低價垃圾股，貢獻了很多接盤的笑話，被推特上不少價值投資者群嘲，RI索性就去了Reddit，建了個大本營。
乍一看，他們平時討論的內容和其他股票論壇沒有什麼區別。
例如發布下自己對一些股票的研究和看法。
有技術分析貼。
有人分享下自己的交易。（阿里巴巴！）
還有達人展示了自己的數據分析成果。
一個牛人構建了一個程序來跟蹤 Reddit 和 Twitter 上股票的提及量和觀點量，可以看出本周討論最多和增長最快的股票。
綜合來看全美最受關注的投資標的，第一名是標普500，第二名遊戲驛站，第三名AMC院線。
有意思的是，阿里巴巴和滴滴在滴滴下架那周為全美最受關注投資標的中排名第8第9。
初次接觸會覺得，這就是個很正常的論壇。
但是，當你熟悉美國散戶的文化內核後，會對神經病人思維廣，弱智兒童歡樂多這句話，有更深層次的體會。
來吧，看看他們的吉祥物，一個戴墨鏡的小金毛。
白人，金髮，西裝革履，戴墨鏡，典型美國富豪標誌。在這群散戶心中，自己的終極進化方向就是這樣的。
不能說毫無關係，簡直一模一樣。
豪華遊艇，嫩模，從天而降的美刀，一片紙醉金迷的景象，小金毛身後有個男人，雖然擋住了臉，but!小李子你以為我看不出是你嗎？
沒錯，美國的這些散戶們嚮往就是電影《華爾街之狼》里這種生活，紙醉金迷，遊艇快艇，蘭博基尼，會所嫩模。
之所以有這種文化，純粹原因就一個字，窮！
羅賓漢有1800萬的入金用戶，管理規模僅為809億美元，算下來人均只有4500美金，對比一看富途證券人均7.5萬美金，而盈透證券，人均34億......
窮人，中產，有錢人，從用的券商就能看的一目了然。小編年幼無知，曾經嘗試在國內開一個盈透證券帳戶，被直接拒了。
你問我人均4500美金，這就是全球第一富裕的美國嗎？對頭！就這還是疫情後美國大放水全民發錢後的數據，其實多數美國底層人民就是這樣，帳戶里能有個一兩萬都算是手頭富裕的。
在貧富差距越來越大的情況下，太窮得人就會幻想一夜暴富，不要和他們提什麼價值投資，會被鄙視的。
疫情下閒著，手裡忽然多了一筆錢，RI們可算是找到消遣方式了，那就是「賭博」。
他們最愛的就是炒各種垃圾幣、垃圾股、加槓桿玩期權、用注水的錢槓桿梭哈，賭贏了一夜暴富，賭輸了，反正錢也是白來的。
像狗狗幣，本來是為了諷刺無價值的交易貨幣，為了搞怪誕生的，就這樣沒有任何價值的垃圾幣卻在2021年一季度為羅賓漢貢獻了34%的收入。
一個推特上的網友做了一個圖形象的描繪了羅賓漢上的投資者特徵。
巴菲特不過年復合收益率20%左右，看看這些羅賓漢上的後起之秀吧。
kyle，15歲，管理規模 1200美元，傳奇屎幣交易員，年收益696%。
Timmy，12歲，管理規模 250美元，垃圾股投資專家，前超短線交易分析師，年收益570%。
kevin老師，10歲，管理規模 400美元，梭哈後年收益1056%，3次被評為華爾街賭場年度交易員。
股票垃圾不重要，買完就去華爾街賭場齊心發火箭，這是他們特有的文化。
只要火箭發的多，股價就能飛上天。來吧，YOLO,你這輩子只活一次，（you only live once），所以讓我們一起梭哈槓桿發火箭，贏了蘭博基尼，輸了繼續搬磚。
說起RI心中第一聖股，那真是非GAME STOP (GME),遊戲驛站莫屬了。無數RI的造富神話。
時至今日，仍然還有不少人在期權上做多遊戲驛站，高呼 yolo、蘭博基尼。然後賠的只剩下褲衩。
翻譯：YOLO,火箭，我有一個夢想，遊戲驛站漲到1300美元。
翻譯 yolo 蘭博基尼
一個在羅賓漢虧掉了多年積蓄的中學老師事後回憶道。當時他每天都要幾百次地拿起手機，查看自己的帳戶。這是非常刺激的體驗，和遊戲一樣刺激。
一開始他只想見好就收，賺了就繼續，賠了就停止，可不知不覺他就將所有身家都賠了進去。
最終他領悟到，槓桿可以讓人暴富，也能讓人一無所有。
有人從11.7萬虧得只剩5千，最終學到了一個最基本的道理，敬畏市場，遠離賭博。
02
俠盜羅賓漢叛變，IPO前迎來報復做空?
羅賓漢原型是一個虛構的劫富濟貧的綠林好漢，在老百姓心中羅賓漢就是他們的券商。他們描述出美好的願景，讓所有人金融民主化。
聽聽，這是人話嗎？這簡直是救苦救難的活菩薩啊。
理所當然，羅賓漢券商在2021年初時成為了散戶反抗華爾街暴政的根據地。
垃圾股遊戲驛站在2019年底，股價僅3美元左右，疫情期間，股價不過十幾美元，但是在散戶一起槓桿梭哈yolo下，遊戲驛站股價最高曾漲到了483美元，簡直就是大力出奇蹟。
2021年1月，一場轟轟烈烈的美國散戶對戰華爾街對沖基金的多空大戰，拉開了帷幕。
1月19日，和渾水齊名的做空公司香櫞宣布看空GME。「你們這些買家，將是這場撲克遊戲中的輸家。」
「請告訴華爾街的狼，舊金山的鴿子會吃掉你們的午餐」。一個散戶回應道。
這場多空大戰最後直接在有心之人煽動下演變成了，美國窮人向華爾街富人的挑戰。
大戰初期，RI們展示出了空前的凝聚力，多個做空投資機構陸續爆倉，損失慘重。
然而就在散戶士氣高漲，越戰越勇，即將獲得壓倒性勝利的時刻，本應代表窮人用戶利益的羅賓漢券商，卻在關鍵時刻叛變了。
但高喊著金融民主化的羅賓漢在關鍵時刻，直接拔網線，關伺服器，不許散戶做多，強制散戶平倉，一時間惡名遠揚，收穫無數fuck。
美國標榜的金融自由是多麼的可笑。因為這個事，羅賓漢至今還官司纏身。迄今為止已經有50多起訴訟。
如今羅賓漢上市在即，遭到了散戶的強烈牴觸，也算是罪有應得。在論壇上關於是否要做空羅賓漢，已經形成了兩派意見，看來說不準未來又會上演一場關於羅賓漢的多空大戰。
03
沒有護城河，偷偷賺窮人錢的羅賓漢恐難長久
關於羅賓漢是怎麼賺錢的，巴菲特和查理芒格一針見血的指出了原因。
這就是個偽裝成正經生意的賭場！
有著1800萬「賭徒」的賭場...
RI這麼愛羅賓漢主要是因為是因為便宜和免費。
在其他券商，每交易一筆，都要付出5-10美元的手續費，因此對錢少的散戶來說非常不划算。
但在羅賓漢，買股票、ETF、期權、數字貨幣統統零佣金、還支持1美金的碎股交易，股息自動再投資，打新無門檻!
這對沒錢還喜歡把二級市場當賭場頻繁買賣懂的RI來說，簡直就是天堂。
羅賓漢主要在兩個方面賺錢。
如果散戶玩的不盡興，可以加槓桿。槓桿交易需要支付10美金的月費和7.5%左右的槓桿利息費。
第二塊，也是最重要的地方，羅賓漢會把散戶的交易數據打包賣給做市商或者高頻交易商，做市商或者高頻交易商以此盈利，再支付分成給羅賓漢。
羅賓漢的倆個創始人最早就是給高頻交易商做程式設計師的，高頻交易商的需求，這倆哥們門清，可以說羅賓漢成立的目的就是把散戶訂單賣給高頻交易商，什麼免費，金融民主化都是幌子。
高頻交易商可能每筆交易只加價1分錢，這點輕微的差價，散戶難以察覺，但是如果是10倍槓桿，100槓桿呢？1800萬賭徒頻繁下單，再配合槓桿，這就是一筆龐大的收益了。
2020年末羅賓漢整個收入是9.59億美元，其中賣客戶訂單流就占了7.2億美元。
假設高頻交易商和羅賓漢是三七開分帳，那高頻交易商從散戶手上可能直接賺了21億。
散戶承擔的最高風險，而做市商和高頻交易商玩的是無風險套利，和羅賓漢坐收漁翁之利。
我們從商業角度來看，羅賓漢的股票值得長期投資嗎？
早期羅賓漢採用拉新送股，佣金免費等政策，完成迅速裂變，但是並不等於羅賓漢可以持續保持高增速。
實際上羅賓漢的盈利模式並沒有任何護城河，反而危機重重。
羅賓漢的主要收入就是賣信息流給高頻交易商或做市商。顯而易見，高頻交易商們的業務有著明顯的周期。
什麼意思呢？年初的時候，由於疫情，股市本身就產生了非常大的波動，再加上美聯儲不停的向市場撒錢注水，RI們待在家中無事可做，這才造成了市場上交易量活躍，交易頻繁，而且極度震盪。這種年景，是高頻交易商和做市商最喜歡的。
高頻交易商和做市商最怕的就是股市不震盪，要麼股市一路牛市上漲，要麼一路熊市下跌，他們都沒有什麼錢可賺。
因此隨著疫情穩定，就業回升，股市震盪期逐漸結束，這個過程可能是今年年底，也可能是明年或後年才會達成，這個過程中，高頻交易商收入將會越來越少，直到谷底。
羅賓漢從高頻交易商那分錢，自然也會隨著他們周期走。只有疫情期間這年，羅賓漢盈利了700萬美元，2019年時還虧損一個億，你品，你細品！
從長期發展看，羅賓漢的產品也沒有長期誘惑力。
可以說羅賓漢券商更適合學生黨，投資入門者，純賭博者，或者只有點小錢在上面隨便玩玩的人。比較專業的個人投資者是不會選擇羅賓漢的，因為羅賓漢上像樣的技術分析都沒有。
除了賭徒，誰會拿自己的血汗錢開玩笑呢？
總而言之。如果家裡有個5歲的孩子，打算讓他從小培養下財商，將零花錢用來學習投資股票，選擇0佣金的羅賓漢是個非常不錯的選擇。
但是對那些想認真投資做交易的人來說，作為券商，羅賓漢不夠專業，對於中產以上和機構投資者來說，羅賓漢不會給他們提供最佳價格，0佣金對他們來說沒有任何誘惑力。
這意味著，羅賓漢的用戶體量永遠就是人均4500美元的散戶，拼多多還能往品牌方向走，而羅賓漢永遠不能。
操作簡單的羅賓漢，追求給與用戶遊戲一樣的交易體驗，是不把複雜的數據分析放在上面的。如果羅賓漢後期改變自己，變得和其他券商沒有區別，又將失去原有的用戶群體。
那散戶能為羅賓漢帶來多少收益呢？2020年期間，大概年人均arpu100多美元左右。這還是在他們頻繁交易和高頻使用槓桿梭哈的前提下。
羅賓漢面臨的不光是這個問題，還包括監管。
可是監管早就盯上了羅賓漢，羅賓漢收罰金條簡直收到手軟。
像美國證監會就公開指出，2015-2018年期間，羅賓漢虛假陳述和忽略了關於賣訂單是其最大收入來源的事實，和其他券商相比，羅賓漢賣訂單流不以價格優先為原則，犧牲了客戶的交易質量。
即使考慮用戶因為不用支付佣金而節省下來的費用，羅賓漢提供的劣質交易，造成了用戶3400萬美金的損失。最終羅賓漢以6500萬美金和美國證監會和解。
還有，因向數百萬用戶發送錯誤或誤導性信息，美國金融業監管局也給Robinhood開出約7000萬美元罰款。
在強金融監管下，羅賓漢為了只會被迫越來越正軌，散戶們也隨著拔網線事件徹底看清羅賓漢的真面目。
總之一句話，羅賓漢的野蠻生長日子基本到頭了。而且一旦他的客戶成長了就會考慮使用更加專業成熟的券商。羅賓漢面臨的問題絕不樂觀。
趁著ipo的機會，羅賓漢可能是最大的一次割韭菜。
參考文獻:
美國韭菜聚集地，梭哈槓桿出奇蹟 ，[公眾號:青年橫財發展會]