作者：周繪
出品：全球財說
2022年，疫情反覆、房地產信貸風險、穩增長不及預期、人民幣貶值壓力等多重因素籠罩，A股經歷了先跌後漲、再跌再漲的反覆震盪下行局面，也結束了連續三年的上漲趨勢，上證指數曾一度跌破3000點。
截至12月30日，2022年全年上證指數收於3089.26點，跌15.13%；深證成指收於11015.99點，跌25.85%；創業板指收於2346.77點，跌29.37%。
在2022年即將收官之際，利好政策不斷發布。
繼11月11日，優化疫情防控的二十條措施公布後，12月7日「新十條」出台，疫情防控政策再次優化調整。
12月14日，《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》印發，目標包括促進消費投資，消費的基礎性作用和投資的關鍵作用進一步增強；完善分配格局，居民人均可支配收入實際增長和經濟增長基本同步；提升供給質量，實體經濟發展根基進一步夯實；完善市場體系，營商環境持續優化；暢通經濟循環，與周邊區域經濟合作程度進一步加深等多項內容。
12月15日、16日舉行的中央經濟工作會議上，再度強調「穩字當頭、穩中求進」的總基調，提出著力擴大國內需求，要把恢復和擴大消費擺在優先位置。
12月28日，央行貨幣政策委員會2022年第四季度例會提出，保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配等。
受諸多利好因素影響，2022年最後一周（12月26日-12月30日），A股超跌反彈，滬指一周累計上漲1.42%，深證成指漲1.53%，創業板指漲2.65%。
2023年首個交易日，A股迎來「開門紅」，兩市超4100隻個股上漲。1月4日、5日同樣延續交易活躍，大市穩中向好。
展望後市，多數機構認為，在優化防控、穩經濟、促消費等政策的共同發力下，疫情達峰、經濟轉暖等預期將有助於風險偏好的提振，進而促使A股迎來行情修復。
疊加美聯儲放緩加息步伐，海外流動性環境改善，大方向是邊際轉好的，市場中長期向上趨勢不變。但短期內，受疫情擾動的影響，及經濟數據的改善仍需時間等，不排除市場短期內波動加大，底部震盪的情況。
對於往年較為受到關注的「春季躁動」行情，光大證券認為其或將缺席；申萬宏源認為，宏觀經濟展望轉暖有助於春季行情的實現；安信證券則認為一般而言，只要分子端基本面不要處於猛烈下行的階段，這一行情就值得期待。
在行業配置上，受益於防疫政策的逐步優化，居民生活及生產活動正常化後預計將帶來消費復甦，業績提升，疊加穩經濟促消費政策的助力，消費板塊將迎來行情修復幾乎成為機構普遍共識。
此外，疫情防控政策的優化可能帶來用藥需求的上升，因此，2023年醫藥板塊同樣值得關注。
投資有風險，入市需謹慎，以下內容僅供參考。
申萬宏源：春季行情「隨時出發」
策略觀點：各地疫情達峰預期是一劑「藥引」，宏觀經濟展望轉暖，有助於風險偏好溫和修復。結構上，市場缺乏強定價能力的新增籌碼，仍是輪動多、主線少的格局。
當前消費已經搶跑，後續成長有望接棒：（1）二十大播種新一輪科技周期，兩會期間有望加碼政策扶持；（2）以計算機、醫藥生物為代表的成長方向，基本面在2023年有望出現拐點；（3）持續調整後，成長股性價比已經較高，創業板指、科創50隱含ERP均處於歷史均值+1倍標準差以上的高位。
配置建議：增配成長股，央企打底倉。（1）三中全會年，成長方向有望迎來密集催化，關注計算機、生物醫藥。（2）探索建立中國特色的估值體系，關注低估值、高股息央企。
金股組合：思維列控、中國建築、騰訊控股（港股）、蘇州銀行、老闆電器、華峰鋁業、盟升電子、盟科藥業-U、立訊精密、太極股份。
中信建投：A股處於中期上升趨勢
策略觀點：冬去春來，A股市場已站在新的歷史起點。邁向後疫情時代，經濟走向修復，A股二次見底後處於中期上升趨勢，戰略上樂觀，同時預計2023盈利小幅增長，風險偏好有所提振，市場逐步從存量環境中走向增量，指數整體大機率是小牛市。戰術上逢調整布局，把握節奏與結構。
市場節奏整體逐浪上行，復甦是小β，階段表現，成長是核心α，全年看終將占優。
市場中期向好，由於預期經常領先基本面，過程難免震盪反覆，預計A股將經歷復甦預期、疫情傳播、穩增長、復甦驗證和中期結構線索確立等多個階段。
在反映復甦預期和穩增長預期時，大盤價值會階段表現，但隨著時間推移和經濟環境明朗，成長風格表征的中期結構線索最終會占優。
配置建議：2023年或將是主題投資活躍年，關注三條線索：滲透率提升、自主可控、國企改革。
金股組合：成都銀行、孩子王、元利科技、上海電力、中遠海特、騰訊控股、匯川技術、綠的諧波、中國人壽、安井食品、振華風光、博彙紙業、天馬科技、新城控股、中國中冶、怡和嘉業、震安科技、金鉬股份、東方雨虹、西部材料、陽光能源、長安汽車、海信家電、兆訊傳媒、中國電信、深桑達A。
光大證券：「春季躁動」或將缺席
策略觀點：由於經濟數據的同比改善可能仍然有待時日，2023年一季度經濟與盈利可能仍會面臨邊際壓力。此外，近期利好政策頻發已經帶動市場出現較為明顯的反彈，政策上的利好或已經在A股市場有了充分的反映。因此，2023年一季度可能會是全年市場中較為平淡的一個階段。
基本面的偏弱，或將導致春節前市場整體保持震盪態勢，但當前市場估值水平仍處低位，疊加近期外資恢復凈流入，預計市場下行空間相對較小。
疫情防控政策逐步優化後，經濟的修復會是漸進的。在2023年二季度之後，無論是經濟環比數據的景氣回升，還是疊加同比的低基數效應，都會對於經濟與企業盈利的修復更加有利，屆時，市場將會迎來修復斜率的上行，進而也會使得市場擁有更好的表現。
配置建議：2023年醫藥消費板塊業績或將更具優勢，股價表現也有望占優。從海外的情況來看，在疫情防控政策優化後，消費通常會有明顯的修復。因此隨著國內疫情防控政策的持續優化，2023年很可能將看到國內消費的復甦，這也將帶來消費板塊業績的顯著提升，市場的風格可能也會逐步轉向消費。
金股組合：安井食品、愛爾眼科、旗濱集團、中國建築、九陽股份、保利發展、老鳳祥、中國中免、東華測試、中國聯通。
平安證券：市場中長期向上趨勢不變
策略觀點：市場中長期向上趨勢不變，短期或受疫情擾動的影響而波動加大。中期來看，中央經濟工作會議後政策預期更為清晰，流動性延續穩健寬鬆，促消費穩地產是維穩經濟的主要抓手，經濟預期有望逐步向好。
配置建議：建議布局有確定性增長的板塊，主要包括：疫後修復的消費、醫藥板塊；政策改善的網際網路平台為代表的數字經濟板塊；當前性價比較高的高端製造業板塊。
金股組合：瀘州老窖、中國中免、南方航空、凱萊英、大金重工、廣聯達、中微公司、中國稀土、東方財富、寧波銀行。
興業證券：市場修復仍將繼續
策略觀點：近期市場再度遭遇衝擊，但恐慌是暫時的。隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬鬆持續落地，市場的修復仍將繼續，再次進入「亂中取勝」。
政治局會議、經濟工作會議連續確認政策寬鬆趨勢，明確提出「加大宏觀政策調控力度」，並要求提振市場信心、推動經濟好轉，有望帶動對經濟的悲觀預期回暖。
美聯儲12月議息會議確認放緩加息步伐，美國通脹連續低於預期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環境已在改善，帶動人民幣貶值壓力減弱、外資回流。
配置建議：結構上，價值和成長的分化有望向均衡收斂。建議繼續重點關注擴大內需下的大消費+國企央企的修復機會的同時，在成長中沿著「安全發展」和「自立自強」掘金高性價比方向。
金股組合：中國建築、西部超導、順豐控股、愛美客、愛爾眼科、安井食品、金山辦公、中國移動、芒果超媒、中國人壽。
安信證券：短期把握行業結構輪動
策略觀點：大方向是邊際轉好的，當前市場環境就是相對安全的，短期關鍵是把握行業結構輪動。一般而言，只要分子端基本面不要處於猛烈下行的階段，換句話說，若國內疫情防控優化後經濟能夠出現適應企穩回升跡象，基本面預期得到反轉，春季躁動都值得期待。
配置建議：短期超配行業：消費（食飲、免稅、醫美、消費建材）；銀行、非銀、地產、以數控工具機和刀具、高值醫療耗材、大功率軸承為代表的國產替代；以計算機（信創）為代表的數字經濟；儲能、汽車零部件、有色（銅、金）。主題投資：關注中國特色估值體系下的國企央企。
金股組合：老闆電器、今世緣、信安世紀、天潤乳業、驕成超聲、圓通速遞、中順潔柔、天山鋁業、中國人壽、新宙邦。
天風證券：尋找高業績彈性品種
策略觀點：以中長期貸款增速刻畫的經濟總需求，在大部分時候決定了指數的趨勢，同時也決定了大金融、大消費、網際網路的趨勢，這三類板塊，既是中國經濟的，也是指數的主要權重。
2022年9-10月，這三類板塊大幅下跌，反映基本面的長期悲觀預期，但是11月開始，長期悲觀因素很快修正，那麼這些板塊的股價大機率要修復前期的下跌。
修復之後，考慮前面的基本面假設，與大勢的判斷類似，這三類板塊在2023年大機率也是震盪小幅度上台階，是穿越隧道的階段，屬於轉折過渡年。
如果2024年能夠看到中美經濟共振上行，那麼可能迎來指數和金融、消費、港股的主升浪，類似2020年中美經濟共振向上的情況。
展望2023年，經濟硬著陸和系統性風險的擔憂逐步消除，經濟弱復甦的環境下，類似於13和19年，指數整體震盪，但結構性機會突出，這些結構板塊的凸出表現，背後是來自於業績的大幅改善，也就是景氣度投資在這樣的背景下有望再度回歸。
配置建議：從挑選23年彈性品種的角度出發，核心還是關注業績的爆發力。在外需回落和國內弱復甦的基本面假設下，23年具備很強業績彈性的板塊，大機率還要圍繞兩個關鍵詞：「內需」&「不依賴於總量經濟的彈性」。
基於此，重點關注的方向包括：（1）大安全（信創、半導體、軍工、醫療器械、工具機設備、稀士），對應重點指數是科創50；（2）海風、國內電站大儲（賽道成交額占比7月達到前高，隨後開始修正，目前擁擠度終於降到了比較低的位置）；（3）數字工業：5G工業網際網路；（4）困境反轉：圍繞人口老齡化問題（醫療器械耗材、醫療IT、醫療基建、醫療服務），港股的出行鏈，動保（豬肉後周期），火電和新能源運營商。
金股組合：浙數文化、江波龍、中科江南、溫氏股份、大北農、華瑞精密、順豐控股、華致酒行、盾安環境、中國人壽。
中銀證券：股市短期底部震盪
策略觀點：股市短期底部震盪，黎明將至。短期基本面仍有波動，但國內政策加速落地，防疫及地產政策調整有望帶來信用環境底部回溫。進入1月，市場進入年初配置階段，潛在增量資金入市，有望逐步迎來估值修復。
配置建議：行業配置上，尋找下半年行業配置的兩點確定性：（1）中周期景氣的高端製造，復合高增長較為確定，股價中長期上行趨勢沒有發生變化，建議關注信創、軍工；（2）地產鏈為代表的藍籌價值主行業。主題上關注可選消費、自主可控帶來的投資機會。
金股組合：順豐控股、衛星化學、陽光電源、 五糧液、長白山、捷捷微電以及心動公司。
銀河證券：在磨底中布局
策略觀點：尋找高性價比始終是投資的關鍵。2022年A股市場出現回落，當前A股估值仍處於近10年的低位區間，從估值的角度看，市場行情的出現需要事件驅動或政策春風不斷吹拂。國際方面，美聯儲如何平衡通脹和加息是2023年市場的重點關注焦點。美聯儲持續加息期間歐美滯脹的風險將對A股春季行情形成隱患，需持續密切關注。無論是從事件性催化、政策端利好還是國際市場帶來的隱患等方面看，市場的投資價值始終將回歸尋找高性價比。
政策助力，消費板塊受益。《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》明確了以優化供給帶動內需擴大，消費是強內需的核心之一，在疫情後消費修復與擴大內需的背景下，中短期消費板塊迎來行情修復。
配置建議：1月仍處於磨底的結構性震盪時期，投資策略應當聚焦受益於春節帶動的板塊+高性價比受益題材及個股。1月建議戰略性布局傳統價值股如大消費、醫療服務、穩增長等板塊。
金股組合：路德環境、華致酒行、寧德時代、長安汽車、寧波銀行、邁瑞醫療、美的集團、嘉和美康、瀘州老窖、中國中免。
中泰證券：緊密關注四大預期變化
策略觀點：當前市場短期無需過度恐慌，新冠感染情況超預期當前股價或已基本反映。當前市場或存四大樂觀預期——重要會議後政策刺激力度強化、疫情防控放開後帶來經濟反轉、美聯儲轉「鴿」、大國科技競爭緩和，近期市場開始逐漸糾偏，後續仍需緊密關注四大預期的變化。
經濟發展堅持「穩字當頭，穩中求進」的底層框架，強調高質量發展和注重供應鏈安全。
疫情的持續性、反覆性，當前或仍被市場所低估，新冠感染情況預計將呈現「一峰三波」的特點。
海外層面關注兩大變化，美聯儲上調終端利率高度、美方半導體等科技制裁加碼，美聯儲加息增速放緩，新問題在於高利率的持續時間。即使本次美聯儲放緩加息速度，市場廣泛關注的「點陣圖」也出現了抬高傾向。
配置建議：（1）相對收益投資者可通過電力等高分紅板塊和軍工、計算機等安全板塊進行適當防禦；（2）消費板塊，疫後修復下居民生活/生產活動正常化預計將持續帶來消費板塊的修復；（3）高端製造板塊，重要會議所定調的高質量發展和注重供應鏈安全，並以定向貼息、再貸款等方式刺激下的高端製造板塊預計將明確收益；（4）醫藥板塊，參考境外疫情防控放開後，醫療資源持續處於高負荷運行的狀態，居民就醫用藥需求和政府對醫療的投入將超預期並且貫穿未來幾年，因此醫藥是2023年全年最值得重視的方向之一等。
金股組合：福壽園、中直股份、美亞光電、藥明生物、芯能科技、航天宏圖、新點軟體、兗礦能源、古井貢酒、農業ETF。
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