近日，國際沽空機構Emerson Analytics發布沽空報告稱，在香港上市的貴州省無煙煤生產商南方能源，在上市申請階段就已經開始造假，從2013到2018年，收入被誇大約5倍，且部分年份公司並無盈利。
不僅如此，Emerson在報告中透露，南方能源控股股東徐波則透過售股及股權質押取得融資維持「龐氏騙局」。目前南方能源和徐波均面臨財務困難。Emerson認為，南方能源應被除牌。
受此影響，南方能源緊急停牌，並且發布針對沽空報告的澄清公告。但是，投資者似乎不太相信南方能源。8月1日下午1點，公司申請復牌之後，股價閃崩，15分鐘內暴跌超90%，盤中最低價僅剩0.78港元。公司市值一度蒸發超60億港元，股價從9.7瞬間崩跌至1.05元。
Emerson的報告讓大家再次聚焦到南方能源。在港股市場，它可是有名的白馬股。但是，對於這家公司的了解，相信很多投資者都不太全面。除了業績上和股價上的走高之外，關於這家公司的實控人和發展故事，也沒有多少人知曉。
根據南方能源的官網介紹，這家公司是貴州省內一家無煙煤生產商，並且是最大的企業之一。2016年，南方能源在香港上市，其名字也從「中國優質能源」改名為現在的名字。但是，南方能源的收入數年來就只有無煙煤銷售額這一項。
根據南方能源披露的數據，自2013年以來，公司每年都在盈利，2013-2018年期間累計盈利10.27億元。但是，Emerson卻從中看出了蹊蹺。既然這家公司只有無煙煤這一項收入，為何與另一家港股上市公司飛尚無煙煤相比，優勢如此大，後者在6年中連續4年虧損。
更有意思的是，Emerson連續觀察南方能源礦山的主要通道，「連續幾天看到礦井非常安靜，沒有煤礦工人，並且完全沒有看到運煤卡車。」
此外，該機構還曾實地調查，發現南方能源旗下三個煤礦去年的實際產出，估計只有列表公布的三分之一。其中表現最差的羅州煤礦從去年8月開始已關閉，其產量僅達表列數據的5%。而該煤礦在2016年仍處於建築階段，未有任何生產活動，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現是三個煤礦中最好的。
如此明顯的漏洞，難怪投資者會用腳投票。如果再仔細看一下南方能源的股權價格，會發現更多有意思的東西。目前這家公司的董事長叫徐波，前文已經說到，Emerson認為他已經面臨財務困難。查看南方能源的股權架構和徐波的從業歷史，會發現這個董事長雖然持股33.60%，名義上是最大股東，實際上卻不是實控人。
南方能源的實際控股人叫Dai Ling，是徐波的配偶。在南方能源的招股說明書中，說公司的實控人是Dai Ling、徐先生以及一家叫Dai BVI的公司，而這家公司是由Dai Ling全資擁有。我們甚至不知道Dai Ling女士的中文名叫什麼。
根據徐波的持股量，其家族身價在股價未暴跌之前，身價是22億港幣。奇怪的是，在福布斯排行榜和胡潤富豪排行榜上，壓根找不到徐波家族。
根據資料顯示，徐波1997年至2005年擔任深圳廣大投資有限公司的董秘和董事長助理，2004年進入貴州，投資房地產，成立了貴陽首城置地房地產開發有限公司，並成立了優銀投資。從2013年開始，徐波投資中國優質能源集團有限公司，也就是後來的南方能源。
不過，從南方能源的招股說明書中可以知曉，公司最初是在2010年由徐波成立的優銀投資和其他幾位股東成立的，直到2015年，公司在準備香港上市時，Dai BVI這家公司才出現，並且Dai Ling是這家公司的所有人。
值得注意的是，在2017年2月6日，香港證監會發布了一封針對中國優質能源的警示函，稱其99%的股份已經集中在了14個人手裡。這14個人包括Dai Ling、馬黨、肖建軍以及其它11個股東。當時，南方能源的股票價格與上市時候相比，上漲了266%。
如此集中的股權，所以只要出貨量稍微大一點，股價的波動就會很大。所以這一次Emerson的沽空報告，對於南方控股的持有股東來說，影響還是非常大。特別是沽空報告中所說，徐波透過售股及股權質押取得融資維持「龐氏騙局」，此事非同小可。
至於後續事情會如何發展，我們也只能等待南方能源的進一步公告了。