2024年1月5 日美國勞工部公布，美國12月非農就業人數增加21.6 萬人，超過預期的17 萬人，高於11 月的19.9 萬人。12 月美國失業率穩定在3.7%，就業數據的回暖降低了美聯儲很快降息的可能性，美聯儲觀察工具顯示，預計美聯儲1月維持利率不變，3 月份降息25 基點的機率下降至63.9%。
紅海事件引發海運費用走高，導致美國通脹再回升的擔憂，就業與通脹回落過程的反覆使得黃金價格向上的過程曲折。作為黃金定價錨的美債實際收益率處於近20 年的高位，在高利率影響下美國經濟一旦走弱，美聯儲降息的空間依然有限，實際利率下行，構成黃金價格上漲最直接及最明確的驅動。
美聯儲從2022 年3 月到2023 年7 月份經歷11 次連續加息，將基準利率從2022 年2 月份接近零水平提高到了5.25%-5.5%的範圍，是2001年以來的最高利息，也是20 世紀80 年代石油危機以來最激進的加息。陡峭的加息斜率推動10年期美債收益率最高接近5%，即便已有回落，仍在4%的水平，對應美債實際收益率在1.8%水平。
黃金延續震盪，走勢偏弱，十年期美債收益率再度逼近4%的水平，是黃金近期調整的重要原因之一。騎牛看熊認為目前的宏觀環境利多金價，因此很大程度鎖定了黃金的下行空間，但是過度交易了降息預期，所處位置較高，也讓金價喪失了持續上漲的動能，建議觀望下跌後的反彈機會。
最新的美國非農就業數據超預期回暖，弱化了美聯儲3月啟動降息的預期，黃金價格大幅波動，在通往降息路上的經濟數據引發預期反覆是較為正常的。黃金價格仍有新高空間，黃金板塊表現仍值得期許。流動性溢價和通脹溢價上行形成干擾，美聯儲收緊貨幣政策，美國財政發力支持經濟復甦，隨著美債發行規模增加，市場對於美債的接續風險產生擔憂，這也讓黃金出現一定的上漲契機。
目前美國經濟增長呈現緩慢修復態勢，復甦仍未見提速，而且政策力度較市場預期仍偏弱，但是開年為配合信貸投放及財政發力等，流動性充裕的確定性強。展望2024 年，預計市場將繼續呈現震盪走勢，繼續等待積極因素出現，黃金仍然有望被重點配置。
歐洲央行副行長Guindos稱歐元區在2023年底可能已經陷入衰退，而且可能繼續舉步維艱。歐洲央行管委De Cos也表示，經濟第四季度可能未實現增長。交易員將歐洲央行2024年降息次數預期下調至五次。紐約聯儲行長表示，利率已高到足以推動通脹回歸目標，但降息前還需看到更多通脹降溫證據。他反駁了達拉斯聯儲行長有關應該開始討論放緩縮表步伐的說法。
歷史上美聯儲降息前後資產走勢的復盤顯示，在經濟中性情形下，美聯儲停止加息後至開始降息前，黃金的波動相對其他資產可能較大。從降息開始後，黃金在6個月維度上勝率和收益率明顯優於股票、商品等資產，黃金仍然會被大資金參與和配置。降息預期一旦打開後，會重塑市場風險偏好，即市場將對利好信息會更敏感，對利空則會更鈍化，金價也因此進入易漲難跌的狀態。