摘要：前三季度營收、凈利雙降（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1391篇原創
「醬油茅」海天味業兩年多市值蒸發近5000億，股價似乎仍止不住跌勢。
10月30日，海天味業發布了2023年三季度報告，當季增收不增利。
今年前三季度更慘一點，營收和歸屬上市公司股東的凈利潤雙降，分別同比下滑2.33%和7.25%。
此次三季報發布之前，市場已經提前反應。10月24日，海天味業出現了近4年來的股價低點。
截止11月1日收盤，海天味業股價為37.15元/股，年內累計跌幅43.5%，較2021初最高點126.2元/股已跌去七成。
01
今年第三季度增收不增利，歸屬凈利潤連續5個季度同比下滑。
財報顯示，第三季度，海天味業實現：
營收56.85億元，同比增長2.2%，這也是其自去年第三季度營收連續4個季度負增長以來，首次轉正；
歸屬凈利潤12.32億元，同比下滑3.24%；
基本每股收益0.22元，同比減少4.35%；
毛利率34.54%，同比減少0.75個百分點；
凈利率21.73%，同比減少1.24個百分點。
今年前兩個季度的業績更差一些，尤其是第二季度，歸屬凈利潤同比下滑超兩位數，達11.74%。
因此，儘管第三季度營收同比增速轉正，前三季度仍為負增長。
前三季度，海天味業營收186.5億元，同比減少2.33%；歸屬凈利潤43.29億元，同比減少7.25%。
02
「雙標門」後遺症，同行「獲益」？
去年9月，有人在社交平台稱，發現國內外海天醬油產品的配料表添加劑不一致。輿論譁然，稱其為「雙標門」事件。
儘管此後海天味業發布了澄清公告，聲明其在國內外市場，均有銷售含食品添加劑的產品及不含食品添加劑的產品，但一些消費者似乎動搖了。
2022年第四季度，海天味業營收同比下滑7%，歸屬凈利潤同比減少22%。
Sandalwood紫檀數據中國電商監測數據顯示，「雙標門」事件發酵的2022年10月，海天味業在主要電商平台的銷售額同比減少32%；而以「零添加」為標籤的千禾味業當月線上銷售額同比大增226%；同期，李錦記和中炬高新旗下的廚邦醬油產品銷售額分別同比增長55%和46%。
這樣的行情延續到了今年。
比如，今年前三季度千禾味業營收23.31億元，同比增長50%；歸屬凈利潤3.87億元，同比增長106.6%；毛利率37.80%略高于海天味業的34.54%；凈利率16.60%，不及海天味業的21.73%。
圖片來源|東方財富網（特此感謝）
受房地產業務及內鬥風波等因素影響的中炬高新，前三季度營收整體下滑，但旗下的美味鮮公司實現營收37.90億元，同比增長4.21%；凈利潤4.74億元，同比增長24.06%。
03
轉型陣痛：「只要活著，就逃不過海天醬油」的神話變了。
海天味業B端銷售的優勢早已聞名業內。
媒體也曾多次報道其贊助新東方等烹飪學校，從小抓住未來廚師們的口味和使用習慣。且產品豐富，其官網介紹涵蓋醬油、蚝油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百餘品種800多規格。
海天味業的產品大量銷往餐館、食堂及預製菜工廠等。因此市場上有「只要活著，就逃不過海天醬油」的說法。
但疫情三年，零售渠道發生翻天覆地的變化，社區團購興起、直播等網上購物方式盛行。作為「醬油一哥」的海天味業也受到了衝擊。
據中報披露，今年上半年，海天味業的主營業務收入分渠道來看：
線下渠道收入116.18億元，占主營業務營收的比例高達96.2%，同期下滑4.39%；
線上渠道收入4.69億元，營收占比僅為3.88%，同比減少12.54%。
海天味業也在財報中承認：「外部銷售環境發生了巨大變化，越來越碎片化的需求，對公司過往積累的優勢是一個挑戰」，並稱會「加快在產品、渠道、終端建設等全面變革」。
此外，多元化策略還未見明顯成效。
上半年，其醬油營收67.98億元，營收占比達56.24%，同比減少9.28%；調味醬和耗油分別同比下滑5.96%、0.53%。
而其他產品雖然同比增速達12.19%，但營收占比僅為14.52%，還難以撐起第二增長曲線。
目前來看，海天味業也意識到了市場的變化和自身的問題，除了渠道變革外，還在發力品種， 口味、規格等細分賽道。
04
9個月，近7.7萬散戶進場抄底。
有意思的是，去年「雙標門」及業績下滑，輿論和投資者罵得不少，抄底的人也不少。
截至三季報末，海天味業的普通股股東總數達233,535戶，相比2022年底的156,565戶，有近7.7萬散戶進場抄底。
哪怕是今年上半年其出現了上市以來最差中報，營收、凈利潤雙降的情況，第三季度就有近3.6萬散戶抄底。
這也不難理解。海天味業除了是龍頭企業，也曾創造了上市8年股價漲12倍的神話，2021年高點其市值近7000億元。還曾因市值趕超萬科、中石化等，估值水平超伊利股份、貴州茅台等知名公司而上熱搜。
而對於「雙標門」，也有投資者將其與曾經的「三聚氰胺」、「瘦肉精」及白酒行業的「塑化劑」事件進行對比，認為總會挺過去的。
值得注意的是，基金等機構卻沒有這麼樂觀，「跑了」不少。
2022年6月底，海天味業基金持倉475家，機構持倉一共479家；今年6月底，基金持倉降至277家，機構持倉一共280家。
10月17日，海天味業的董事長龐康坐不住了，發公告提議回購公司股份。
本次回購資金總額在5億元—8億元，實際影響不大，主要還是象徵意義，表達對公司未來的信心吧。
總的來看，海天味業目前面臨的壓力不小：
一方面是「雙標門」的影響短期難消除，而同行恰好抓住時機搶占市場；
另一方面消費者的偏好變化、零售渠道巨變，公司面臨改革陣痛，且通常都會持續不短的時間。
加之當前資本市場大環境比較「涼爽」，對於抄底的散戶們而言，除了勇氣、相信自己的眼光外，也考驗著他們堅持的耐心。
本文未註明數據均來自於海天味業、千禾味業、中炬高新財報，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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