危機會否繼續蔓延？
作者：肖望
編輯：楊布丁
來源：稜鏡（ID：lengjing_qqfinance）
一家被銀行業效仿學習的「優等生」和明星銀行，在短短3天裡，落得被接管關門的下場。消息不僅震驚華爾街，更令全球銀行業咂舌。
事件主角是矽谷銀行，這是一家1983年創立於矽谷的區域特色銀行，專為創新科技企業提供金融服務，2022年末以2090億美元資產規模在美國銀行業排名第16位，其支持科創型企業的業務模式還被眾多中國的銀行機構學習效仿。
美國當地時間3月10日晚間， 聯邦存款保險公司（FDIC）宣布接管矽谷銀行，並在事實層面上宣告了矽谷銀行的倒閉（fail）。一位外資金融機構高管對作者表示，英文消息中多用fail、close而較少用單詞bankruptcy（破產），實質上都是這個意思。
諷刺的是，3月7日，矽谷銀行官方剛剛宣布「很榮幸連續五年登上福布斯年度美國最佳銀行榜單」。 在這份榜單中，矽谷銀行排名第20位。
在中國，浦發銀行聯合矽谷銀行在2012年8月發起成立合資銀行——浦發矽谷銀行，專注服務科技型中小企業。2016年4月，浦發矽谷銀行等十家銀行入圍首批投貸聯動試點銀行。
針對不斷蔓延的擔憂，3月11日早間，浦發矽谷銀行發布公告，指出其是在中國境內註冊的法人銀行，擁有規範的公司治理架構，有獨立經營的資產負債表，始終按照中國法律法規規範穩健經營。
有銀行業人士也對作者表示， 作為國內成立的獨立法人機構，矽谷銀行的風險不會影響到國內實體的經營。
一家明星銀行為何能在一夜間隕落？矽谷銀行又是否會成為引爆美國銀行業危機的導火索？
01
倒閉只用了三天
「你們的電話打不通，我要把我的錢取出來。」3月10日晚間，一位用戶在矽谷銀行官方帳號下聲討，並配上了大哭的表情。
海外社交媒體上流傳的視頻顯示，在矽谷銀行的一些網點外，人們排起長隊取錢。 矽谷銀行正面臨嚴重的擠兌危機。
網絡視頻顯示，3月10日在矽谷銀行網點外排隊取錢的人們
此前一天，矽谷銀行（SIVB.US）暴跌60.41%，從267.83美元/股跌至106.04美元/股。 3月10日盤前，矽谷銀行再度暴跌58.75%至43.74美元/股，公司不得不緊急臨時停牌。
矽谷銀行的危機一度引發華爾街投資者的恐慌，包括摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行等美國四大銀行被拋售，導致市值縮水524億美元。當然， 最慘的仍是事件主角矽谷銀行，不到兩天時間其市值蒸發132.66億美元，相當於人民幣近900億元市值灰飛煙滅，近似於1/10中國石油的市值。
矽谷銀行股價自2022年以來就不斷下跌，並於3月9日暴跌60%。截圖自富途
北京時間3月11日早晨七點，矽谷銀行公告了其被破產接管的消息。矽谷銀行被當地金融監管部門加州金融保護與創新部關閉，聯邦存款保險公司被指定為接管人。
聯邦存款保險公司在新聞通報中指出，截至2022年末，矽谷銀行的總資產約2090億美元，存款總額約為1754億美元。所有受保儲戶最遲在3月13日周一早上可以完全支取其存款。不過超出保險限額的存款數額尚未確定。根據FDIC規定，每個帳戶有最高25萬美元的保障。
FDIC同時指出， 將保留矽谷銀行的所有資產以供日後處置。貸款客戶應當繼續照常付款。
在矽谷銀行宣布被接管後，雷蛇聯合創始人陳明亮在推特上表示，推特應當買下矽谷銀行並改造成為一家數字銀行。而特斯拉創始人、推特CEO馬斯克則回應稱：對這個提議持開放態度。
02
改革方案引發擠兌血案
導致矽谷銀行在兩天內倒閉的導火索，是3月8日該行拋出的一份戰略改革方案。
主要內容包括 ，一是出售所有可供出售的金融資產組合；二是向市場發行普通股或優先股，以募資17.5億美元。為了向市場傳遞信心，矽谷銀行指出，其長期客戶、全球知名成長型股票基金General Atlantic已承諾投資5億美元，總計募資22.5億美元。
矽谷銀行在方案中表示，該行資本充足，有充足的流動性和靈活性來管理其流動性狀況；該行絕大多數資產都是高質量的政府和機構證券，以及低信用損失的貸款。
此次改革的原因是預計利率將繼續上升，對公開市場和私人市場帶來壓力，而客戶們在開展業務時會保持較高的燒錢速度，即客戶們的存款將持續流出用於業務開展。矽谷銀行希望通過改革部分鎖定融資成本，以保護凈利息收入和凈利差，提升盈利能力。
這是一份雄心勃勃的改革方案，然而，該行披露的另一個細節引發市場恐慌： 其可供出售的金融資產帶來稅後虧損18億美元。這是在其已完成出售210億美元金融資產的情況下錄得的損失。而資產負債表顯示，其持有到期資產規模達913億美元，市場擔憂其損失將進一步擴大。
也就是說，為了滿足客戶們的取錢需要，矽谷銀行忍著巨額虧損將部分金融資產出售。而市場預期其虧損規模進一步擴大，只是當前尚未暴露。畢竟，矽谷銀行2022財年凈利潤才16.09億美元，未來可能帶來的損失總額相當於該行5年白乾。
改革方案導致了3月9日矽谷銀行的史詩級暴跌。市場消息稱，當天，矽谷銀行CEO Greg Becker在電話會上請求客戶們保持冷靜，希望風投機構能夠繼續支持該行。
舊金山一家健康醫療創業公司CEO Stephanie Tilenius在社交媒體呼籲，風投機構們應該冷靜下來。有許多CEO們打電話告訴她，公司董事會要求他們從矽谷銀行中轉移資金。「在矽谷銀行為初創企業做了那麼多貢獻後，風投們應該感到羞恥。矽谷銀行有良好的資產負債表，不要製造危機。」
但信心就像潮汐一樣無法掌握，這些呼籲淹沒在更大的恐慌中，投資機構奪門而出。創始人基金公司Founders Fund、Activant Capital等機構告訴相關的公司CEO們，快點把錢轉走。
網際網路時代，消息迅速傳遍世界每個角落，大量的轉帳需求擠爆矽谷銀行伺服器。據海外媒體TechCrunch稱，有機構使用不同的瀏覽器和應用程式試圖轉走資金，但矽谷銀行網站部分已經癱瘓。而一些儲戶則選擇前往線下網點取現，於是出現了上文開頭的一幕。
作者梳理，矽谷銀行在2019年末時總資產為710億美元，在美國銀行業中排名在40名開外。但過去三年間，其資產負債表被快速催肥至2022年末的2115億美元，排名攀升至第16位。
03
危機會否繼續蔓延？
其深層次原因在於美聯儲快速加息。國信證券銀行團隊分析師王劍等在分析報告中指出，疫情期間美聯儲放水，美國的PE/VC市場也快速擴張，給矽谷銀行帶來大量低息存款，其規模得以快速擴張。隨著2022年美聯儲進入加息周期，PE/VC市場的流動性盛宴結束，矽谷銀行的壓力凸顯，2022年期資產規模僅增加了3億美元，而有息存款成本從2021年的0.13%大幅攀升至2022年的1.13%。
王劍指出，在存款大幅增長時，矽谷銀行配置了大量的長周期、低收益率的資產，主要是住房抵押證券相關產品。隨著美聯儲不斷加息，矽谷銀行要麼選擇高息攬存，這會擠壓其利潤空間；要麼出售資產償還流出的存款、負債等，但由於收益率倒掛同樣面臨損失。其中，其2022年末存款餘額下降至1731億美元，無息存款更是大幅減少36%至808億美元。
「期限錯配嚴重，面臨巨大的利率風險。」王劍指出。
實際上，在3月8日的史詩級暴跌前，風暴已經悄悄包圍了矽谷銀行。
今年2月下旬時，《華爾街見聞》報道就指出，矽谷銀行因為上述資產組合造成了150億美元的未變現虧損而面臨審查。同時，隨著科創企業股價暴跌，矽谷銀行市值也大幅下降，並吸引空頭注意，押注該行股價進一步下跌。
矽谷銀行風險及被接管同樣震驚國內銀行圈。
「太難以置信了。」國內某城商行業務負責人對作者感嘆，矽谷銀行是國內許多銀行的學習榜樣，尤其其獨特的「投貸聯動」模式，有力地支持了美國初創型科技企業的發展和繁榮，而這些科技企業登陸資本市場後市值飆升，同樣讓矽谷銀行從中獲益不菲。而國內銀行業都是重視抵押物的債權思維，對輕資產的科創類小微企業支持力度遠遠不夠。
在國家支持科創、小微企業的方向引導下，國內多家銀行業機構也在探索「投貸聯動」模式，稱要打造「中國版矽谷銀行」。2016年4月，我國銀行業「投貸聯動」試點啟動。
矽谷銀行的倒下，令國內的學習者倍感失落。不過上述業務負責人向作者強調：「我看了，矽谷銀行主要是投資資產的配置問題，其本身經營還行，並不是業務模式的問題。而且它持有的資產證券化的產品規模可控，不至於出現大的系統性風險。」
矽谷銀行CEO在2月份接受訪問時感嘆： 我們預計利率會上升，但沒有想到會像現在這麼多。
因為加息倒下的矽谷銀行已經難以起死回生，但美聯儲仍未明確貨幣政策轉向，停止其加息步伐。市場擔憂，是否會有更多的中小銀行步上後塵。而由於矽谷銀行在科技公司領域龐大的客戶基礎，其在市場上帶來的混亂及影響還需要一段時間顯現。
國信證券王劍表示，矽谷銀行的問題在於其在流動性寬鬆時期大量吸收低成本存款，並配置了長期限的債券資產，導致潛在的利率風險大幅增加，美聯儲加息使得問題暴露。但矽谷銀行問題大機率不會演變成更加廣泛的危機事件，主要是因為公司的問題比較獨立，幾乎不存在與其他金融機構的交叉風險。對我國銀行而言，更是沒什麼直接影響。
中金公司團隊也認為，當前整體情況可能並沒有市場擔憂的那麼緊張。金融危機後美國金融部門在強監管下整體槓桿較低，且資本充足率也相對健康，因此發生大面積的債務危機的可能性似乎並不高，流動性收緊也沒那麼顯著。如果後續流動性持續收緊引發衝擊，美聯儲可能而且有充裕手段提供流動性支持。
3月10日晚間，美國前財政部部長薩默斯在接受彭博訪問時表示，矽谷銀行陷入危機沒那麼令人吃驚，因為其借短貸長，而存款基礎又面臨崩潰。但其他大銀行股價下跌有反應過度的因素。銀行會計完全沒有意識到借短貸長模式的風險。但只要儲戶們能拿到錢，有充分的理由認為其不會成為系統性風險的來源。
*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。
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