核心觀點
1、散戶參與註冊制的門檻大大降低；
2、註冊制推出有利於提高新經濟占比，對降低宏觀債務比例有重大貢獻；
3、創業板註冊制推出有望推動深圳房價上漲；
4、定價的能力要求更高，普通投資者的參與風險大大提升，機構博弈加劇。
這次創業板註冊制的啟動，為新型產業的上市融資打開了一扇新的門。對於新興企業來說，除了科創板，還可以選擇深圳的創業板。
一、相比科創板，創業板註冊制的差異在哪裡
這次創業板註冊制的規則改變基本等同於科創板，包括對虧損企業的容忍度和交易規則的大同小異，差別較大的地方在於對退市機制規則的完善，以及對違法違規企業的懲罰力度，最重要的一點差別則是相比科創板50萬元資產的門檻，創業板對新增客戶10萬元的門檻可以說是大大降低了。無疑將有利於創業板更多的吸引散戶資金。
二、從國家戰略角度而言，創業板註冊制意義重大
從資本市場的長遠發展來看，註冊制的推出是有利於提升企業融資的功能，逐步降低過去過度依賴於信貸融資導致宏觀槓桿率過高的風險。註冊制的推進將提升股市對實體經濟尤其是新型企業融資的支持力度，改變過往企業融資結構偏重於銀行信貸的局面。從中國金融結構分析來看，過去10年，中國證券化率基本在60%上下波動，而銀行資產相比GDP的比重已經高達300%。隨著中國資本市場的戰略地位不斷提升，及資本市場的對外開放程度的提高，可以預計，在不遠的將來，中國資本市場將成為全球排名第一。中國證券化率水平將會大大提升，這將一改中國過度以來銀行融資的結構狀況。
數據來源：wind
三、創業板註冊制與深圳房價上漲的關係
歷史的經驗表明，每一輪深圳股市發行體制的改革，都會帶來當地經濟的增速和財富效益的溢出。有一張圖表明，每次深圳股市融資改革推出，比如2004年5月推出中小板和2009年創業板的推出，都會伴隨著深圳房價的上漲。這意味著，未來兩年深圳的房價想要降下來，恐怕沒那麼容易。為什麼深圳房價與深圳股市相關性如此之強，主要原因還是股市財富溢出效益導致的。比如一些在創業板上市的企業家及相關利益者，可以通過股票利得收益的套現來購買當地房產。這種財富效應的溢出是非常顯然的特徵。
四、註冊制推出對A股市場的影響分析
從科創板的經驗來看，註冊制推出後，新股定價基本都會比較貴。估計在創業板實行註冊制的首批新股定價也不會便宜，這將從估值上提高A股新型行業和板塊的整體水平，從短期來看，這可能會降低二級市場的收益水平。一方面，會提升股權基金和一級市場投資機構的超額利潤，另一方面會刺激市場的交易活躍度的同時，也提高了市場整體的風險水平。
如果把科創板當成50萬資產大戶的練兵場，那麼，創業板10萬的門檻基本等同於散戶均可參與。所以，不可忽視的是，註冊制定價導致估值水平大幅提升，缺乏定價能力的中小散戶面臨的風險會更大；如果中小投資者不提升新股的定價能力和估值風險的識別能力，而盲目參與產生的話，將可能產生重大損失。一天振幅超過40%的交易規則將會大大提高股市投機者在日間交易的興趣，或短期暴利，但不免會對中小投資者帶來過大虧損的風險。所以，我們預計，在未來A股市場，不具備專業投資能力的普通投資者占比或在註冊制不斷推進的過程中逐步降低，而具備定價能力的機構投資者和專業投資者相互博弈的比例將會大大提高。
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