摘要：大手筆分紅、員工欠繳社保（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1335篇原創
網紅按摩儀SKG母公司上市夢被暫停。
8月2日，深交所官網信息，未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱「未來穿戴」或「SKG」）IPO進展狀態顯示為：終止(撤回)。
在年輕人偏愛新國貨+養生的浪潮下，SKG抓住了風口。
它曾邀請頂流明星王一博擔任品牌代言人，並贊助了多檔綜藝節目，一躍成為網紅國貨品牌。
為衝刺IPO，1年左右4次更新招股書，讓大眾看到了光環之下SKG的另一面：
3年凈利潤近5億元，市場推廣及廣告宣傳費花了約3.8億元，分紅3.65億元......
而消費者似乎也更加理性了，2020—2022年，SKG營收持續增長，凈利潤卻不斷下滑。
今年7月，SKG披露回復深交所第二輪審核問詢的內容。
7月底，SKG卻主動提交了：撤回首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的申請。
01
踩中智能可穿戴設備興起的風口。
2007年，SKG誕生於廣東省佛山市順德區，這裡商業氛圍濃厚。2021年，順德城市網報道中就提到，順德區當前上市公司共38家（含過會2家）。
未來穿戴的前身名叫「佛山獅開生活電器有限公司」，創始人劉傑、徐思英，是一對70後夫妻檔。
劉傑中專學歷，中歐國際工商學院總經理班課程結業，對於銷售模式樂於接受新觀念。
成立兩年後，2009年未來穿戴就進駐了淘寶、京東電商渠道。
隨著智慧型手機、平板電腦的普及，智能可穿戴設備成為智能終端產業消費電子產品發展主力。
2012年，谷歌眼鏡上市，被稱為「智能可穿戴設備元年」。
我國隨著經濟發展和居民可支配收入提高，以及健康意識增強，智能可穿戴設備行業迎來了高速發展。
健康界研究院數據顯示，2016-2020年，我國智能可穿戴設備行業市場規模由175.2億元增長至632.2億元，年復合增長率高達37.8%。
2016年，未來穿戴由小家電業務轉型到可穿戴設備領域。此後，瞄準職場白領，推出了SKG頸椎按摩儀。
2019年，SKG總部搬遷至深圳南山。一年後，簽約當紅明星王一博成為品牌代言人。
歐睿諮詢出具的《市場地位聲明認證函》稱，按2021年B2C渠道零售額計，SKG品牌頸椎按摩儀銷售額全國第一。
02
成為網紅產品背後：高營銷、低研發，凈利潤連續4年下滑。
SKG充分運用了各種新媒體營銷工具，以及採取了明星代言、綜藝植入、梯媒廣告、專家測評、跨界合作等品牌營銷方式。
快速打開知名度的同時，營銷費用也在飆升。
報告期內，SKG的銷售費用分別為1.02億元、2.1億元和2.15億元，占營收的比例分別為12.93%、21.21%和 20.24%
其中，占比最高的是市場推廣及廣告宣傳費，3年累積約3.83億元。2019—2021年，其占銷售費用的比重分別為54.53%、78.88%及75.02%。
相比而言，同期的研發費用占比就少太多了。
報告期內，SKG的研發費用分別為2,275.49萬、4,714.06萬和7,472.59萬，占營收的比例分別為2.87%、4.76%和7.05%。
值得注意的是，同期，可比公司的行業平均研發占比為5.22%、4.98%和5.24%。也就說儘管研發占比不高，但2021年，SKG已超過行業平均水平......
然而捨得花錢營銷並非業績的萬能藥，近4年SKG的凈利潤持續下滑。
2019—2022年，SKG的凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元和1.15億元。
其中，2020—2022年，其凈利潤分別同比減少32%、8%和12%。
值得注意的是，2019—2021年，SKG的營收由7.92億元增至10.6億元，持續正增長。但2022年，其營收下滑至9.05億元，同比減少近15%。
03
行業高毛利率下，風口似乎很短暫。
近年來，市場參與者逐漸增多，尤其是傳統家電品牌（如飛利浦、松下等）快速切入可穿戴健康設備行業。
招股書顯示，2021年同行業可比公司的綜合毛利率平均為52%。
2019—2021年，毛利率高於行業平均的倍輕鬆和SKG，都出現了不同程度的下滑，趨近行業平均水平。
毛利率下滑的同時，SKG和倍輕鬆卻偏愛大方分紅。
不少公司上市前都會進行大手筆分紅，創業為了致富也可以理解，但SKG的分紅之豪氣也引發深交所問詢。
2020年—2022年，SKG先後進行了5次分紅，累積分紅3.65億元，現金分紅占凈利潤的比例近34%。
其中，2020年，SKG的凈利潤為1.32億元，分紅金額卻比凈利潤還多了兩千多萬，高達1.6億元。
有意思的是，SKG在回復深交所的相關問詢時，拿倍輕鬆作對比，稱自己的分紅很合理。但兩相對比，似乎只能看出倍輕鬆的分紅更誇張。
2019—2022年，倍輕鬆現金股利合計8,794.18萬元，占其累計凈利潤的比例94.7%，其中一個特殊情況是2022年倍輕鬆凈虧損1.24億元。若不考慮這一因素測算，其分紅占比約為40%。
同時，SKG的董監高薪酬也相當可觀。比如，2021年，董事長劉傑薪酬高達680.74萬，副總經理吳文新的薪酬也高達590.4萬。
然而，不差錢的SKG卻在招股書中擬募資16億多。
今年6月，SKG在回復深交所問詢募資資金的合理性時，稱決定終止「補充流動資金項目」，以及調減募集資金總額。
同時，與豪氣分紅和董監高高薪形成鮮明對比的是，招股書風險提示：「發行人員工社會保險及住房公積金補繳的風險」。原因是，報告期內，SKG存在未全員繳納社會保險和住房公積金的情形。
7月6日，SKG披露了回復深交所第2輪審核問詢的數份文件。不到一個月，卻主動撤銷了上市申請。目前SKG還未回應究竟原因何在。
但從招股書及深交所問詢的情況來看，SKG上市要想投資者買單也並非易事。
招股書披露，SKG採購中還包括成品採購，主要包括眼部按摩儀、按摩披肩、小家電產品等。在行業競爭越來越激烈的情況下，倚重營銷很難說有很深的護城河。要圓上市夢，SKG還需努力。
本文未註明數據、圖片均來自於SKG招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。
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