2023年，中國甲醇市場行情在小幅上漲後持續下行。在多種擾動因素中，以煤炭為主邏輯的集中式看空情緒對煤化工相關產品的行情擾動尤為明顯。進入下半年，初步預計下半年中國甲醇市場或呈低位區間震盪後緩慢上行可能，但價格變動主因仍與原料煤炭的邏輯支撐有關。
2023年上半年中國甲醇市場呈小幅推漲後順暢大幅下挫，產業鏈多數產品同步下跌；期間宏觀經濟弱、原料煤炭下行及弱供需等多因素擾動市場，其中以煤炭為主邏輯的集中式看空情緒對煤化工相關產品行情擾動尤為明顯。從產品價格漲跌來看，港口主力市場上半年跌幅超10%，且多地高點出現在1月底附近，而低端在6月中旬附近，如陝蒙產區低點出現在6月13日為1580-1800元/噸，該水平創下2021年2月上旬以來新低水平。
數據來源：金聯創整理
具體來看，1-2月行情呈區間寬泛震盪表現，1月市場震盪走高運行，主因與疫情管控政策放開利多對商品提振驅動，期間需求整體配合顯一般；2月份行情呈先抑後揚走勢，原料煤炭價格大幅下挫對MA擾動逐步凸顯，然基本面供需趨緊對市場支撐略強於原料煤炭利空拖累，港口各周期基差順勢走強明顯，如2月太倉甲醇現貨基差最高觸及145附近。
3月份起，國內甲醇市場則展開一路向下行情，雖4月中在一季度宏觀經濟數據向好、報關政策調整導致進口船隻推遲等利多提振下，市場出現短暫性反彈表現，然整體上行空間有限。就3-6月甲醇價格較流暢的下跌誘因來看，首先，外圍宏觀經濟較弱背景下，國內大宗商品來自於市場看空壓制力度較明顯。其次，以煤炭為代表的黑色資金空頭力量較明顯，對下游甲醇市場打壓更是不容忽視，成本壓力趨弱致部分長周期停工甲醇項目逐步於6月中上復工，供應增量風險加劇，進一步促使產品價格下行。最後，供需面較弱的現實，也同樣持續性壓制買方市場整體積極性。故宏微觀多因素擾動下，2023年上半年國內甲醇市場整體表現欠佳。
就2023年下半年來看，甲醇行業供需面臨雙增表現，從供應端來看，內盤產量或保持相對充足表現，變量點在於新增甲醇（如內蒙古廣聚、內蒙古阿拉善滬蒙、山西梗陽、華魯恆升荊州等）項目落地及季節性檢修、限氣影響，其中新增釋放主要集中在內蒙古、湖北等區域；此外，中國需求仍占全球首位，歐美對俄羅斯制裁實施預期下，預計海外甲醇對華輸出量也保持相對偏寬鬆表現。
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而需求端看，關注華魯恆升（荊州）、恆力（榆林）煤化兩套大醋酸項目投產釋放，不過基於部分下游均配有一定體量甲醇，故長周期實際原料外采力度或有限。此外，烯烴端增量密切關注寧夏MTO投產落地後對區內及周邊利多帶動節奏。
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此外，宏觀政策性調控可期在下半年表現或相對突出，關注對商品市場傳導提振。從原料端來看，除四季度中後期國內外均需警惕季節性天然氣供應收縮/氣價調漲利多對供應收縮驅動外。煤炭產品年中附近季節性需求驅動下，港口及坑口交投均有所上移，然三季度需警惕梅雨時節水力發電釋放對煤炭端的利空擠壓；而步入四季度煤炭行業冬季需求旺季對煤化工產業帶動傳導也不容忽視，不過，在國內產能相對充裕及國際資源供應增量預期；疊加下游終端需求復甦需一定時間周期，故下半年煤炭供需結構或保持相對寬鬆或階段性基本平衡表現。
結合宏微觀多因素考慮到，初步預計下半年中國甲醇市場或呈低位區間震盪後緩慢上行可能，然絕對價格高度或仍略低於過去兩年同期水平，主因仍與原料煤炭邏輯支撐有關。
上文摘自《金聯創甲醇2023年半年報》，更多內容聯繫金聯創官方渠道獲取。