中東土豪，狂買中國資產

春華資本這10%的股權，已經「甩賣」許久，從2022年開始，春華資本想要轉賣套現的消息就不斷。如今，它終於等來了一位中東買家。

如果根據2024年3月中信證券所出的「放棄優先購買權」公告，卡達投資局或將以不低於4.9億美元的價格，購買到這10%的股權。

不過，這不是中東主權財富基金第一次注意到中國資產。相反，一直重倉歐美的中東投資者們，近些年在中國的動作不斷。

比如，2023年6月，阿布達比投資局通過旗下機構CYVN Holdings，向蔚來注入11億美元的投資，下半年蔚來再獲投，第二筆高達22億美元的投資資金最終落實。

Global SWF數據顯示，2023年，巴林、科威特、阿曼、卡達、沙烏地阿拉伯和阿聯等六個主權財富基金，已經在中國進行了總計23億美元的直接投資與收購。而在2022年，這個數字還只有1億美元。

如果再算上主權財富基金透過旗下機構與公司的對華投資，那麼2023年海灣地區國家對中國的投資數額將遠遠超過23億美元。

阿布達比投資局、科威特投資局近年A股投資狀況/數據來源：Wind（截至2023年第三季度末）

除了投資之外，中東投資者們同時「熱衷」於在中國設立辦事處，組建當地團隊。

2023年，阿聯第三大主權財富基金穆巴達拉投資公司在北京設立辦公室；2022年，沙烏地阿拉伯公共投資基金在香港設立了中國辦公室；科威特投資局早於2011年與2018年，就分別在北京和上海設立了辦事處，2019年更是出資2億投資濟青高鐵。

無法否認的是，2023年之後，中國越來越感知到來自中東的火熱。但並不是每個人都理解這背後的含義。我們仍需要知道，他們是什麼來頭，以及何出此舉。

中東財團，何許人也？

談及為何我們需要關注來自中東的主權財富基金，原因無非是兩個。

一是中東主權財富基金確為全球最強大的投資者之一；二是相比於普通的投資機構，中東主權財富基金具備「特殊性」，其投資不僅僅追逐經濟目標，也反應著海灣地區國家政府可能的經濟與政治意向。

圍繞著地區內豐富的油氣資源，海灣地區國家已經積累起可觀的財富，在金融世界中占據了不可撼動的一席之地。根據Global SWF，2023年海灣地區主權財富基金的資產管理規模已經達到了4.1萬億美元的歷史峰值。

2023年，海灣地區主權財富基金的資產管理規模達到4.1萬億美元的歷史峰值

他們的投資目光遍布全球，通過全球資產配置，發展經濟關係，降低經濟風險。與之相對應，海灣地區的主權財富基金在全球的上市公司中持有大量的股份，已經實際上具備了影響國際金融體系的力量。

這股力量，最早在2007年次貸危機時展現。期間其注入市場的數百億美元資金，就是證明之一。

時至今日，在Sovereign Wealth Fund Institute出具的全球十大主權財富基金名單上，來自海灣地區國家的主權財富基金已經占據了四席。

他們分別是管理著9930億美元資產的阿布達比投資局、具備9250億美元資產的公共投資基金（沙特）、擁有約9234.5億美元資產的科威特投資局與有近5260.5億美元資產的卡達投資局。

海灣地區主權財富基金資產實力之雄厚，不必再多說。

儘管細分來看，區域內不同國家有不同的投資策略，總體呈現出多元化的投資偏好，但其仍有一個關鍵共同點不可忽視——其投資策略背靠國家政府或統治者家族，基本與具體國家的議程和長期經濟發展期望吻合。

中東主權財富基金對中國企業的投資，其實可以追溯到1992年。當年，中國市場首次向外國投資者開放，而阿布達比投資局已經在列。此後，在2008年到2012年間，阿布達比投資局、科威特投資局和卡達投資局相繼獲得「合格境外機構投資者」（QFII）認證，就此，近20年間中東資金不斷流入中國。

當前阿拉伯地區對中國企業的投資情況數據來源：奧緯諮詢分析

從總體來看，目前已有的投資中，中東主權財富基金將更多的目光投向了已開發國家市場，主要集中在美國和歐洲，其投資組合在地理上的分布差異較大。

但變化也在於，儘管流入歐美市場的資金仍然占據更大的比重，中東主權財富基金近期正有意識地增加亞洲投資組合，尤其與中國的接觸正越來越多。

中東主權財富基金投資中國相關的產業，其實並非是一件新鮮事。「新」處在於，在多年的「平緩」發展之後，中東對於中國的目光突然變得炙熱起來。

冷卻與升溫

那麼，為何是此時，中東投資者展現了對中國投資「更大的興趣」？

一個無法忽略的事實是，從中國市場的情況來看，歐美國家對中國的投資增速近年放緩。

比如：拜登政府於2023年簽署了一則行政命令，限制美國風投機構與私募股權公司，向從事半導體、人工智慧和量子計算等領域的中國初創企業投資。出於地緣政治和經濟等因素考慮，也有越來越多的外資企業實行「中國+1」的發展策略。

這意味著，中國市場之中有更多的「投資空間」可以容納中東地區投資者，也希望吸納到更多來自中東的投資「補缺」。

因此，中國展現了更多面向中東的「善意」——一部分在經濟合作中展現，一部分則在政治上的「靠近」上展現。某種程度上說，是中國與中東地區國家，彼此之間興趣都有所上漲，才最終促成了「來自中東的投資增多」的結果。

2023年以來，越來越多中國企業、投資機構帶隊前往海灣地區國家募資，尋求中東資本支持，一時間，已然掀起了「中東募資熱」。落實下來，也有一些中國企業已經與中東主權財富基金達成合作。

例如聯想在2024年5月與沙特的主權財富基金公共投資基金旗下子公司達成合作。在合作框架下，公共投資基金通過旗下子公司向聯想投資；相應的，聯想將在沙特設立地區總部，布置相關的生產設施。

有趣的地方在於，沙特正著力於其「2030願景」。在該願景中，2030年沙特將通過公共投資基金成為一個投資強國。並且，是一個經濟多樣化、就業機會繁多、經商環境良好的投資強國。

沙特「2030國家願景」/圖源：Saudi Vision 2030

也就是說，從沙特的角度來說，其對企業的投資不停留在「企業能夠帶來多少利潤」的層面。能夠多大程度符合經濟多樣化、反哺本地等要求，也出現在沙特的投資考慮中。

不止專注於自身發展，企業在當地建立相應的產業鏈，按著本地「政治議程」和經濟發展軌道前進，是「友善合作」信號的一層體現。

擴大來談，經濟領域的「相互依賴」式合作不止體現在「投資熱」上。已經被老生常談的是，中國是大多數中東國家最大的貿易夥伴。新變化在於，越來越多的中國企業已經在出海中東的事務上摩拳擦掌，比如美團計劃將中東作為其第一個海外擴張點。

但這並不是全部。尤其，當中東主權財富基金本身便帶有政治因素時。

政治動機在中東主權財富基金的投資行為中占據多大的比重，不好測量，但影響一定是存在的。一個小證明是，在中國與海灣地區國家金融互動增多之後，2023年末，有外媒報道稱拜登政府正對中東主權財富基金的對美投資交易，進行更加嚴格的審核。

不難發覺，近年來中國與中東地區國家正在不斷靠近。在中東地區，中國已經有了顯著的存在感。

2023年3月，一則重磅消息傳來。中國、沙特與伊朗三國在北京發表共同聲明，指出沙特與伊朗兩國達成一份「和解」協議，同意恢復雙方自2016年以來斷絕的外交關係，重開雙方使館。值得關注的是，在沙特與伊朗的突破性和解中，承擔調解人角色的，是中國。

當地時間2023年6月6日，沙烏地阿拉伯利雅得，伊朗副外長比格德利(右)與沙特副外交大臣Ali al-Youssef(中)、伊朗大使館領事司司長Hassan Zarnegar出席伊朗駐沙特大使館復館儀式

而與「投資熱」在時間節點上吻合的，則是2022年年末中國與沙特達成了《中華人民共和國和沙烏地阿拉伯王國全面戰略夥伴關係協議》，並在能源、技術和製造業等領域簽署了相應的商業協議。

值得一提的是，此後，首屆中國—阿拉伯國家峰會也在沙特利雅得拉開帷幕。兩方的關係，正在迅速升溫。

投資法則

不過，當中東投資者將投資目光轉向亞洲時，他們仍遵循著一番策略。

從沙特與聯想的「合作式」投資中，已經可以看出一些中東主權財富基金們的一部分投資偏好——與本地的發展需求聯繫緊密，最好能夠促進「共同目標」。

從公共投資基金的投資取向中，可以反覆窺探到沙特「2030願景」的身影——期待能源轉型，改變沙特的經濟結構和國際形象。於是其投資全球最大的科技投資基金，也投資高爾夫等體育運動。這也與「2030願景」所闡述的，沙特對公共投資基金「寄予厚望」相一致。

在近些年來，中東地區的主權財富基金投資，已經不止於傳統的國債、銀行、房地產等領域。全球範圍內，其對新興技術、體育、遊戲、可再生能源和醫療等領域的關注增加，樂於投注更多目光在獨角獸公司身上，其投資組合已經更加多樣。

在整體的投資組合中，阿布達比投資局依然以「股票」作為最主要的投資方式，並且頻繁出現在A股市場之中，偏好有色金屬、生物醫藥、汽車等領域。無獨有偶，在A股市場中，科威特投資局著重偏好生物醫藥行業，同時關注能源與汽車等相關行業。

某種程度上，這樣的行業偏好不算是「中國特例」，反而可以看作是它們的「投資慣性」。在過去的投資案例中，這樣的偏好反覆出現。

比如2022年，阿布達比控股公司（ADQ；阿布達比三大主權財富基金之一）收購了土耳其藥品生產商Birgi Mefar Group，寄希望於藉此在阿聯建立一個「完全集成的醫療保健和生命科學平台」。

阿布達比發展控股有限公司（ADQ）已經成為又一個非常活躍且關注廣泛的戰略投資者

無論如何，加碼在中國的投資，意味著中東財團對中國資產的看好。畢竟，對於追求長期經濟目標的投資基金而言，選擇某個具體的投資對象，其利潤與未來的前景，必然在考慮範疇之內。

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14 / Jul/ 2024

監製：視覺志

轉載：鹽財經

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