披著「周」姓的外套，李氏兩兄弟何時能收穫IPO？
作者丨艾希
編輯 丨吾人
來源丨融中財經(ID:thecapital）
姓「李」的周六福，正在第三次衝擊IPO。
近日，證監會也於近日披露了對周六福首次公開發行股票申請文件反饋意見，並提出了39個問題。具體來看，周六福的同業競爭、訴訟糾紛、加盟模式等問題仍是監管的重點。這意味著，周六福的第三次IPO有了新進展。
周六福背後，是李氏兄弟李偉柱、李偉蓬。早年間，李偉柱在銀行工作，長期接觸下看到了珠寶行業的機會。2002年，李偉柱辭職開始創業，在深圳水貝開了一家珠寶鑲嵌工廠。周六福的雛形，也就此出現。
賣珠寶首飾到底有多賺錢？招股書顯示，2019年到2021年，周六福收入分別為22.73億元、20.82億元和28.29億元。僅僅靠加盟業務中的品牌使用費和特許經營費等費用，就賺得暴利。
但另一方面，周六福的資本市場之路並不順利。成立以來，周六福僅獲得了兩輪融資，2018年8月，獲得了深圳市永誠資本、道陽橫琴和架橋資本投資；2020年11月，又獲得了華拓資本投資。
從2019年開始，周六福開始向IPO發起衝刺，但均因為失敗而告終，2021年3月，深圳證監局官網披露，周六福接受中信建投的輔導，並在深圳證監局進行了輔導備案。2022年6月20日獲證監會接受材料，22日申請獲受理。但如今半年時間過去，卻仍未獲得成功。
回看已是紅海的中國珠寶市場，周六福既打不過周大福、六福珠寶等一線品牌，又不如DR、I DO等網紅品牌受消費者喜愛，「前狼後虎」，留給周六福的時間不多了。
01
「姓李不姓周」
實際上，周六福並不姓周。
招股書顯示，周六福背後的實控人，是來自廣東潮汕的李氏兩兄弟李偉柱、李偉蓬。2000年，畢業於廣東外語外貿大學市場營銷專業的李偉柱，被分配到老家的銀行工作。
也正是在銀行工作的這段時間，讓他平時沒少與珠寶商打交道，對珠寶行業有了比較全面的了解。當時，中國珠寶行業還處在壟斷的狀態，競爭並不充分，同時珠寶本身還具備保值的特點，行業潛力巨大。於是，2002年，李偉柱辭職開始創業，在深圳水貝開了一家珠寶鑲嵌工廠。
深圳羅湖區的水貝村，素有「珠寶界的華強北」之稱，珠寶產業規模大、產業鏈完整、品牌集中度高。如今，水貝村已經發展成為全國最大的珠寶產業基地，創造了全國超過50%的珠寶交易額。因地制宜，李偉柱很快賺到了第一桶金。不久後，他的哥哥李偉蓬也加入了公司。
到2003年，受非典影響，李偉柱的珠寶經營變得艱難。但另一方面，這一年也恰逢黃金、白銀等貴金屬及其製品實現市場的全面開放，珠寶行業的「黃金十年」由此開啟。察覺到其中的商機，李偉柱決定轉型，從生產型工廠轉為做品牌。
於是，李偉蓬找來一位合伙人，共同出資成立了周六福珠寶股份有限公司。2005年，李偉柱買下了該合伙人50％的股權，李氏兄弟開始一起運營「周六福」珠寶品牌。
至於明明姓李卻為何偏偏起名為周大福？事實上，在當時的珠寶行業中，一批「周XX」的企業名號最響，其中成立於1929年的周大福如今已經有近百年歷史，穩居龍頭之位。之後，行業內出現了一大批「周姓珠寶」。而周六福這麼起名，也不過是為了蹭周大福的名氣而已。
此後，周六福的開始主營鑽石鑲嵌首飾、素金首飾等產品，涵蓋戒指、項鍊、吊墜、手鍊等品類。
但是，在遍地是珠寶鑽石的深圳，李氏兄弟想要從中分一杯羹也並不容易。於是，兄弟倆開始另闢蹊徑，通過大力營銷發展電商業務。招股書顯示，報告期內，周六福的廣告宣傳費用分別為5822.36萬元、6078.02萬元、5980.97萬元。為了進一步提高品牌知名度，2019年，周六福還請來知名歌星張靚穎擔任形象代言人。
通過大力營銷，周六福一躍成為網紅品牌，線上收入增速明顯。招股書顯示，2019年到2021年，周六福收入分別為22.73億元、20.82億元和28.29億元，其中，電商業務占比從12.95%提升到28.14%。
另一件有意思的事情是，雖然周六福品牌自身就被人詬病是名字傍大牌的「山寨」貨，但多年來，周六福一直實施的都是「加盟模式為主、自營模式為輔」的業務模式。這些年來，其加盟業務的板塊一直是核心收入來源。
實際上，在珠寶首飾公司中，依賴加盟模式到情況並不少見，比如老鳳祥、萃華珠寶、周大生等均有這種模式。但周六福不同的是，周六福加盟費中的品牌使用費和特許經營費等，絕對稱得上是一項暴利收入，這一部分等毛利基本占據了公司總毛利的一半左右。數據顯示，2019年至2021年，周六福品牌使用費和特許經營費合計貢獻毛利3.09億元、3.2億元、4.75億元，占公司當期毛利總額的39.06%、42.5%、50.21%，占比逐年增長。
簡單來說，就是周六福基於自己的品牌價值，向加盟商收取費用。這也意味著，實際上周六福的很大一部分收入來源於「賣商標」。
但是，自身就深陷「模仿」泥潭中，市場買不買帳，還是另一回事。
02
三創IPO，前路未卜
同時，也正是因為「品牌」方面的爭議，周六福的資本市場之路並不算順利。
起初，周六福也曾獲得過資本青睞。天眼查顯示，成立以來，周六福共進行了兩輪融資。2018年8月，獲得了深圳市永誠資本、道陽橫琴和架橋資本投資；2020年11月，又獲得了華拓資本投資。
也正是在這兩輪融資之間，接觸了一些外部資本後，周六福也開始尋求登陸資本市場。但回顧這段歷程，周六福似乎並不走運。
早在2019年5月，周六福就首次遞交招股書，擬在深交所主板上市，保薦機構為廣發證券。但是由於其保薦機構和會計師事務所捲入了」康美案「醜聞，周六福受到牽連，被迫中止了IPO。同年12月，周六福更新完招股書，但最終還是遭發審委否決。
2020年9月，周六福再度遞交深交所上市申請材料，並將保薦機構變更為「民生證券」，但是卻因為經營存疑，再度被拒之門外。
短暫的沉寂之後，周六福很快又第三次向IPO發起衝刺。2021年3月，深圳證監局官網披露，周六福接受中信建投的輔導，並在深圳證監局進行了輔導備案。到2022年6月20日獲證監會接受材料，22日申請獲受理。
招股書顯示，此次周六福擬募集資金14億元，擬在深市主板上市，募集資金用於營銷網絡擴建、電商平台升級、品牌營銷及門店綜合能力提升和補充流動資金。
雖然三年三戰IPO，但是周六福存在的弊端，仍然沒能得到徹底解決。此前幾次IPO之所以失敗，一部分原因在於監管層對周六福涉及到的多起商標權糾紛、高度依賴加盟模式、存貨餘額較大等問題進行了問詢。
商標方面的爭議，天眼查顯示，周六福曾多次因為商標侵權惹上官司，被起訴的開庭公告中，大多都是侵害商標權糾紛。
加盟模式方面，可以看到，在之前IPO受阻的經驗下，周六福近兩年來開始有意增加自營店的數量，並且積極開展線上運營，降低對加盟模式的依賴。從招股書數據來看，一方面，周六福加盟業務占主營收的比重已經呈現出逐年下降的趨勢。但另一方面，加盟業務收入還是占據了營收的大頭。從2019年到2021年，雖然努力將比重從82.05%降至57.45%，但這一數據仍不太可觀。
數據顯示，截止2021年末，周六福擁有加盟店3694家、自營店僅有70家。隨著周六福加盟店開遍大江南北，一系列經營亂象也浮現了出來，產品質量問題頻現。據統計，2017年至2022年間，周六福曾累計7次登上質檢黑榜，遭到多地市場管理部門通報。在線上平台，有關周六福的投資已經達到數百條，極大地影響了品牌形象。
而對於周六福第三次申請IPO，證監會也於近日披露了對周六福首次公開發行股票申請文件反饋意見，並提出了39個問題。具體來看，周六福的同業競爭、訴訟糾紛、加盟模式等問題仍是監管的重點。
回顧周六福IPO之路，已經走過了三年多的時間，隨著證監會對第三次申請的披露，周六福的IPO之路似乎又多了一層迷霧。
03
品牌搶灘7500億市場
很顯然，周六福第三次申請IPO也不會太順利。但殘酷的現實是，留給周六福的時間不多了。
在國內珠寶市場，「周」性占據了半壁江山。其中，周六福與周大福、周生生、周大生並列為「四大周姓珠寶」品牌。但不同的是，其他三家是真的姓周，資本之路也更為順遂。
其中，周大福的創始人為廣東順德人周至元，周大福早在2011年就在港股上市，目前其市值已經超過1400億人民幣；周生生的創始人同樣來自廣東，名為周芳普，作為業內公認的老字號，周生生早在1973年就在港股IPO，是香港第一家上市的珠寶業公司，不過其市值卻只有62億人民幣；周大生則成立於1999年，由福建福清人周宗文創辦，雖然尚談不上老字號，但也在2017年成功登陸深交所，成為資本市場的一員，目前其市值為153億人民幣。上市之後，周大生還獲得過建設銀行和中國太平的投資。
在這四家周姓珠寶品牌中，只剩下周六福還未完成上市，迫在眉睫。
一邊是周六福遲遲難以上市，另一邊卻是一批品牌借著過去幾年網際網路發展的紅利，迅速發展起來。周六福被兩面夾擊。
根據數據顯示，中國大陸珠寶市場規模已達7500億元，整個珠寶市場處於一片紅海，未來珠寶行業的集中度將加速提高，各品牌會加速「跑馬圈地」，搶占市場份額。
比如在近兩年火起來的珠寶品牌中，迪阿股份於2010年由張國濤、盧依雯夫婦成立，主要產品為DR鑽戒。為了能在便是珠寶鑽石的深圳站穩腳跟，營銷出身的張國濤夫婦想出了一個獨特的「真愛協議」——即在定製購買鑽戒時，男士必須簽署「真愛協議」，綁定自己與受贈人的身份信息，打出「男士憑身份證一生只能定製一枚」的口號，並邀請來了鋼琴家朗朗、田徑冠軍蘇炳添、演員吳京等娛樂圈和體育圈夫妻「助陣」。效果立竿見影，憑藉獨特的營銷方式，DR鑽戒迅速火了起來。2020年，迪阿股份營收近25億元，綜合毛利率高達近70%，遠高於同行。
2021年12月，迪阿股份成功在深交所創業板上市，上市首日收漲41.18%，目前最新市值為245億人民幣。同時，根據《2022胡潤全球白手起家U40富豪榜》，張國濤、盧依雯夫婦憑藉420億身家，位列居住在中國白手起家富豪榜的第二位。
恆信璽利旗下的珠寶品牌「I DO」同樣是近幾年來深受年輕消費者喜愛的品牌。這家成立於2005年的鑽石品牌，由「鑽石王老五」李厚霖創辦。I DO同樣深諳營銷之道，比如與歌手陳奕迅合作歌曲《I DO》、進行影視植入等。如今已經成為情侶之間購買珠寶首飾的首選之一。
I DO母公司恆信璽利的另一個亮點在於，成立以來，該公司共完成了9輪融資，背後資本眾多，包括中信證券、紅杉中國、中路資本、天星資本、知新資本、盛世景等。值得注意的是，在其2020年10月完成的最新一輪融資中，背後有近20家資本，如招商證券、合力投資、信達證券、中國建設、光大證券、知新資本等。不過I DO登陸資本市場的計劃也同樣不順利，2015年恆信璽利就在新三板掛牌，但多年來，卻一直衝刺A股上市未果。
除了上述提到的大火的品牌，周六福還要與老鳳祥、老廟黃金，以及同樣來自深圳水貝的「老鄉」周六金、周天福、周八福等諸多玩家競爭。
在已是紅海的黃金珠寶市場，唯有品質優、款式新才能獲得消費者青睞。但對周六福來說，拼質量，拼不過周大福、六福珠寶等一線品牌；拼創新，周六福在研發方面的投入卻又少的可憐。根據招股書，報告期內，公司研發投入分別為266.45萬元、402.27萬元、984.43萬元，研發費用率分別為0.12%、0.19%、0.35%。在各大珠寶品牌的競爭中，並不占優勢。
如今雖然已經是第三次衝擊IPO，但很顯然，仍然不順利。
*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。
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