事件
生益科技发布2019 年上半年业绩快报：
经初步核算，公司2019 年上半年实现营业总收入59.7 亿元，同比增长2.85%，实现利润总额7.7 亿元，同比增长17.73%，实现归属于上市公司股东的净利润6.3 亿元，同比增长17.99%。
简评
上半年业绩大超预期，常规产品盈利回升，通信类订单景气
公司初步核算2019 年上半年收入59.7 亿，同比增长3%，归母净利润6.2 亿，同比增长18%。对应Q2 单季收入32.4 亿，同比增长9%、环比增长18%，归母净利润3.79 亿，同比增长34%、环比增长52%。，上半年及二季度业绩大超市场预期，我们认为主要原因为：1）通信类订单高景气，高频覆铜板及生益电子通信PCB 实现高增长，当前设备商需求旺盛，公司下半年持续扩产，明后年弹性大。2）公司在手机终端客户获得突破，自有FCCL 产能利用率现已打满，LG 产线认证中，有望再增40%高端产能。3）宏观需求疲弱，常规FR-4 价格下行，但原材料成本下降，公司成本管控能力充分体现，并策略性放弃低毛利订单，预计毛利率实现逆势提升，进入季节性旺季，FR4 价格进一步下行幅度有限。
高频/高速覆铜板转产空间大，受益5G 建网替代需求
公司率先实现5G 高频/高速覆铜板技术突破，进口替代确定性强，后续有望以性价比优势受益全球5G 建网需求。市场担忧公司PTFE 板材扩产弹性小，实际上高频高速材料目前具备多个技术路线，非PTFE 材料可通过现有产线转产改造而实现量产，公司产能总量行业第二，技术路线储备丰富，转产空间大，且南通尚有空余厂房土地，具备进一步扩产资源。
5G 消费电子终端材料逐步导入，后5G 时代持续受益
公司自有FCCL 产能利用率快速提升至满产，且面向5G 智能手机市场已储备大量高频高速基材产品，如类载板用特种覆铜板、高频高速FCCL、手机主板HDI 用刚性板新基材及IC 封装基板材料等，并与国内安卓头部品牌商在手机终端材料推进合作，整体形成5G 基站侧与消费电子终端侧基材完整布局，中长期增长可期。
盈利预测及评级
公司高频及高速覆铜板国产替代确定性强，5G 终端及无线侧全面布局。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为13.00、17.23、22.91 亿，eps 分别为0.61、0.81、1.08 元/股，当前股价对应的PE 分别为28、21、16X，按2020 年30XPE 估值，给予6 个月目标价24.41 元/股，维持买入评级。
风险提示
常规产品大幅降价、高频高速产品商品化不达预期。
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师哥近期战绩:
上周三分析的畅联股份+东方创业，畅联拿到涨停板，加起来日赚+20%也算超预期了。
沪电股份这只股我一直看好，上周四6个点就止盈了，稳健为主。
12号分享的中欣氟材 连续3个涨停 17号止盈
22号 分享的聚灿光电继续涨停，3连板，上周三天选择止盈 卖飞了
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