CPI 同比增速回升主要受食品价格推动，1 月食品 CPI 同比上涨 20.6%，增速较上月提升 3.2 个百分点。而核心 CPI 在 1 月同比上涨 1.5%，增速较上月微幅上升 0.1 个百分点，继续维持平稳。1 月通胀超预期回升，胡老师认为春节错位和疫情冲击是主要原因，那么究竟谁的影响更大呢？
如果我们还原春节错位因素的影响，那么实际的CPI应该是4.8%。
计算方法比较简单，利用计算机的线性回归方程即可得到剔除春节错位效应背后的真实CPI值。
那么，疫情对于1月CPI冲击有多大呢？
从 1 月通胀数据来看，疫情对通胀冲击有限。一方面，湖北等重点疫区通胀并未出现相对于全国其它地区更大幅度的上行，1 月湖北 CPI 同比增长 5.5%，与全国 CPI 同比 5.4%的增速基本一致。显示，1月的数据并未受到太大的疫情冲击影响，但疫情是否会加剧CPI上行呢？
从理论上说，的确疫情会扰动短期的供给和需求，但这种短期的现象并不值得太过分担忧。只要疫情能够快速控制，那么疫情的冲击不足为惧。
除了上面的两个因素之外，一月的油价也是冲击。但随着我国遭遇到了疫情冲击，全球经济复苏再次遭遇到不确定性，因此油价未来继续走高的空间很有限。因此，美伊局势的紧张也在一定程度上昂推动了1月份CPI的走高。
但如果我们把这些非经常性的因素剔除掉，应该说1月CPI的真实值并未超过4.8%，实际上通胀并不算太严重。
所以，超过5%的CPI让央行改变货币政策方向是不太可能的，大概率将继续维持降息和宽松的组合政策不变，对于股市而言这就是最大的利好。